A solução está em:como os bancos supostamente fraudaram o mercado de câmbio de US $ 5,3 trilhões

Suponha que você esteja no supermercado fazendo compras. Enquanto você caminha pelo corredor com seu carrinho, uma figura sombria paira sobre seu ombro e muda os preços dos itens que você deseja comprar antes de ter a chance de pegá-los.

Enquanto você pega alguns tomates de videira, você percebe que o preço saltou 20 centavos. Quando você seleciona algum brie entre os queijos, você testemunha o número no adesivo mudar bem diante de seus olhos. O mesmo vale para quando você procura sua marca preferida de granola.

Esta é a essência do que os reguladores aprenderam que pode estar acontecendo no mercado de câmbio estrangeiro, onde US $ 5,3 trilhões de dólares, euros e ienes são negociados todos os dias. Em junho de 2013, A Bloomberg relatou que os comerciantes de alguns dos maiores bancos do mundo trabalharam para manipular as principais taxas de câmbio, acumulando lucros e custando aos investidores - incluindo seu fundo de aposentadoria - centenas de milhões de dólares globalmente.

Eles são acusados ​​de colocar suas próprias transações à frente das negociações solicitadas pelos clientes - conhecido como front-running - que era a razão pela qual os preços continuavam mudando enquanto as pessoas tentavam fazer suas próprias negociações, como na analogia de compras acima. Eles compraram euros ou dólares, aumentando a taxa, e lucrou vendendo para outros investidores em um nível superior.

Esta semana, seis negociantes de moeda sendo investigados - incluindo JP Morgan, Citigroup e HSBC - concordaram em pagar um total de US $ 4,3 bilhões aos reguladores nos Estados Unidos, Reino Unido e Suíça para resolver as acusações. O negócio é provavelmente apenas o primeiro de uma série de acordos e outras penalidades que surgirão das investigações em andamento.

Os investidores mais preocupados com a suposta manipulação são fundos que investem internacionalmente, como fundos de hedge, doações de instituições de caridade ou culturais e companhias de seguros. Mas também inclui os fundos mútuos nos quais muitos de seus ativos 401K ou IRA provavelmente estão investidos.

A correção diária

Quando instituições como essas precisam comprar ou vender ativos além-fronteiras, eles chamam um revendedor em um dos grandes bancos, que fornece o que é basicamente uma versão de atacado dos quiosques de câmbio que você vê no aeroporto. O negociante cita um preço de compra e um preço de venda, e o fundo escolhe se quer comprar ou vender. Além de negociar com clientes, os concessionários negociam entre si, às vezes para gerenciar seu estoque e às vezes na esperança de ganhar dinheiro assumindo posições especulativas por alguns minutos ou mesmo segundos.

E é assim que chegamos ao escândalo. Todos os dias às 16h em Londres, o mercado define taxas de câmbio especiais de "fixação" que são usadas para avaliar os investimentos internacionais dos fundos. O preço de fixação é definido de uma forma simples:é apenas a média de todos os preços pagos entre os bancos negociadores durante os 30 segundos antes e depois de o relógio bater 4.

Muitos gestores de fundos internacionais preferem negociar moedas exatamente com o preço fixo porque é mais simples e inteligente negociar com o mesmo preço usado para avaliar seu portfólio. Para fazer essas transações acontecerem, fundos internacionais costumam fazer grandes pedidos com corretores de grandes bancos antes da correção.

Suponha, por exemplo, um fundo de pensão com grandes investimentos na Europa sabe que receberá muito dinheiro novo do IRA em 30 de novembro, quando muitos funcionários americanos são pagos. E suponha que o fundo planeje investir € 100 milhões disso em ações europeias. Às 15h30 daquele dia, o fundo pode instruir seu banco a comprar € 100 milhões ao preço fixo. Com este tipo de pedido antecipado, o banco poderia registrar suas próprias negociações antes do fundo, comprar os euros que mais tarde venderá ao investidor.

Do que os bancos são acusados

Os bancos - ou mais precisamente, concessionários específicos em bancos específicos - são acusados ​​de manipular os preços de fixação com base em seu conhecimento de pedidos antecipados de clientes. Em poucas palavras, a acusação é que revendedores de bancos diferentes se reuniram antes da correção e compararam notas em salas de bate-papo. A maior parte da negociação de moedas é feita por cerca de 10 megabancos, então, se apenas alguns deles comparassem notas, eles teriam uma boa noção se a taxa de câmbio subiria ou cairia durante o intervalo de fixação daquele dia. A figura sombria olhando por cima do seu ombro no supermercado para ver o que você vai comprar a seguir é como os bancos comparando os pedidos dos clientes antes do conserto.

Para terminar a analogia do supermercado, precisamos saber como e por que os bancos negociadores poderiam aumentar a taxa de fixação em desvantagem para os fundos mútuos e de pensão internacionais. Suponha mais uma vez que muitos clientes fizeram grandes pedidos para comprar euros na loja, e os bancos calculam que a taxa de câmbio euro-dólar aumentará durante a janela. Isso lhes daria um incentivo para comprar muitos euros antes do ajuste (lembre-se da regra de ouro da negociação:compre na baixa, vender na alta).

E eles não precisam parar de comprar quando têm o suficiente para seus clientes. Eles poderiam comprar muito mais euros para sua própria conta, e depois vendê-los pelo preço fixo mais alto. Se eles pudessem contar com outros bancos fazendo a mesma coisa, torna-se muito menos arriscado. Isso aumenta a taxa de câmbio antes da correção e significa que seu fundo de pensão tem que pagar mais para comprar esses euros.

O que isso significa para você

Por que você deveria se importar? Se o seu gestor de fundos IRA paga mais para comprar euros e ganha menos quando os vende, sua conta de aposentadoria perde dinheiro para os comerciantes, e seus investimentos sofrerão. E mesmo que as diferenças de preço sejam minúsculas, eles rapidamente se somam.

Suponha que apenas 1% da negociação total do investidor aconteça na correção e que o preço da fixação seja apenas 0,005% distorcido pela manipulação. Esses podem soar como números minúsculos, mas o comércio de câmbio estrangeiro por instituições financeiras dos EUA é enorme:cerca de US $ 700 bilhões todos os dias, de acordo com o Banco de Pagamentos Internacionais. Portanto, as perdas para os investidores norte-americanos decorrentes de pequenas distorções de preços fixos podem ser qualquer coisa, menos mínimas:podemos perder, em conjunto, quase US $ 100 milhões por ano!

Isso realmente aconteceu? Nós não sabemos. Os traficantes tinham salas de bate-papo e teriam recebido nomes como "Os bandidos" e "O cartel, ”Então não é um exagero imaginar que eles compararam notas e manipularam preços. Mas os revendedores têm outros motivos importantes para trabalhar juntos em torno da solução. É um momento muito arriscado para negociar, uma vez que a taxa de câmbio é invulgarmente volátil, e os revendedores têm que negociar grandes quantias para seus clientes. Um corretor poderia facilmente acabar comprando euros a uma taxa de câmbio acima do fixo e, em seguida, tendo prejuízo ao vender na baixa (no ajuste) para o fundo de pensão.

Vários reguladores no Reino Unido, EUA e Hong Kong continuam investigando as atividades dos bancos, que reservaram grandes somas para pagar as penalidades que surgirem. Só o JP Morgan reservou US $ 5,9 bilhões.

Mesmo com o acordo anunciado esta semana, não espere que esse problema desapareça tão cedo.