Opções VIX,

VIX Futures, e Futuros Mini VIX:lançando uma ampla rede de volatilidade

Quando o Índice de volatilidade Cboe (VIX) foi lançado há 20 anos, era voltado principalmente para comerciantes institucionais e especialistas em opções. Agora se tornou o proxy para avaliar a volatilidade do mercado de ações para todos os participantes do mercado, desde os gestores de fundos institucionais até a multidão de varejo.

E para o conjunto de trader de varejo avançado, existem produtos negociáveis, como os futuros de VIX (disponíveis na plataforma thinkorswim® da TD Ameritrade) que podem ajudar a nivelar ainda mais o campo de jogo entre comerciantes de varejo e profissionais. Com o VIX, Opções VIX, VIX futuros, e agora futuros Mini VIX (veja a barra lateral abaixo), você pode aumentar sua percepção do mercado e tomar decisões de negociação mais informadas.

Em outras palavras, se você está procurando informações sobre volatilidade e oportunidades de negociação, há uma ampla rede à sua disposição.

A cadeia alimentar da volatilidade

Em um mundo, As opções do SPX conduzem o VIX. O VIX (ou antecipação do que o VIX pode fazer) impulsiona o futuro do VIX. E os futuros de VIX conduzem as opções de VIX.

O VIX mede a volatilidade implícita ("vol") de Índice S&P 500 (SPX) opções. O VIX é a estimativa coletiva do mercado de quanto o preço do S&P 500 pode subir ou descer nos próximos 30 dias. Portanto, um VIX a 25,00 é interpretado como um nível de volatilidade anualizado de 25%.

O VIX é calculado a partir dos preços das opções SPX out-of-the-money (OTM). Então, quando os preços das opções SPX sobem, talvez porque os comerciantes esperam um movimento de preço maior do que o normal, o VIX sobe. Quando os preços das opções SPX caem, o VIX cai. A fórmula VIX usa uma média ponderada das duas primeiras datas de vencimento das opções SPX para chegar a uma volatilidade hipotética constante de 30 dias até o vencimento.

Alguns investidores assistem ao VIX em relação ao S&P 500. Mas isso é apenas metade da imagem. Os futuros VIX são a outra metade.

O símbolo para futuros VIX é / VX. No thinkorswim Troca aba, você encontrará os futuros disponíveis saindo vários meses, com preços diferentes para cada um (ver figura 1).

FIGURA 1:EXPIRAÇÕES DE FUTUROS DE VIX. Futuros VIX (/ VX) no thinkorswim Troca aba. Fonte da imagem:a plataforma thinkorswim® da TD Ameritrade. Apenas para fins ilustrativos. O desempenho passado não garante resultados futuros.

Quando os preços dos futuros com vencimento posterior são maiores do que os do vencimento mais próximo, a estrutura a termo está em contango. Quando os preços dos futuros com vencimento posterior são mais baixos do que os do vencimento mais próximo, é chamado de retrocesso. Para a maioria dos produtos de futuros financeiros, contango e backwardation são determinados a partir do “custo de carregamento” - o custo incorrido por possuir as ações ou títulos subjacentes.

Os futuros de VIX não têm custo de transporte. Seu contango ou atraso é determinado pela antecipação do mercado de qual poderia ser o volume. Então, se você está especulando sobre o VIX, não olhe apenas para o índice. Veja os futuros VIX, também. A incerteza do mercado pode criar contango nos futuros de VIX, onde as expectativas do mercado futuro vol excedem o nível do VIX.

No final de 2020, em meio à recessão relacionada ao coronavírus e antes das eleições de novembro, a estrutura a termo de futuros VIX estava em retrocesso, indicando que pode haver menos vol nos próximos meses. No início do ano, antes de o vírus chegar, as condições do contango estavam presentes nos futuros do VIX, mas com um "solavanco" em torno da eleição, que na época estava a vários meses de distância (veja a figura 2).

FIGURA 2:ESTRUTURA DE TERMOS / VX. Em tempos de relativa calma do mercado, condições de contango são freqüentemente vistas em futuros de VIX. Quando a incerteza é elevada, a curva geralmente está em retrocesso. Fonte do gráfico:a plataforma thinkorswim® da TD Ameritrade. Apenas para fins ilustrativos. O desempenho passado não garante resultados futuros.

Mini VIX Futures agora disponível no thinkorswim

Em outubro de 2020, A TD Ameritrade começou a listar os futuros do Mini VIX sob o símbolo ticker / VXM. Com um valor de contrato de $ 100 vezes o VIX, esses contratos têm 1/10 do tamanho dos futuros VIX regulares (/ VX).

Saiba mais sobre a negociação de futuros na plataforma thinkorswim da TD Ameritrade.

Os investidores podem usar os futuros de VIX para antecipar um volume maior ou menor no curto prazo e ajustar as estratégias de acordo.

Expedição de pesca da volatilidade

Os comerciantes de varejo não podem negociar o VIX em si, por isso, muitas vezes especulam sobre o uso de opções VIX. o Troca a página mostra as datas de vencimento em cerca de seis meses. As opções VIX são de estilo europeu e liquidadas em dinheiro, com datas de vencimento na quarta-feira 30 dias antes da terceira sexta-feira do mês seguinte ao vencimento das opções VIX. (Para ver o valor de liquidação VIX, use o símbolo "VRO.") É confuso, portanto, as datas de vencimento são claramente indicadas para você na cadeia de opções de cada série.

Às vezes, os preços das opções VIX não fazem sentido em relação ao VIX. Porque? Por causa da regra de ouro da criação de mercado - opções de preços fora de sua cobertura. À medida que os criadores de mercado compram e vendem opções, eles protegem as negociações para evitar o risco direcional (delta). Se você criar mercados em opções VIX, e você não pode trocar o próprio VIX, qual é a sua cerca? Bingo — VIX futuros.

É por isso que as opções VIX olham para os preços dos futuros VIX para determinar o valor de pré-vencimento, não o próprio VIX. E é por isso que a capacidade de visualizar facilmente os futuros do VIX é empolgante. thinkorswim é uma das poucas plataformas de negociação de varejo a oferecer VIX futuros, o que ajuda a tornar o preço das opções VIX mais transparente. A Figura 3 mostra como.

FIGURA 3:BASEANDO AS OPÇÕES VIX DE FUTUROS, NÃO O ÍNDICE. Observe que os strikes de opções de compra de novembro têm um preço mais alto do que o strike equivalente com vencimento um mês depois (veja os preços de compra / venda nas caixas vermelhas). Porque? Embora haja mais tempo premium no contrato de dezembro, a estrutura a termo de futuros está em atraso, o que significa que os futuros de novembro estão sendo negociados acima dos futuros de dezembro (veja a figura 2). Fonte da imagem:a plataforma thinkorswim® da TD Ameritrade. Apenas para fins ilustrativos. O desempenho passado não garante resultados futuros.

Com o VIX em 28,91, as greves de call com 68 dias até o vencimento estão sendo negociadas acima daquelas com 96 dias até o vencimento.

Mas as opções com o mesmo strike com mais dias até o vencimento não deveriam ter um valor maior do que as opções com menos dias até o vencimento? Sim, se você estiver olhando para opções de ações. Mas as opções VIX em um vencimento específico são precificadas em relação aos futuros VIX com o mesmo vencimento. Então, se você estiver olhando para as opções VIX de dezembro, aqueles estão cotados com base nos futuros VIX de dezembro. E por causa do contango ou retrocesso nos futuros VIX, as opções VIX podem parecer precárias se tudo o que você está vendo é o VIX local. (Lembre-se da estrutura de termos na figura 2.)

Lançando a rede de negociação de volatilidade

Procurando por estratégias VIX acionáveis? Dependendo das condições do mercado, Opções VIX, VIX futuros, e futuros Mini VIX podem ser usados ​​não apenas para ajudar a informar suas decisões de negociação, mas também para especular e proteger o risco direcional e de volatilidade.

1. Alta ou baixa na volatilidade? Os proprietários de contas com aprovação de futuros podem comprar e vender / VX e / VXM, com todos os benefícios (e riscos) da margem.
2. Procurando por "reversão à média" ou "continuação da tendência?" Pense no S&P 500. Se o S&P 500 está se recuperando e empurra o VIX para baixo, um trader contrário pode acreditar que o VIX está prestes a saltar. As estratégias de alta a serem consideradas podem incluir uma venda curta ou um spread vertical de compra longa nas opções VIX, ou uma posição longa ou curta em futuros de VIX.
3. O rabo está abanando o cachorro? Às vezes, a direção do mercado de ações move o mercado de volatilidade (normalmente na direção inversa). Mas às vezes o mercado de volatilidade - especificamente o VIX e a estrutura a termo dos futuros do VIX - oferece pistas sobre as expectativas do mercado de ações. Siga as tendências e expectativas com preços no mercado futuro para ajudar nas suas decisões de negociação de ações.

Quando tomado pelo valor de face, o VIX - aquele único instantâneo de volatilidade implícita - é um conceito bastante direto. Quando a incerteza aumenta, o mesmo acontece com VIX, tipicamente. Mas acrescente algumas nuances (as opções VIX são produtos de volatilidade com base em um índice de volatilidade e os futuros de VIX são expectativas de volatilidade em vários pontos no futuro com base em um índice de expectativas de volatilidade hoje) e pode ser um pouco demais para aceitar. qualquer fã de pesca vai te dizer, paciência - e saber quando e onde lançar a rede - pode ajudá-lo a conseguir um grande golpe.

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