Estimativa do Fluxo de Caixa do Projeto:Um Guia Prático - Parte 1

Prima facie, a orçamentação de capital pode parecer uma tarefa muito simples. Afinal, são apenas 3 etapas. O primeiro é encontrar os fluxos de caixa, o segundo é encontrar a taxa de desconto apropriada que represente o valor temporal e o risco desses fluxos de caixa e o terceiro passo é utilizar ambos estes dados e descontar os fluxos de caixa à taxa escolhida.

Contudo, na prática não é tão simples. Muitas complicações surgem durante o processo. Geralmente surgem complicações porque nenhuma das variáveis ​​que usamos na projeção é certa. Estamos, portanto, na melhor das hipóteses, escolhendo estimativas. Decidir se temos as estimativas corretas é muito importante. Uma ligeira mudança poderia trazer uma avaliação completamente diferente. Neste artigo, veremos primeiro como podemos derivar fluxos de caixa dos lucros contábeis e, em seguida, examinaremos mais de perto algumas das complicações que podem surgir no processo de estimativa dos fluxos de caixa.

Deduzindo Lucros Contábeis dos Fluxos de Caixa

O orçamento de capital depende totalmente dos fluxos de caixa. Não se preocupa com os lucros contábeis de um projeto. Porém, na maioria das vezes os analistas terão demonstrações financeiras que falam sobre o lucro contábil. Portanto, eles têm que derivar os fluxos de caixa do lucro contábil. Isso pode ser feito desfazendo os dois ajustes que os contadores fazem para obter lucro:

1. Os contadores contabilizam a receita no período em que ela é obtida. Ao contrário disso, o fluxo de caixa precisa ser contabilizado no período em que foi recebido. Portanto, os números precisam ser ajustados.
2. Além disso, os contadores segregam as saídas de caixa em despesas e criação de ativos. Mas quando você considera o dinheiro, é apenas uma saída. Então, mais uma vez, essa suposição também precisa ser desfeita ao calcular os fluxos de caixa que precisam ser descontados.

Somente fluxos de caixa incrementais

Em segundo lugar, é importante considerar cada projecto como um investimento separado e devemos considerar apenas os fluxos de caixa incrementais que surgem como resultado desta decisão de investimento. Considere, por exemplo, que decidimos abrir um restaurante em uma propriedade que já alugamos por US$ 10.000 por ano. A entrada de caixa deste restaurante deverá ser de US$ 25.000 por ano.

Neste caso, embora o valor nominal das entradas de caixa seja de 25.000 dólares, na realidade estamos a ganhar apenas 15.000 dólares de dinheiro adicional. Portanto, usaremos US$ 15.000 para nossos cálculos de fluxo de caixa e não US$ 25.000. A chave é considerar o valor da sua empresa com e sem o investimento. A ideia é olhar para os dois cenários possíveis e decidir em qual deles queremos estar.

Esta parte pode ser contra-intuitiva para muitas pessoas. Mas lembre-se que só somos considerados com os dólares adicionais que ganharemos com esse investimento. Por que deveríamos considerar o que já ganhamos com projetos anteriores para decidir se devemos ou não investir no próximo?

Efeitos incidentais

Além disso, é importante considerar os efeitos incidentais de alguns projetos. Em teoria, os projetos funcionam isoladamente. Mas sabemos com certeza que na realidade não é esse o caso. O destino de muitos projetos geralmente está interligado.

Digamos que uma montadora esteja decidindo se deve ou não lançar um novo modelo de carro. Agora, digamos também que as vendas deste novo modelo diminuirão as vendas de outro modelo produzido pela mesma empresa. Eles farão com que a venda do modelo antigo caia em US$ 12 mil.

Portanto, ao calcular as entradas de caixa do novo modelo, devemos subtrair dele US$ 12.000. Isso ocorre porque sem o projeto a empresa tem US$ 12.000, mas com o projeto a empresa corre o risco de perder US$ 12.000. Pode gerar dinheiro adicional, mas US$ 12.000 são custos incidentais que estão sendo pagos para realizar este projeto.

Assim, para avaliar o valor real do projeto, os custos acessórios também devem ser levados em consideração.



Artigo Escrito por

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, o fundador do Management Study Guide (MSG), é formado em comércio pela Universidade de Delhi e possui MBA pelo conceituado Institute of Management Technology (IMT). Ele sempre foi alguém profundamente enraizado na excelência acadêmica e movido por um desejo incansável de criar valor. Recentemente, ele foi homenageado com o prêmio “Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)”, uma prova de seu trabalho árduo, visão e valor que a MSG continua a oferecer à comunidade global.


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Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, o fundador do Management Study Guide (MSG), é formado em comércio pela Universidade de Delhi e possui MBA pelo conceituado Institute of Management Technology (IMT). Ele sempre foi alguém profundamente enraizado na excelência acadêmica e movido por um desejo incansável de criar valor. Recentemente, ele foi homenageado com o prêmio “Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)”, uma prova de seu trabalho árduo, visão e valor que a MSG continua a oferecer à comunidade global.