O ouro está perdendo seu status de porto seguro? Análise de Mercado

O preço do ouro atingiu um máximo histórico em abril e permanece próximo desse valor. A sabedoria convencional de investimento coloca o ouro como um activo “refúgio” – um activo para o qual os investidores recorrem em tempos de crise, à medida que abandonam activos de maior risco, como as acções. Mas em Agosto, o índice bolsista S&P 500 também atingiu um máximo histórico e, tal como o ouro, também permanece próximo deste valor.

Historicamente, aqueles que acompanham estes mercados esperariam que os preços do ouro e das acções se movessem em direcções opostas. Isto normalmente produzia o efeito de “cobertura” do ouro – compensaria perdas (e ganhos) de ações.

Mas enquanto o ouro “seguro” e as acções “de risco” aumentam ao mesmo tempo, o valor do ouro como uma aposta mais segura em tempos de conflito pode estar a diminuir.

A análise histórica do preço do ouro mostra que este subiu em resposta aos choques do preço do petróleo da década de 1970, à medida que a economia global caminhava para a recessão. Caiu durante o final da década de 1990, à medida que os mercados de ações cresciam e à recuperação da economia global após 2009.

Mas desde então, tem mostrado uma trajetória muito semelhante à das ações. Uma nova investigação em que estive envolvido analisou várias razões pelas quais estas forças tradicionalmente opostas têm convergido – e provocado o desaparecimento do efeito de porto seguro do ouro.

Neste momento, a economia global está a emergir de um período de inflação elevada e taxas de juro elevadas. Os bancos centrais estão a reduzir as taxas de juro (esperando-se mais cortes), o que incentivará os gastos das famílias e o investimento empresarial.

Os números do crescimento económico apresentam geralmente uma tendência ascendente, tal como os lucros das empresas. E há um sentimento positivo nas economias sobre o potencial da IA ​​e o seu papel no crescimento e na produtividade. Juntos, estes factores explicam a subida dos mercados bolsistas.

Mas os riscos geopolíticos, especialmente os que envolvem a invasão da Ucrânia pela Rússia e as tensões no Médio Oriente (especificamente o Irão e os ataques dos Houthis no Mar Vermelho) estão a causar preocupação nas bolsas e na economia em geral. Ambos podem ter efeitos significativos sobre os principais produtos internacionais (como os preços do petróleo e dos alimentos).

E também há riscos decorrentes das políticas comerciais do presidente dos EUA, Donald Trump. Isto é especialmente verdade dada a sua imprevisibilidade, com as tarifas aumentadas e depois suspensas antes de serem restabelecidas em níveis diferentes dos anunciados anteriormente.

Tanto estas hostilidades como as políticas comerciais de Trump criam risco e incerteza na economia internacional. Isto explicaria por que razão os investidores poderiam considerar comprar ouro – tornando-o mais valioso.

Mas isto não explica completamente por que é tão procurado e negociado perto do seu máximo histórico. Para entender isso, precisamos olhar um pouco mais para trás.

Demanda crescente

Após a quebra das pontocom no início da década de 2000, matérias-primas como o ouro começaram a ser tratadas (e negociadas) como outros activos financeiros. A chave para isto foi o desenvolvimento de fundos negociados em bolsa (ETF), com o primeiro ETF de ouro lançado em 2004. Estes permitem aos investidores comprar essencialmente uma participação em ouro.

Desde então, o número de ETFs de ouro aumentou dramaticamente, especialmente após a crise financeira global. Agora o ouro pode ser negociado como qualquer outro activo e pode tornar-se um elemento básico das carteiras de investimento. A procura por estes fundos tem aumentado recentemente.

Além disso, o estatuto do dólar americano como moeda mundial está ameaçado. Atualmente, atua como moeda de reserva para os bancos centrais e como veículo para o comércio e pagamentos internacionais, inclusive para as principais mercadorias. Mas alguns países têm questionado cada vez mais este status quo, considerando se deveriam negociar mercadorias como o petróleo nas suas próprias moedas.


Para alguns, o ouro nunca sai de moda. James Pintar/Shutterstock
Trump, e a incerteza que ele causa, só faz com que estes apelos se tornem mais altos. Como tal, estas dúvidas sobre o estado do dólar levaram os bancos centrais a comprar mais ouro como activo de reserva alternativo.

Desde o fim da crise financeira global em 2009 e especialmente nos últimos dez anos, o ouro tem seguido, em geral, o mesmo caminho que as ações. Embora sempre haja desvios, isso significa efetivamente o fim do ouro como proteção contra quedas nos preços das ações.

O ouro está agora firmemente estabelecido como outro activo de investimento, juntamente com acções, obrigações e outras mercadorias. Isto significa que hoje em dia o seu papel de investimento é como parte de uma carteira diversificada e não como cobertura.

Mas isso não quer dizer que o ouro tenha perdido o seu apelo. Sua oferta limitada e sua conveniência tanto para joalheria quanto para fabricação são atributos raros e valiosos. E com o seu valor intrínseco reconhecido em todo o mundo, é provável que o ouro continue a ser procurado.