Eleições presidenciais nos EUA e impacto no mercado:perspectivas econômicas e tendências do mercado de ações

Com as eleições presidenciais dos EUA no fio da navalha e a apenas uma semana de distância, os mercados financeiros estão atentos.

Não faltam motivos para ficar nervoso. Ambos os lados delinearam visões radicalmente diferentes do futuro económico da América, com importantes implicações para o resto do mundo.

Tudo isto tem como pano de fundo tensões latentes com a China e uma crise contínua no Médio Oriente. O preço do ouro – uma forma comum de os investidores se protegerem contra a incerteza – disparou para níveis recordes.

Muitos têm especulado sobre o que poderá estar reservado para o mercado de ações e para a economia – tanto nos Estados Unidos como aqui na Austrália.

Obviamente, isso depende muito mais do que apenas quem está sentado no Salão Oval. No entanto, olhar para a história ainda conta uma história interessante – e talvez surpreendente.

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Elefantes, burros, touros e ursos

Nos Estados Unidos, ambos os lados da divisão política estão sujeitos a alguns estereótipos simplificadores.

Os democratas são frequentemente vistos como o partido dos gastos governamentais proativos, favorecendo políticas que redistribuem a riqueza através de impostos. Os republicanos, por outro lado, têm a reputação de serem o partido favorável aos negócios de governos pequenos, favorecendo políticas mais passivas com taxas de impostos mais baixas.

Assim, poderá surpreendê-lo saber que, se olharmos para uma grande parte do século passado, a economia dos EUA e os seus mercados bolsistas tiveram, na verdade, um melhor desempenho sob presidências Democratas, em duas medidas fundamentais.


Os investidores em ações procuram um retorno acima e além da “taxa livre de risco”. Detalhe de Seth Wenig/AP
A pesquisa de Lubos Pastor e Pietro Veronesi, da Universidade de Chicago, examinou o período entre 1927 e 2015.

Eles descobriram que o crescimento médio do produto interno bruto (PIB) foi de 4,86% sob os presidentes democratas. Sob presidências republicanas, a média foi de 1,7%.

Durante o mesmo período, o “prémio de risco accionista” do mercado accionista dos EUA também foi 10,9% mais elevado sob presidentes democratas do que sob presidentes republicanos. Nos anos de 1999 a 2015, foi ainda maior sob presidentes democráticos – 17,4%.

Esta é a taxa de retorno excessiva que pode ser obtida investindo em ações acima da “taxa livre de risco” (como a taxa de juros de uma conta poupança).

Por que vale a pena olhar para o prémio de risco em vez dos retornos totais do mercado de ações? Porque ajuda a separar o efeito das taxas de juros.

O retorno de activos como acções é composto pela taxa isenta de risco dos bancos mais este prémio de risco. As taxas isentas de risco são em grande parte determinadas pelos bancos centrais, que na maioria dos países são independentes do governo.

O que pode estar causando esse efeito?

Se este desempenho reflecte boa sorte ou boas políticas é muito mais difícil de responder. Se o efeito resultasse de decisões políticas superiores, isso implicaria que os eleitores têm falhado repetidamente em recompensar o bom governo.

Pastor e Veronesi argumentam algo diferente – que quando a economia está fraca e os preços das ações estão baixos, os eleitores são mais avessos ao risco. Isso pode levá-los a preferir as políticas de redistribuição de riqueza dos Democratas.

As últimas três transições das presidências republicanas para as democratas apoiam esta teoria. Bill Clinton foi eleito pouco depois da recessão de 1990-91, Barack Obama no auge da crise financeira global e Joe Biden durante a pandemia.

À medida que a economia recupera de uma crise, os preços das ações aumentam frequentemente. A tese de Pastor e Veronesi sugere que a eleição – e o bom desempenho – dos presidentes Democratas se resume ao momento em que os eleitores têm maior aversão ao risco.


Barack Obama foi eleito presidente dos Estados Unidos em meio à crise financeira global em 2008. Jae C. Hong/AP

Economias altamente interligadas

Historicamente, os retornos mensais das ações na Austrália e nos EUA têm sido altamente correlacionados – os meus cálculos mostram que isso acontece ainda mais em anos eleitorais.

É notório que a correlação não diz nada sobre causalidade, apenas que quando vemos uma mudança numa, normalmente vemos uma mudança semelhante na outra. Isso significa que alguns dos efeitos que descrevemos anteriormente também podem ser sentidos aqui (e em todo o mundo).

Expandindo a sua análise de longo prazo a nível internacional, Pastor e Veronesi descobriram que o prémio médio de risco de ações das ações australianas também foi mais elevado sob presidências Democratas nos EUA – em 11,3%!

Retornos mais elevados semelhantes também foram observados no Reino Unido – 7,3%. E eram ainda maiores no Canadá, França e Alemanha – todos cerca de 13%.

Dois factores podem ajudar a explicar porque é que o que acontece nos EUA é tão abrangente. As ações nesses mercados são de propriedade global. As eleições presidenciais dos EUA podem reflectir o ciclo de aversão ao risco global, que por sua vez afecta os mercados bolsistas locais.

Estas economias e mercados financeiros também estão altamente integrados com os EUA em áreas como o comércio, tornando os seus ciclos económicos altamente correlacionados.


Os EUA estão altamente integrados com outras grandes economias ocidentais em áreas como o comércio. Heidi Besen/Shutterstock

Um boom no mercado de ações?

Será que uma vitória dos Democratas em Novembro dará início a um boom no mercado de ações? É improvável, por dois motivos.

Primeiro, uma vitória dos Democratas seria uma continuação, e não uma transição, de um presidente republicano. Não representaria mudanças políticas favorecidas por eleitores mais avessos ao risco.

Em segundo lugar, seria uma vitória democrata numa economia em expansão. A economia dos EUA está forte desde o fim da pandemia.

Foram criados 254 mil empregos em setembro, o crescimento mais forte em seis meses. Também cresceu a um ritmo anualizado de 3% no segundo trimestre de 2024, acima da média inferior a 2% na última década.

Outras pesquisas também sugerem algumas advertências importantes. Em média, a reacção do mercado a curto prazo a uma eleição não favorece os Democratas nem os Republicanos.

No entanto, uma surpresa a vitória de um republicano – isto é, contrária às previsões dos mercados – está associada a retornos 2-3% mais elevados nos dias das eleições.

Uma possível razão para isto é que, ao contrário dos eleitores, os gestores de fundos de ações têm maior probabilidade de ter tendências republicanas. Uma vitória surpresa do seu candidato favorito pode aumentar os preços das ações quando o vencedor for declarado.

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