AI Boom &Billionaires:O aumento da riqueza tecnológica é sustentável?

Esta semana, apenas por um momento, Larry Ellison, cofundador da empresa norte-americana de computação em nuvem Oracle, tornou-se a pessoa mais rica do mundo. O octogenário titã da tecnologia ultrapassou brevemente Elon Musk depois que o preço das ações da Oracle disparou 43% em um dia, acrescentando cerca de US$ 100 bilhões (A$ 150 bilhões) à sua riqueza.

O motivo? A Oracle assinou um acordo para fornecer à gigante de inteligência artificial (IA) OpenAI US$ 300 bilhões (A$ 450 bilhões) em poder de computação ao longo de cinco anos.

Embora o momento de destaque de Ellison tenha sido passageiro, também iluminou algo muito mais significativo:a IA criou níveis extraordinários de concentração nos mercados financeiros globais.

Isto levanta uma questão desconfortável não só para investidores experientes – mas também para os australianos comuns que detêm ações em empresas de IA através da sua reforma. Quão expostos estão os nossos investimentos supostamente “seguros” e “diversificados” ao boom da IA?

O homem que construiu a memória da internet

No que diz respeito aos bilionários, Ellison não é um nome tão conhecido quanto Musk, da Tesla e da SpaceX, ou Jeff Bezos, da Amazon. Mas ele vem construindo riqueza a partir da tecnologia empresarial há quase cinco décadas.

Ellison foi cofundador da Oracle em 1977, transformando-a em uma das maiores empresas de software de banco de dados do mundo. Durante décadas, a Oracle forneceu o encanamento nada glamoroso, mas essencial, que manteve muitos sistemas corporativos funcionando.

A revolução da IA mudou tudo. A infraestrutura de computação em nuvem da Oracle, que ajuda as empresas a armazenar e processar grandes quantidades de dados, tornou-se uma infraestrutura crítica para o boom da IA.

Cada vez que uma empresa deseja treinar grandes modelos de linguagem ou executar algoritmos de aprendizado de máquina, ela precisa de enormes quantidades de poder computacional e armazenamento de dados. É exatamente aí que a Oracle se destaca.

Quando a Oracle relatou ganhos trimestrais mais fortes do que o esperado esta semana, impulsionados em grande parte pela crescente demanda por IA, o preço de suas ações disparou.

Essa resposta não se referia apenas aos fundamentos de negócios da Oracle. Tratava-se de todo o ecossistema de IA que vem remodelando os mercados globais desde a estreia pública do ChatGPT no final de 2022.

A grande concentração de IA

A história da Oracle faz parte de um fenómeno muito maior que está a remodelar os mercados globais. As chamadas ações tecnológicas “Sete Magníficas” – Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla e Nvidia – controlam agora uma participação sem precedentes nos principais índices de ações.

No acumulado do ano de 2025, essas sete empresas passaram a representar aproximadamente 39% do valor total do S&P500 dos EUA. Para o NASDAQ100 de alta tecnologia, o número é de impressionantes 74%.

Isto significa que se investir num fundo negociado em bolsa que acompanha o índice S&P500, muitas vezes considerado o padrão-ouro do investimento diversificado, estará a fazer uma aposta cada vez mais concentrada na IA, quer perceba ou não.

Estamos em uma ‘bolha’ de IA?

Este nível de concentração não era observado desde o final da década de 1990. Naquela altura, os investidores foram arrebatados pela “mania pontocom”, levando os preços das ações tecnológicas a níveis insustentáveis.

Quando a realidade finalmente chegou, em Março de 2000, o índice tecnológico Nasdaq caiu 77% em dois anos, destruindo biliões de riqueza.

A concentração atual de IA levanta alguns sinais de alerta semelhantes. A Nvidia, que controla cerca de 90% do mercado de chips de IA, atualmente é negociada a mais de 30 vezes os lucros esperados. Isto é caro para qualquer ação, muito menos para aquela que carrega as esperanças de uma revolução tecnológica completa.

No entanto, ao contrário da era pontocom, os líderes atuais da IA são empresas lucrativas com fluxos de receitas reais. Microsoft, Apple e Google não são startups que queimam dinheiro. São gigantes estabelecidos, que utilizam a IA para melhorar os negócios existentes e, ao mesmo tempo, gerar lucros substanciais.

Isto torna a situação actual mais complicada do que uma simples comparação de “bolha”. A literatura académica sobre bolhas de mercado sugere que a inovação tecnológica genuína coincide frequentemente com excesso especulativo.

A questão não é se a IA é transformadora; claramente é. Pelo contrário, a questão é se as avaliações actuais reflectem expectativas realistas sobre a rentabilidade futura.


Presidente e CEO da Nvidia Corporation, Jensen Huang. Chiang Ying-ying/AP

Exposição oculta para muitos australianos

Para os australianos, o problema de concentração da IA atinge notavelmente perto de casa através do nosso sistema de pensões.

Muitas opções equilibradas de superfundos incluem alocações substanciais em ações internacionais, normalmente 20-30% das suas carteiras.

Quando o seu superfundo compra ações internacionais, muitas vezes fica com forte exposição aos mesmos gigantes da IA que dominam os mercados dos EUA.

O risco de concentração vai além dos investimentos diretos em empresas de tecnologia. As empresas mineiras australianas, como a BHP e a Fortescue, tornaram-se intervenientes indiretos na IA porque o seu cobre, lítio e minerais de terras raras são essenciais para a infraestrutura de IA.

Mesmo a diversificação longe da tecnologia não escapa totalmente aos riscos relacionados com a IA. A investigação sobre a concentração de carteiras mostra que quando os principais índices são dominados por algumas grandes ações, os benefícios da diversificação diminuem significativamente.

Se as ações de IA sofrerem uma correção ou queda significativa, isso poderá impactar desproporcionalmente os pecúlios de aposentadoria dos australianos.

Uma verificação da realidade

Esta situação representa o que se denomina “risco de concentração sistémica”. Esta é uma forma específica de risco sistémico em que investimentos supostamente diversificados se correlacionam através de factores ou exposições subjacentes comuns.

É uma reminiscência da crise financeira de 2008, quando mercados imobiliários aparentemente separados em diferentes regiões entraram em colapso simultaneamente. Isso porque todos estavam expostos a hipotecas subprime com elevado risco de incumprimento.

Isso não significa que alguém deva entrar em pânico. Mas os reguladores, os administradores de superfundos e os investidores individuais devem estar conscientes destes riscos. A diversificação só funciona se os retornos vierem de uma ampla gama de empresas e indústrias.