Rendimento de conveniência

O que é um rendimento de conveniência?

Um rendimento de conveniência é o benefício ou prêmio associado à manutenção de um produto subjacente ou bem físico, em vez do título ou contrato derivado associado.

As vezes, como resultado de movimentos irregulares de mercado, como um mercado invertido, a posse de um bem ou título subjacente pode se tornar mais lucrativa do que a posse do contrato ou instrumento derivativo devido à sua relativa escassez versus alta demanda. Considere a compra de fardos físicos de trigo em vez de contratos futuros de trigo. Se houver uma seca repentina, e a necessidade de trigo aumenta, a diferença entre o primeiro preço de compra do trigo e o preço após o choque seria o rendimento de conveniência.

Rendimento de conveniência explicado

O armazenamento de um bem físico ou mercadoria está intimamente relacionado ao rendimento de conveniência dos produtos. Contudo, há uma correlação inversa entre os preços das commodities e os níveis de armazenamento. Com base nos níveis de oferta e demanda, quando os níveis de armazenamento de uma mercadoria são escassos, o preço da mercadoria tende a subir. O oposto também é verdade; quando os níveis de armazenamento de uma mercadoria são abundantes, o preço normalmente diminui.

Os rendimentos de conveniência tendem a existir quando os custos associados ao armazenamento físico, como armazenamento, seguro, segurança, etc, são relativamente baixos.

Rendimento de conveniência e custo do seguro

Os investidores podem calcular o rendimento de conveniência como o custo do seguro contra o risco de preço. A fórmula é calculada multiplicando o preço de um contrato futuro do mês anterior pelo custo de capital do dinheiro que está vinculado ao estoque, ou o número de Euler elevado à taxa de empréstimo multiplicada pelo tempo até o vencimento, em seguida, adicionando o custo de armazenamento e subtraindo o preço do contrato futuro para o contrato do mês anterior. Próximo, divida esse cálculo pelo preço do contrato futuro do mês anterior e adicione um ao quociente. O valor resultante é elevado à potência de 365 dividido pelo número de dias até o vencimento. Finalmente, subtraia um do valor resultante.

Principais vantagens

• Um rendimento de conveniência é um prêmio associado à detenção de um ativo subjacente, em vez do título ou contrato derivado associado.
• Os rendimentos de conveniência normalmente surgem quando os custos associados ao armazenamento físico são baixos.
• Os investidores precisam saber o preço futuro da commodity, preço à vista, taxa de empréstimo e tempo até o vencimento para calcular o rendimento de conveniência.

Exemplo do mundo real de rendimento de conveniência

O rendimento de conveniência é simples de calcular se o preço futuro de uma mercadoria, preço à vista, a taxa de empréstimo e o tempo até o vencimento são conhecidos. O preço futuro é calculado como o preço à vista multiplicado pelo número de Euler, ou a constante matemática e, elevado à potência da diferença entre a taxa de empréstimo e o rendimento de conveniência multiplicado pelo tempo até o vencimento. Consequentemente, o rendimento de conveniência é resolvido como a diferença entre a taxa de empréstimo e uma dividida pelo tempo até o vencimento, multiplicada pelo logarítmico natural do preço futuro dividido pelo preço à vista. Esta fórmula é usada para taxas e rendimentos compostos continuamente.

Por exemplo, digamos que um trader deseja calcular o rendimento de conveniência do petróleo bruto West Texas Intermediate (WTI) para entrega daqui a um ano. Suponha que a taxa de empréstimo anual seja de 2%, o preço à vista do petróleo WTI é $ 50,50 e o preço futuro dos contratos de petróleo com vencimento daqui a um ano é $ 45,50. Portanto, o rendimento de conveniência é calculado em 12,43% compostos continuamente por ano, ou 0,02 - (1/1) * LN ($ 45,50 / $ 50,50).