Participação minoritária em capital privado:riscos e recompensas

Quase não existem vantagens claras em possuir interesses minoritários detidos de perto.

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O capital privado refere-se tanto às ações ordinárias de empresas de capital fechado quanto às empresas que investem principalmente em ações ordinárias de empresas privadas ou de capital aberto em nome de si mesmas e de investidores. Sempre que possível, as empresas de capital privado assumem o controlo de empresas-alvo, porque estão conscientes das desvantagens de deter uma participação minoritária numa empresa privada. Também existem vantagens, mas as desvantagens geralmente superam as vantagens.

Vantagens Situacionais

As poucas vantagens reconhecíveis de investir em interesses minoritários detidos de perto são geralmente situacionais. Um cenário potencial é uma empresa-alvo que seja bem gerida e pague dividendos em dinheiro anormalmente elevados. Neste caso, um investidor não quereria balançar o barco e potencialmente seria capaz de participar no investimento, até certo ponto, com um desembolso de dinheiro inferior ao que seria necessário para comprar a empresa inteira.

Requisitos de relatórios

As empresas de capital aberto devem divulgar demonstrações financeiras trimestrais e anuais aos investidores e estão sujeitas às regras dos órgãos reguladores que vão desde a Securities and Exchange Commission até o Public Company Accounting Oversight Board. Além disso, os custos de conformidade relacionados com a Lei Sarbanes-Oxley de 2002, também conhecida como Lei de Reforma Contabilística das Empresas e Proteção ao Investidor, são mais elevados para as empresas públicas. De acordo com um inquérito a 300 empresas públicas realizado pela empresa de consultoria global Protiviti, as empresas ainda lutam para codificar os seus processos de controlo interno uma década após a legislação Sarbanes-Oxley. Outro estudo, realizado por William J. Carney, da Escola de Direito da Universidade Emory, mostrou que os custos anuais de conformidade relacionados com a Lei Sarbanes-Oxley são de cerca de 8 mil milhões de dólares anuais.

Liquidez

Um dos principais riscos associados às participações minoritárias em capitais privados diz respeito à liquidez. Um acionista minoritário numa empresa de capital fechado – especialmente uma pequena empresa – pode facilmente encontrar-se numa situação em que não são pagos dividendos aos acionistas e é impossível sair da participação acionária devido à falta de mercado para as ações da empresa. Este é um cenário de pesadelo para os acionistas e pode ser especialmente prejudicial para uma carteira que necessita de maior diversificação.

Controle Corporativo

Os acionistas minoritários têm pouca ou nenhuma palavra a dizer no processo de tomada de decisões corporativas. Se estiver em desacordo com o acionista controlador, o acionista minoritário geralmente não dispõe de nenhum mecanismo realista para fazer valer os seus direitos. A maioria dos estados tem leis de dissidência ou de opressão das minorias, mas esta é uma alternativa dispendiosa que alienará os accionistas controladores e a gestão. E uma vez que os interesses minoritários privados são ilíquidos, normalmente não há forma de sair desta situação, excepto vendendo as suas acções com um grande desconto. Até mesmo a obtenção de um valor justo de mercado pode ser cara, uma vez que as avaliações de ações ordinárias de capital fechado são normalmente realizadas por especialistas financeiros.