Como remodelar o sistema financeiro? Primeiro largue a ideia do mercado livre

Dez anos atrás, o sistema financeiro entrou em colapso e governos em todo o mundo intervieram para salvá-lo. Grande parte da legislação subsequente, a regulamentação e a angústia tentaram tornar o sistema menos arriscado para que não entre em colapso novamente. Mas poucos fizeram uma pergunta mais fundamental:qual é o propósito do sistema financeiro e ele faz o que deve fazer?

Dez anos depois, o sistema financeiro global permanece cronicamente disfuncional. Minha preocupação não é que ele desmorone novamente, mas que continue em seu curso atual.

No entanto, uma maneira alternativa de fazer as coisas é possível. Ao longo de muitos anos, o setor financeiro desenvolveu um conjunto de ferramentas poderosas que podem ser usadas para melhorar o bem-estar e resolver nossos problemas ambientais. Por exemplo, para evitar mudanças climáticas perigosas, a mudança rápida necessária para longe dos combustíveis fósseis requer enormes níveis de investimento em infraestrutura de baixo carbono.

Quase sempre sabemos como fazer isso tecnicamente, e os fundos estão disponíveis; há um superávit de poupança onde trilhões de dólares estão depositados em títulos do governo, gerando retornos negativos que poderiam ser mobilizados para a economia de baixo carbono. Então, por que esse investimento não está acontecendo na escala necessária?

Em vez de, essas poderosas ferramentas financeiras foram cooptadas pelo setor financeiro com o objetivo de aumentar sua própria receita e importância, com conseqüentes danos colaterais à sociedade e ao meio ambiente.

A culpa é comumente atribuída ao domínio neoliberal do mercado, ganância e desregulamentação.

Meu diagnóstico é diferente:os mercados financeiros são a criação da sociedade, e nós os configuramos da maneira errada, baseado em teorias econômicas errôneas. Os governos terceirizaram a gestão dos ativos das sociedades para o setor financeiro e deram incentivos errados ao setor. Portanto, precisamos repensar como queremos que nossos ativos sejam administrados e redefinir os incentivos para conseguir isso.

Poder do governo

As ferramentas financeiras são poderosas porque são usadas para alocar o capital da sociedade, e isso determina a direção futura da economia. Então, o governo chinês, por exemplo, decidiu direcionar o financiamento, em coordenação com outras políticas, para as indústrias de manufatura e exportação, e esses setores têm crescido rapidamente.

Na economia do Reino Unido, esta decisão foi dada ao setor financeiro, que investe as economias das pessoas, por exemplo, por meio de fundos de pensão e contas bancárias. A justificativa é que os mercados livres tomarão a melhor decisão sobre onde alocar recursos. Os usuários mais eficientes do capital serão capazes de pagar o melhor retorno para que todos tenham uma situação melhor.

Ainda, a realidade é que não temos mercados financeiros livres. A maioria das pessoas economiza por meio do mercado de capitais porque são induzidas a fazê-lo pelo governo. A variável financeira mais importante é a taxa de juros, que é definido por uma agência governamental, a maior classe de ativos são títulos do governo, apenas um grupo restrito de bancos autorizados pelo governo podem aceitar depósitos, e a regulamentação governamental molda a maneira como os mercados funcionam. Por exemplo, existem mais de 100, 000 páginas apenas de regulamentos de pensões. Mais, todo o sistema deve sua existência ao resgate de 2008. Então, vendo que os mercados financeiros não são livres, a teoria de que os mercados livres são eficientes e refletem as preferências sociais das pessoas não é aplicável.

É evidente que o sistema financeiro não aloca eficientemente o dinheiro das pessoas. O setor financeiro cresceu para um tamanho enorme e parece tudo menos eficiente:metade de todas as economias são, em última análise, consumidas pelos encargos, menos de 4% das economias são realmente investidas (o resto passa sua vida como ativos financeiros abstratos perpetuamente negociados), o sistema está sujeito a bolhas de ativos e travamentos, os retornos foram reduzidos a quase zero, tornando uma pensão inacessível, o nível de endividamento da economia aumentou de forma insustentável.

Em vez de administrar as empresas que supervisionam, os gerentes de investimento incentivam as empresas a tomar decisões de curto prazo para aumentar o preço de suas ações. O exemplo do comportamento dos bancos na corrida para a crise financeira foi uma manifestação dramática. Mais perniciosos são os incentivos para que as empresas devolvam dinheiro aos acionistas, em vez de investir em pessoal ou infraestrutura, minar a coesão social (através da desigualdade) e as perspetivas de longo prazo da economia.

Decidindo o que queremos

Então, como poderíamos alcançar um sistema melhor? O governo atualmente apóia, promove e define incentivos para finanças com base em uma teoria econômica inaplicável para perpetuar um sistema que não funciona. Em vez de, precisamos decidir o que queremos que o financiamento faça e definir incentivos para alcançar os resultados que desejamos.

Por exemplo, em troca do apoio contínuo do sistema financeiro, o setor financeiro deve demonstrar que é socialmente útil. Os bancos que têm o direito de criar dinheiro e são garantidos pelos governos devem dar preferência aos empréstimos para criar empregos e outros benefícios sociais (a proporção dos empréstimos dos bancos para a economia “real” é insignificante).

Para se beneficiar de uma redução de impostos, Os produtos de previdência e poupança devem demonstrar um benefício social positivo ou investir em infraestrutura sustentável e P&D. As ferramentas financeiras sustentáveis ​​para fazer isso existem e foram experimentadas e testadas por um longo período.

Definir o que é socialmente útil é problemático, mas não é um problema que possamos nos esquivar. Atualmente, o apoio do governo às finanças tem uma base ética - mercados livres teoricamente eficientes para garantir que a economia funcione com seu potencial máximo. Este pode ser um valor valioso, mas não se aplica aos nossos atuais mercados financeiros não livres. Precisamos decidir quais valores queremos que as finanças incorporem, e, em seguida, defina as regras para alcançá-los.