Como os temores do Brexit estão abalando os mercados de câmbio

Há um velho ditado sobre o mercado de câmbio:“A única certeza é que a taxa de câmbio vai flutuar”. Portanto, o aumento das flutuações no mercado de câmbio na preparação para o referendo do Reino Unido sobre a adesão à UE não é inesperado. Os níveis de volatilidade, Contudo, são sem precedentes nos últimos tempos.

Com a aproximação do referendo de 23 de junho, os comerciantes têm especulado sobre a direção do movimento da libra esterlina em relação a moedas como o dólar, euro e iene, e também na quantidade de volatilidade que provavelmente ocorrerá em cada um desses pares de moedas a cada hora, Diário, semanalmente e até mesmo mensalmente.

Nos primeiros dias, após o anúncio do referendo em 20 de fevereiro, muitos presumiram que o campo remanescente venceria. Mas as pesquisas de opinião agora indicam uma chance muito maior do Brexit. Isso significa que agora existe uma incerteza muito maior no mercado.

Essa incerteza está se refletindo no aumento da volatilidade do mercado de câmbio, especialmente para a libra. Isso torna muito mais caro para as empresas se protegerem do risco de um grande movimento da libra em relação a moedas como o dólar e o euro.

Por exemplo, de acordo com os mercados, a atual taxa de câmbio de US $ 1,42 / £ 1 da libra tem 95% de chance de cair na região de US $ 1,55 / £ 1 a US $ 1,29 / £ 1 na próxima semana - um movimento potencial de 9%. Nas próximas duas semanas, que agora cobre o resultado do referendo, há uma chance de 95% de terminar na região de US $ 1,94 / £ 1 a US $ 0,90 / £ 1 - um movimento dramático de 36% de uma forma ou de outra.

Esses extremos potenciais não têm precedentes nos últimos tempos e refletem o alto grau de incerteza sobre o resultado do resultado do referendo.

Risco avaliado?

Sem surpresa, muitas grandes empresas têm avaliado o risco que enfrentam com esses grandes movimentos potenciais para administrar sua exposição cambial. Uma grande desvalorização da libra pode eventualmente impulsionar as exportações e reduzir as importações, mas mudanças significativas nos pedidos de exportação e importação podem levar de 12 a 18 meses para ocorrer. Enquanto isso, uma depreciação da libra aumenta o custo das importações, empurrando para cima a taxa de inflação.

Volatilidade da taxa de câmbio, Contudo, só pode afetar os volumes do comércio internacional se persistir por um período significativo de tempo, já que as empresas podem gerenciar os riscos no curto prazo usando contratos de futuros e opções. Os contratos de futuros garantem a uma empresa uma determinada taxa de câmbio em, dizer, três ou seis meses. Os contratos de opções dão à empresa, em troca de um prêmio inicial, o direito de comprar ou vender uma moeda a uma taxa de câmbio específica no futuro.

A maioria das grandes empresas multinacionais já teria esperado uma volatilidade muito maior do que o normal na corrida para o referendo e feito contratos para administrar sua exposição ao risco pelos próximos seis meses a um ano. Eles não serão muito afetados no curto prazo, seja qual for o resultado. Algum, Contudo, não terá feito isso e descobrirá que suas contas de lucros e perdas serão fortemente afetadas por grandes movimentos cambiais.

O aumento da incerteza nos últimos dois meses sobre o resultado significa que o custo de compra de proteção contra uma grande mudança no valor da libra aumentou dramaticamente - como é mostrado no gráfico acima.

Uma vela vermelha indica que a volatilidade esperada está baixa para o mês, com o pavio indicando a previsão de volatilidade mais alta e mais baixa para o mês, enquanto uma vela cinza indica que a volatilidade está alta para o mês, com as mechas novamente indicando os pontos mais altos e mais baixos do mês. Agora é muito mais caro para as empresas se protegerem contra grandes movimentos cambiais do que no início de maio, por exemplo.

Existem várias razões pelas quais penso que deixar a UE seria um desastre para a economia do Reino Unido e para os seus cidadãos. Mas o efeito da moeda não tem uma classificação elevada entre eles.

Quando o resultado do referendo é conhecido, A libra esterlina irá valorizar fortemente em uma votação remanescente (talvez para US $ 1,55 / £ 1) ou depreciar (talvez para $ 1,25 / £ 1) em uma votação Brexit. Se for um voto para permanecer, a volatilidade provavelmente retornará a níveis muito mais baixos.

Mas se for uma votação Brexit, um alto grau de volatilidade deve ser esperado por um período prolongado de vários meses. Alguns especuladores de moeda terão grandes lucros e outros terão grandes perdas assim que o resultado for revelado. Eventualmente, Contudo, Haverá um período de tranquilidade até que outro grande evento chegue aos mercados de câmbio.