A queda do mercado no outono de 2008

Crise hipotecária. Crise de crédito. Colapso do banco. Ajuda do governo. Frases como essas frequentemente apareciam nas manchetes durante o outono de 2008. Esse período também está entre os mais horríveis da história do mercado financeiro dos EUA. Aqueles que viveram esses eventos provavelmente nunca esquecerão a turbulência.

Então o que aconteceu, exatamente, e porque? Continue lendo para aprender como o crescimento explosivo do mercado de hipotecas subprime, que começou em 1999, desempenhou um papel significativo na preparação do cenário para a turbulência que se desenrolaria apenas nove anos depois, em 2008, quando o mercado de ações e o mercado imobiliário quebraram.

Principais vantagens

• A quebra do mercado de ações e do mercado imobiliário de 2008 teve suas origens no crescimento sem precedentes do mercado de hipotecas subprime a partir de 1999.
• Os credores hipotecários patrocinados pelo governo dos EUA, Fannie Mae e Freddie Mac, tornaram os empréstimos imobiliários acessíveis a tomadores de empréstimos com baixa pontuação de crédito e maior risco de inadimplência.
• Esses mutuários eram chamados de "mutuários subprime" e podiam contrair hipotecas com taxas ajustáveis, que começaria com pagamentos mensais baixos que se tornariam muito maiores após alguns anos.
• As empresas financeiras venderam esses empréstimos subprime a grandes investidores comerciais em conjuntos de hipotecas conhecidos como títulos lastreados em hipotecas (MBS).
• No outono de 2008, os mutuários estavam inadimplentes em grandes números de hipotecas subprime, causando turbulência nos mercados financeiros, o colapso do mercado de ações, e a subsequente Grande Recessão global.

Crescimento sem precedentes e dívida do consumidor

As hipotecas subprime são hipotecas destinadas a mutuários com crédito menos do que perfeito e poupança menos do que adequada. Um aumento nos empréstimos subprime começou em 1999, quando a Federal National Mortgage Association (amplamente conhecida como Fannie Mae) deu início a um esforço conjunto para tornar os empréstimos imobiliários mais acessíveis para aqueles com menor crédito e poupança do que os credores normalmente exigiam.

A ideia era ajudar todos a realizar o sonho americano da casa própria. Uma vez que esses mutuários foram considerados de alto risco, suas hipotecas tinham termos não convencionais que refletiam esse risco, como taxas de juros mais altas e pagamentos variáveis. Embora muitos tenham visto grande prosperidade à medida que o mercado de subprime começou a explodir, outros começaram a ver sinais de alerta e perigo potencial para a economia.

Robert R. Prechter Jr., o fundador da Elliott Wave International, argumentou consistentemente que o mercado de hipotecas fora de controle era uma ameaça para a economia dos EUA, já que toda a indústria era dependente dos valores cada vez maiores das propriedades. Em 2002, Os credores hipotecários patrocinados pelo governo Fannie Mae e Freddie Mac haviam concedido mais de US $ 3 trilhões em crédito hipotecário. Em seu livro de 2002 Conquiste o Crash , Prechter afirmou, "confiança é a única coisa que sustenta este castelo de cartas gigante."

O papel da Fannie e do Freddie é recomprar as hipotecas dos credores que as originaram e ganhar dinheiro quando as notas da hipoteca forem pagas. Assim, As taxas de inadimplência cada vez maiores levaram a uma queda paralisante na receita dessas duas empresas.

Hipotecas de taxa ajustável

Entre as hipotecas potencialmente letais oferecidas aos tomadores de empréstimos subprime estavam o ARM somente com juros e a opção de pagamento ARM, ambas as hipotecas de taxa ajustável (ARMs). Ambos os tipos de hipotecas fazem com que o mutuário faça pagamentos iniciais muito mais baixos do que seriam devidos em uma hipoteca de taxa fixa. Após um período de tempo, frequentemente apenas dois ou três anos, esses ARMs são redefinidos. Os pagamentos então flutuam tão frequentemente quanto mensalmente, frequentemente tornando-se muito maiores do que os pagamentos iniciais.

No mercado de tendência de alta que existiu de 1999 a 2005, essas hipotecas eram virtualmente isentas de risco. Os mutuários podem acabar com patrimônio líquido positivo, apesar de seus baixos pagamentos de hipoteca, porque suas casas aumentaram de valor desde a data da compra. Se eles não pudessem arcar com os pagamentos mais altos após a redefinição das taxas de hipoteca, eles poderiam simplesmente vender as casas com lucro. Contudo, muitos argumentaram que essas hipotecas criativas eram um desastre esperando para acontecer no caso de uma desaceleração do mercado imobiliário, o que colocaria os proprietários em uma situação patrimonial negativa e impossibilitaria a venda.

Aumento da dívida do consumidor

Para agravar o risco potencial de hipoteca, dívida total do consumidor, em geral, continuou a crescer a um ritmo surpreendente. Em 2004, a dívida do consumidor atingiu US $ 2 trilhões pela primeira vez.

A ascensão de produtos de investimento relacionados a hipotecas

Durante o aumento dos preços da habitação, o mercado de títulos lastreados em hipotecas (MBS) tornou-se popular entre os investidores comerciais. Um MBS é um conjunto de hipotecas agrupadas em um único título. Os investidores se beneficiam dos prêmios e pagamentos de juros sobre as hipotecas individuais que o título contém.

Este mercado é altamente lucrativo enquanto os preços das casas continuarem a subir e os proprietários continuarem a fazer os pagamentos da hipoteca. Os riscos, Contudo, tornou-se muito real à medida que os preços das moradias começaram a despencar e os proprietários começaram a deixar de pagar suas hipotecas aos montes. No momento, poucas pessoas perceberam o quão volátil e complicado esse mercado hipotecário secundário havia se tornado.

Outro veículo de investimento popular durante esta época foi o derivativo de crédito, conhecido como credit default swap (CDS). Os CDSs foram projetados para ser um método de proteção contra a qualidade de crédito de uma empresa, semelhante ao seguro. Mas, ao contrário do mercado de seguros, o mercado de CDS não era regulamentado, o que significa que não havia exigência de que os emissores de contratos de CDS mantivessem dinheiro suficiente em suas reservas para pagar no pior cenário possível (como uma desaceleração econômica). Isso foi exatamente o que aconteceu com o American International Group (AIG) no início de 2008, quando anunciou grandes perdas em sua carteira de contratos de CDS subscritos que não tinha condições de pagar.

$ 150 bilhões

A quantidade de dinheiro do resgate que a AIG recebeu do governo federal dos EUA em 2008, que a empresa reembolsou com juros até 2013.

Os mercados começam a declinar

Em março de 2007, com a falência do Bear Stearns devido a enormes perdas resultantes da subscrição de muitos dos veículos de investimento ligados ao mercado de hipotecas subprime, tornou-se evidente que todo o mercado de empréstimos subprime estava com problemas. Os proprietários de casas estavam inadimplentes em altas taxas, uma vez que todas as variações criativas das hipotecas subprime foram redefinidas para pagamentos mais altos enquanto os preços das casas caíam.

Os proprietários estavam de cabeça para baixo - eles deviam mais em suas hipotecas do que o valor de suas casas - e não podiam mais simplesmente sair de suas casas se não pudessem fazer o novo, pagamentos mais elevados. Em vez de, eles perderam suas casas devido à execução hipotecária e muitas vezes pediram falência no processo. O colapso do subprime estava começando a afetar os proprietários de casas e o mercado imobiliário.

Apesar desta aparente bagunça, os mercados financeiros continuaram em alta em outubro de 2007, com o Dow Jones Industrial Average (DJIA) atingindo uma alta de fechamento de 14, 164 em 9 de outubro, 2007. A turbulência acabou por se recuperar, e em dezembro de 2007 os Estados Unidos haviam entrado em recessão. No início de julho de 2008, o Dow Jones Industrial Average negociaria abaixo de 11, 000 pela primeira vez em mais de dois anos. Isso não seria o fim do declínio.

Colapsos do Lehman Brothers

Em 6 de setembro, 2008, com os mercados financeiros caindo quase 20% em relação aos picos de outubro de 2007, o governo anunciou a aquisição da Fannie Mae e da Freddie Mac como resultado das perdas com a forte exposição ao colapso do mercado de hipotecas subprime. Uma semana depois, em 14 de setembro, A grande empresa de investimentos Lehman Brothers sucumbiu à sua própria superexposição ao mercado de hipotecas subprime e anunciou o maior pedido de falência da história dos EUA naquela época. No dia seguinte, os mercados despencaram e o Dow fechou em 499 pontos a 10, 917.

O colapso do Lehman em cascata, resultando no valor do ativo líquido do Fundo Primário de Reserva caindo abaixo de US $ 1 por ação em 16 de setembro, 2008. Os investidores foram então informados de que para cada $ 1 investido, eles tinham direito a apenas 97 centavos. Essa perda foi devido à detenção de commercial papers emitidos pelo Lehman e foi apenas a segunda vez na história que o valor das ações de um fundo do mercado monetário "quebrou o dólar".

O pânico se instalou na indústria de fundos do mercado monetário, resultando em pedidos de resgate massivos. No mesmo dia, O Bank of America (BAC) anunciou que estava comprando a Merrill Lynch, a maior corretora do país. Adicionalmente, American International Group (AIG), uma das principais empresas financeiras do país, teve seu crédito rebaixado como resultado de ter subscrito mais contratos de derivativos de crédito do que poderia pagar.

Governo inicia resgates

Em 18 de setembro, 2008, a conversa sobre um resgate do governo começou, enviando o Dow para cima 410 pontos. No dia seguinte, O secretário do Tesouro, Henry Paulson, propôs que um Programa de Alívio de Ativos Problemáticos (TARP) de até US $ 1 trilhão fosse disponibilizado para comprar dívidas tóxicas e evitar um colapso financeiro completo.

Também neste dia, a Securities and Exchange Commission (SEC) iniciou uma proibição temporária de venda a descoberto de ações de empresas financeiras, acreditar que isso estabilizaria os mercados. Os mercados dispararam com as notícias e os investidores enviaram o Dow para cima 456 pontos, para uma alta intradiária de 11, 483, finalmente fechando 361 às 11, 388. Esses máximos provariam ser de importância histórica, pois os mercados financeiros estavam prestes a passar por três semanas de turbulência total.

Escalada de turbulência financeira

O Dow cairia 3, 600 pontos em 19 de setembro, Alta intradiária de 2008 de 11, 483 a 10 de outubro, Baixa intradiária de 2008 de 7, 882. O que se segue é uma recapitulação dos principais eventos dos EUA que se desenrolaram durante este período histórico de três semanas.

21 de setembro, 2008

Goldman Sachs (GS) e Morgan Stanley (MS), os dois últimos dos principais bancos de investimento ainda de pé, converter de bancos de investimento em holdings bancárias para obter mais flexibilidade na obtenção de financiamento de resgate.

25 de setembro, 2008

Depois de uma corrida ao banco de 10 dias, a Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) apreende o Washington Mutual, em seguida, a maior poupança e empréstimo do país, que havia sido fortemente exposta à dívida hipotecária subprime. Seus ativos são transferidos para JPMorgan Chase (JPM).

28 de setembro, 2008

O plano de resgate do TARP fica paralisado no Congresso.

29 de setembro 2008

O Dow cai 774 pontos (6,98%), na época, o maior ponto de queda da história.

3 de outubro, 2008

Um plano TARP reformulado de $ 700 bilhões, renomeado para Lei de Estabilização Econômica de Emergência de 2008, passa uma votação bipartidária no Congresso.

6 de outubro, 2008

O Dow fecha abaixo de 10, 000 pela primeira vez desde 2004.

22 de outubro 2008

O presidente Bush anuncia que sediará uma conferência internacional de líderes financeiros em 15 de novembro, 2008

The Bottom Line

Embora as boas intenções tenham sido provavelmente o catalisador que levou à decisão de expandir o mercado de hipotecas subprime em 1999, muitas repercussões resultaram que produziram impactos indesejáveis ​​para a economia em 2008.

Quando se considera o crescimento do mercado de hipotecas subprime juntamente com os veículos de investimento derivados criativamente dele, combinado com a explosão da dívida do consumidor, seria difícil argumentar que a turbulência financeira de 2008 e a subsequente Grande Recessão poderiam ter sido minimizadas ou talvez evitadas se políticas mais financeiramente responsáveis ​​tivessem sido implementadas mais cedo.