Como a Brexit freou a mega fusão LSE-Deutsche Börse

p A mega fusão das bolsas de valores de Londres e Frankfurt parece em dúvida depois que a Bolsa de Valores de Londres disse que era improvável que o negócio fosse aprovado pela Comissão Europeia. Houve uma série de razões pelas quais este negócio de € 29 bilhões poderia ter dado errado, mas o Brexit pode ser responsabilizado se ele deixar de ir em frente.

p Desde a votação do Reino Unido para deixar a UE em junho de 2016, os motivos para a fusão entre as bolsas de valores LSE e Deutsche Börse mudaram significativamente. Antes do Brexit, o principal objetivo era criar um índice de ações e uma bolsa campeã europeia. Este era para enfrentar as principais bolsas de valores dos EUA, Nasdaq e Intercontinental Exchange (ICE), e no leste, Bolsas de Cingapura e Hong Kong.

p Mas desde o Brexit, os motivos para os acionistas e conselhos envolvidos passaram a proteger seus interesses contra o declínio de Londres como centro financeiro. Com efeito, os acionistas da LSE estariam trocando suas ações da LSE por ações do negócio resultante da fusão, o que significa que eles se beneficiariam de qualquer transferência de negócios de Londres para Frankfurt.

p Isso teria sido alcançado por meio da transferência ordenada das atividades baseadas na UE em Londres para Frankfurt. O fato de o CEO da Deutsche Börse, Carsten Kengeter, estaria no comando do índice recém-combinado indica onde o poder e a influência realmente residem. Portanto, a troca de ações proposta protegeria os interesses dos acionistas da LSE e do conselho que, como resultado, se tornariam membros do conselho de uma entidade internacional muito maior. Se a fusão for em frente, o novo índice seria o maior da Europa, dando-lhe domínio dentro da UE e uma posição forte também no comércio internacional.

p Portanto, se isso beneficia os acionistas e conselhos da LSE-Deutsche Börse, quem teria perdido? Primeiro, Paris como centro financeiro. Quando um Brexit duro começa a morder, Paris se beneficiaria com uma perda mais desordenada do comércio de Londres. Mas o canal do novo índice canalizaria o comércio que a França poderia ter ganho diretamente para Frankfurt.

p Claramente, a opinião francesa é que deve haver algo neste negócio para eles. Caso contrário, limitaria o seu setor financeiro a ser um ator menor, tanto dentro da UE como internacionalmente. Daí a manobra para pressionar a Comissão Europeia e, especificamente, as suas autoridades de concorrência para exigir de última hora que a LSE vendesse a sua participação de 60% na MTS, uma importante plataforma de negociação italiana. Isso vem na sequência de uma demanda no ano passado de que a LSE alienasse seu braço de compensação francês LCH, que concordou em vender para Paris por € 510 milhões. É muito provável que a MTS também acabe em Paris.

Cavalo de Tróia

p A venda da MTS, de acordo com a placa LSE, é um passo longe demais. E Londres perderia muito no longo prazo (bem como a perda de muitos funcionários bem pagos baseados em Londres que perderiam seus empregos). Tem falado que, enquanto o acordo do negócio era ter a sede em Londres, como acontece com todos os empreendimentos, é provável que seja finito. Pode muito bem eventualmente se mover para Frankfurt em substância, se não nome. Londres, como centro financeiro, poderia, portanto, perder com este Cavalo de Tróia, que organizaria e direcionaria o comércio para Frankfurt. Não haveria ninguém para lutar para reter o comércio em Londres.

p O Banco da Inglaterra não tem competência para intervir. O governo pode, da mesma forma, não ter poderes oficiais para impedir o acordo - embora a primeira-ministra Theresa May tenha acabado de vencer sua vitória sobre a Kraft Heinz e sua curta oferta pela Unilever. Greg Smith, o ministro de negócios do Reino Unido, fez uma série de intervenções enérgicas, mas não oficiais, que muito provavelmente atrapalharam aquele movimento. Ninguém quer estar do lado errado de um governo, particularmente um com uma longa memória das promessas quebradas da Kraft durante a aquisição da Cadbury.

p May não fez qualquer movimento em relação à fusão do mercado de ações, mas talvez ela estivesse esperando que a Comissão Europeia decidisse antes de agir. Suas demandas parecem que agora impedirão o negócio. Se a fusão acontecer, no entanto, então, a pressão certamente teria sido em maio para agir.