Risco climático e finanças:por que os investidores devem se adaptar a um mundo em mudança

As alterações climáticas estão a aumentar a frequência de fenómenos meteorológicos extremos. Por exemplo, eventos extremos ao nível do mar, onde grandes tempestades e marés altas empurram temporariamente o mar para muito mais alto do que o normal, ocorrem atualmente uma vez por século. No entanto, prevê-se que atinjam as zonas costeiras a cada década, se não anualmente, até 2040.

Acontecimentos como estes têm consequências significativas para o sistema financeiro global, tais como a depressão do crescimento económico. De acordo com a investigação, um ciclone que ocorre uma vez em cem anos está associado a uma perda média de rendimento em todos os países de quase 15% por pessoa, ultrapassando a redução média de rendimento de 9% normalmente observada no rescaldo de uma crise financeira.

Os danos extensos que as condições meteorológicas extremas infligem às infra-estruturas, às casas e à economia também podem levar a uma dívida que um país poderá ter dificuldades em pagar, tornando potencialmente mais difícil a contracção de empréstimos no futuro. A investigação que realizei com colegas concluiu que, até 2030, as alterações climáticas deverão fazer com que 59 países registem uma deterioração na sua capacidade de pagar as suas dívidas e um subsequente aumento no custo dos seus empréstimos.

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Contudo, parece que os investidores (gestores de fundos responsáveis por grandes montantes de investimentos) não estão a prestar atenção a estes riscos. Um artigo recente no Financial Times revelou que as empresas de petróleo e gás não enfrentam praticamente nenhum custo adicional de financiamento, apesar de o futuro de toda a indústria estar em risco devido à mudança para energias limpas e aos esforços globais para reduzir as emissões de carbono.

A investigação também concluiu que, embora os investidores tenham manifestado alguma preocupação sobre os riscos associados à política climática, os riscos diretos das condições meteorológicas extremas em si não tiveram impacto no preço das ações dos EUA entre 2000 e 2018.

Por que os investidores estão respondendo desta forma? Não ter acesso às informações corretas é apenas parte da equação. Os investidores também precisam de acreditar que as alterações climáticas terão efectivamente consequências materiais para os mercados financeiros.


O furacão Katrina destruiu a ponte Biloxi, no Mississippi. Robert A. Mansker/Shutterstock

Acesso à informação

Se um país procura contrair empréstimos nos mercados financeiros para investimentos em infra-estruturas públicas, a sua classificação de crédito determinará o custo do empréstimo. A classificação de crédito influencia os juros que o governo pagará, da mesma forma que a classificação de crédito de um indivíduo afecta o pagamento da sua hipoteca.

No entanto, as agências de notação de crédito não incorporam consistentemente os riscos climáticos nas suas avaliações. A dívida pública simplesmente não tem as métricas climáticas adequadas para que os investidores possam tomar decisões informadas.

Mas, quando os investidores recebem a informação correta, geralmente tomam decisões apropriadas. Por exemplo, um estudo publicado em maio de 2023 explorou o impacto da exposição à subida do nível do mar nos rendimentos das obrigações municipais nos EUA. (Quando um investidor compra uma obrigação municipal, empresta dinheiro ao governo local em troca de uma série de pagamentos de juros durante um período definido.)

Uma vez apresentadas as piores projecções de subida do nível do mar, os investidores ajustaram a taxa de retorno exigida para as obrigações municipais nas comunidades costeiras. Na verdade, um aumento de um desvio padrão na exposição à subida do nível do mar resultou num aumento de 7% a 10% no custo dos empréstimos.

A disponibilidade de informações sobre os riscos financeiros associados às alterações climáticas está a melhorar. No entanto, muitas destas informações não estão reunidas num único local que ajude os mercados financeiros a analisá-las.

Os mercados financeiros também necessitam de novas ferramentas que os ajudem a compreender esta nova informação. Parte do problema é que o setor financeiro simplesmente não possui as competências necessárias para compreender os dados ambientais.

Processando de forma diferente

O acesso à informação correta é, no entanto, apenas uma parte do problema. Mesmo quando os investidores têm acesso a esta informação, eles processam-na de forma diferente entre si.

O mesmo estudo sugere que os investidores em locais “menos preocupados” (de acordo com um inquérito às opiniões climáticas) ignoram completamente as projecções do nível do mar. No estado norte-americano da Carolina do Norte, por exemplo, os legisladores eliminaram a exigência de que as projecções a longo prazo da subida do nível do mar fossem incluídas nos pedidos de planeamento.

O efeito das projeções (informações) do nível do mar sobre as obrigações municipais parece, portanto, estar condicionado às crenças anteriores dos investidores sobre as alterações climáticas. As conclusões revelaram que o aumento previsto na taxa de juro associado à subida do nível do mar só estava presente em locais “mais preocupados”.

É claro que os investidores nestes locais não só precisavam de estar preocupados com as alterações climáticas, como também precisavam da informação certa para que estas pudessem fazer a diferença nos mercados.


O estado costeiro da Carolina do Norte nos EUA parece estar a ignorar o risco representado pelas alterações climáticas. Sean Pavone/Shutterstock

Qual é a solução?

Ter dados financeiros que tenham em conta os riscos colocados pelas alterações climáticas é um requisito necessário para incorporar esses riscos nos preços dos activos. Não deveria surpreender que as empresas de petróleo e gás mantenham baixos custos de financiamento com classificações de crédito elevadas quando essas classificações não consideram os riscos climáticos.

No entanto, o acesso a indicadores financeiros ajustados aos riscos climáticos é apenas um aspecto do desafio. Antes de estes novos dados serem integrados nas decisões que os investidores tomam, os investidores devem estar convencidos de que as alterações climáticas têm, na verdade, consequências significativas para os mercados financeiros.

Neste sentido, incentivar os investidores a reconhecer o impacto das alterações climáticas pode, em última análise, constituir um desafio mais sociológico do que económico.