Desaceleração do mercado cripto:Compreendendo a recente crise e o impacto no mercado

Acabámos de ver a rapidez com que a turbulência do mercado se pode espalhar pelo mundo das finanças.

No início da semana, os receios de uma recessão nos EUA e de uma subida das taxas de juro no Japão enviaram ondas de choque aos mercados accionistas, aos mercados cambiais (também conhecidos como mercados cambiais) e aos mercados obrigacionistas.

O Dow Jones Industrial Average – um índice que acompanha uma série de ações dos EUA – caiu mais de 1.000 pontos.

O mercado de ações do Japão sofreu a pior queda em 37 anos.

Mas em meio a todo o caos, algumas das maiores perdas foram acumuladas em um dos mercados mais voláteis – as criptomoedas. O Bitcoin caiu 15% em apenas 24 horas e o Ethereum 22%.

Muitos mercados globais – incluindo a criptografia – recuperaram um pouco desde a crise. Se ainda estamos fora de perigo, ainda não está claro.

Mas por que é que ativos aparentemente não relacionados, como ações e criptomoedas, parecem quebrar ao mesmo tempo? E o que isso significa para as tentativas de diversificar o risco?

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Por que os mercados despencaram?

Grande parte da queda que vimos nos mercados dos EUA no início da semana foi motivada por duas coisas:um mercado de trabalho dos EUA mais fraco do que o esperado e o não cumprimento das previsões de lucros para algumas grandes ações de tecnologia dos EUA.

Estes factores levaram os investidores norte-americanos a reavaliar as suas projecções de fluxos de caixa futuros e desencadearam uma liquidação nos mercados accionistas, especialmente nos sectores tecnológicos e relacionados com a IA.


Os mercados acionários globais caíram na segunda-feira, embora muitos tenham se recuperado um pouco desde então. Bianca De Marchi/EPA
Globalmente, também assistimos a um aumento inesperado das taxas de juro por parte do Banco do Japão, num contexto de um corte iminente nas taxas esperado nos Estados Unidos.

Isto tornou o que é chamado de “carry trade” – empréstimos em ienes japoneses (a moeda com taxas de juro baixas) e empréstimos em dólares americanos (ou outras moedas com taxas de juro mais elevadas) – muito menos rentável, levando os investidores de fundos de cobertura a desfazerem-se das suas posições.

Nos mercados de criptografia, os investidores estão acostumados a flutuações bruscas de preços. A volatilidade da criptografia é normalmente uma ordem de magnitude maior do que a das classes de ativos tradicionais, como as ações. Mas a queda no preço do Bitcoin em um único dia foi grande, mesmo para os padrões criptográficos.

Por que os preços se movem juntos?

Os investidores do sector tecnológico dos EUA estão num canto do mundo financeiro aparentemente diferente dos fundos de hedge envolvidos no carry trade do iene japonês. E os investidores em criptografia às vezes parecem estar em um universo de investimento completamente diferente.

Mas nos mercados financeiros, o “efeito borboleta” – a ideia de que acontecimentos aparentemente pequenos podem ter grandes consequências – é a regra, e não a excepção.

Uma das razões é que os grandes investidores que perdem dinheiro num mercado necessitam frequentemente de dinheiro rapidamente, o que obtêm através da venda noutros mercados.


Obter uma “chamada de margem” significa que um trader deve rapidamente conseguir dinheiro para cobrir uma perda. Estúdio DC/Shutterstock
Por exemplo, os traders podem receber “chamadas de margem” nas suas posições. Em termos simples, isto significa que são forçados a arranjar dinheiro para cobrir uma “aposta” perdida sobre a evolução do preço das ações.

Eles podem ter que vender outros ativos de seu portfólio para levantar fundos rapidamente. Quando vários outros ativos são vendidos ao mesmo tempo, os preços caem paralelamente.

Mas é preciso movimentar grandes quantias de dinheiro para ter esse efeito no cenário global. Então, quem são estes intervenientes no mercado suficientemente grandes para fazer com que as classes de activos se movam em conjunto?

Nos mercados actuais, tendem a ser fundos de cobertura multiestratégia, grandes investidores institucionais que assumem posições enormes em diferentes tipos de activos.

No passado, especialmente durante a crise financeira global, este grupo incluiu também grandes bancos de investimento.

Mercados cada vez mais conectados

Os mercados financeiros estão agora mais interligados do que nunca, o que significa que as quebras de mercado podem acontecer mais rapidamente e afectar uma gama mais vasta de activos.

Em meio a ativos tradicionais propensos ao contágio, o Bitcoin já pareceu oferecer algo diferente – a verdadeira diversificação.

No passado, vimos períodos de correlações relativamente baixas entre movimentos no preço do Bitcoin e das ações.

Mas esta correlação pode variar enormemente e tem sido muitas vezes positiva.

Uma pesquisa recente descobriu que o apetite ao risco dos investidores, bem como as taxas de juros e a demanda idiossincrática por criptomoedas são três fatores-chave que impulsionam os preços das criptomoedas.

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Isto poderia ajudar a explicar por que o Bitcoin e o Ethereum quebraram quando o apetite pelo risco dos investidores caiu em meio a temores de uma recessão nos EUA.

E o fator apetite ao risco pode estar se tornando mais pronunciado, com o Bitcoin mais conectado ao sistema financeiro tradicional após o lançamento de vários “fundos negociados em bolsa” (ETFs) Bitcoin.

À medida que mais e mais investidores institucionais passam a deter Bitcoin através de instrumentos como ETFs, poderemos ver a criptografia e outros ativos “co-movendo-se” – movendo-se juntos – mais.

Pode estar ficando mais difícil diversificar

Um princípio fundamental da estratégia de investimento responsável é a diversificação – em poucas palavras, certificar-se de não colocar todos os ovos na mesma cesta de investimentos.

Investir em ativos que se movimentam menos com o resto do mercado pode ajudar a reduzir o risco geral de uma carteira.

Os ativos criptográficos costumavam ser considerados esse tipo de ativo. A queda da criptografia de segunda-feira – que coincidiu com o banho de sangue nos mercados de ações globais – sinaliza que talvez precisemos reavaliar essa ideia.