Franco suíço em alta causa estragos nos mercados de câmbio

p Em um dos dias mais marcantes do mercado de câmbio por pelo menos 20 anos, o franco suíço subiu surpreendentes 30% em relação ao euro em apenas cinco minutos. Tal deve-se ao anúncio do Banco Nacional da Suíça (SNB) de que estava a encerrar a sua política de indexação do franco ao euro a uma taxa mínima de 1,20 franco suíço por euro.

p Parece ter pego muitos participantes do mercado de surpresa, como testemunhado pelas negociações frenéticas e caóticas após o anúncio. Em um ponto, logo após o anúncio, o franco suíço estava sendo negociado a meros 0,75 a um euro, antes de se estabelecer em 1,02 francos por euro no final da manhã.

p Esses grandes movimentos cambiais normalmente levam muitos meses ou até anos para ocorrer, mas foram embalados em uma única manhã de negociação forex. Os movimentos de quinta-feira podem ser vistos no gráfico de velas abaixo. Cada vela representa cinco minutos de negociação, com uma vela vermelha indicando um fortalecimento do franco suíço e uma vela verde um enfraquecimento. Os pavios das velas indicam a alta e a mínima da negociação durante o intervalo de cinco minutos.

Como chegamos aqui

p Em setembro de 2011, o Banco Nacional da Suíça estava preocupado com as implicações do franco cada vez mais forte para a economia, e seus exportadores indicaram que não toleraria uma taxa inferior a 1,20 francos por euro.

p Importante, o banco também indicou que estaria preparado para imprimir quantidades ilimitadas de francos suíços e comprar euros para garantir que sua meta de taxa não fosse violada.

p Esse anúncio é altamente credível nos mercados financeiros e pode ser visto pelo fato de que, após o anúncio de setembro de 2011, o franco suíço mudou rapidamente de 1,10 francos suíços para o euro para acima do nível de 1,20 em segundos. Esse nível não foi violado por mais de três anos - até agora.

p O problema é que a política causou uma grande quantidade de liquidez, empurrando para cima os preços das propriedades suíças e os preços dos ativos, como ações e títulos, causando baixas taxas de juros recordes. Isso também significou que as reservas cambiais suíças quase dobraram de cerca de 275 bilhões de euros para o equivalente a mais de 500 bilhões de euros.

Quando um mercado explode

p Os movimentos mostram o que pode acontecer quando um mercado manipulado finalmente explodir. As consequências desse movimento repentino provavelmente serão enormes. A curto prazo, vai haver grandes perdas e lucros para alguns comerciantes, bancos e fundos de hedge - e algumas das partes perdedoras podem estar em sérios apuros, ser forçado a vender outros ativos financeiros, como ações e títulos, para cobrir suas perdas.

p Também pode haver medo de outros movimentos abruptos por parte dos participantes do mercado financeiro, levando a um vôo para a segurança (em divisões alemãs, Tesouros e ouro dos EUA) e uma liquidação de ativos considerados de risco, como títulos corporativos de baixo grau. Os bancos e multinacionais reavaliarão os riscos cambiais que têm em seus livros.

p O movimento abrupto também abrirá o caminho para uma flexibilização quantitativa por parte do Banco Central Europeu no final desta semana, o que enfraqueceria ainda mais o euro. A longo prazo, o franco suíço mais forte certamente afetará as receitas de exportação das principais empresas suíças e reduzirá sua lucratividade. Esta última possibilidade já se refletiu em uma queda de mais de 10% no Swiss Market Index, que mede o valor das ações suíças.

p Essa turbulência no mercado de câmbio tem um histórico de afetar as economias vários meses depois. Pode-se pensar na desvalorização do baht tailandês de 14% em julho de 1997, que antecedeu a crise financeira asiática de 1998. Há também o caso da forte valorização do iene japonês em relação ao euro e ao dólar em agosto a outubro de 2008, associada ao a crise financeira global.

p O recente colapso do rublo russo e do movimento do franco suíço pode muito bem levar a uma preocupação crescente sobre as moedas de mercados emergentes que podem estar sujeitas a ataques especulativos. Essas preocupações provavelmente resultarão em um adiamento dos aumentos das taxas de juros por países como os Estados Unidos e o Reino Unido para muito mais tarde neste ano.