O presidente Trump sinaliza um retorno aos dias de finanças do Velho Oeste

p Uma torrente de comentários começou a explicar o sucesso eleitoral de Donald Trump como uma reação à globalização e ao neoliberalismo. Ele aponta para um fio de anti-capitalismo populista que vai do presidente eleito a Bernie Sanders.

p Na medida em que isso é verdade, Contudo, Os eleitores de Trump podem ter uma surpresa. Uma das principais reformas do próximo governo será a anulação das respostas regulatórias à crise financeira de 2008. Isso não é apenas inconsistente com a retórica pré-eleitoral, mas altamente significativo para os mercados financeiros.

p Libertar os atores financeiros das amarras da regulamentação pode parecer atraente para as empresas, mas também aumentará o risco de outra crise financeira. As políticas do Trump são susceptíveis de criar um ambiente mais dinâmico, mas sistema financeiro crucialmente mais sujeito a riscos, não só nos EUA, mas globalmente.

p Em particular, ele falou em desmantelar a Lei Dodd-Frank, que introduziu uma ampla regulamentação do setor financeiro na esteira da crise financeira global. Isso está agradando os mercados, mas pode levar ao mesmo tipo de assunção de riscos que precipitou a crise de 2008.

Intervenção do estado final

p O site de transição recém-estabelecido do presidente eleito declara:"A economia Dodd-Frank não funciona para os trabalhadores." A burocracia e os mandatos de Washington, de acordo com Trump, têm impedido a recuperação econômica da América. O novo governo promete desmantelar o Dodd-Frank e substituí-lo por novas políticas para estimular o crescimento econômico e a criação de empregos.

p Ainda, foi exatamente esse tipo de desregulamentação entre os anos 1980 e meados dos anos 2000 a principal causa da crise. É por isso que a Lei Dodd-Frank incluiu disposições que afetaram praticamente todos os mercados financeiros e concedeu nova autoridade a quase todas as agências de regulamentação financeira federal dos Estados Unidos.

p Foi concebido para evitar a assunção de riscos excessivos por parte de empresas e investidores. Introduziu uma maior regulamentação de Wall Street e aumentou o poder do governo de intervir no caso de uma crise recorrente.

p Também criou um cão de guarda do consumidor para supervisionar a venda e o marketing de serviços financeiros aos consumidores, como as empresas hipotecárias e os credores do dia de pagamento que lucraram antes da crise. Essa foi a ideia da senadora democrata liberal Elizabeth Warren e foi apontada como uma fonte de ira para os republicanos por ser um símbolo da intervenção do Estado nos mercados financeiros.

No bloco de desbastamento

p Poucos detalhes sobre o que Dodd-Frank será substituído estão disponíveis no momento. Algumas indicações vêm de propostas do Partido Republicano para minar a regulamentação pós-crise, que culminou em um projeto de lei apresentado pelo presidente do Comitê de Serviços Financeiros da Câmara, Jeb Hensarling, no início deste ano.

p O plano de Hensarling colocaria maiores restrições sobre os reguladores financeiros que tentam escrever novas regras, e dar às grandes instituições financeiras uma maneira de aliviar sua carga regulatória. Essas instituições teriam a opção de optar por não participar de alguma supervisão do governo se concordarem em reter volumes maiores de capital.

p Grandes porções do Dodd-Frank estão para eliminação, incluindo a “autoridade de liquidação ordenada”, por meio da qual os reguladores podem fechar bancos em dificuldades. Talvez mais emblematicamente, a “Regra Volcker”, que impede os bancos de se envolverem em atividades com fins lucrativos, conhecidas como negociação por conta própria, também seria revogado. E o Congresso também poderia paralisar o novo cão de guarda do consumidor, assumindo o controle de seu orçamento e gestão. Também pode perder a capacidade de proibir produtos financeiros que considere "abusivos", e sua capacidade de coletar dados financeiros do consumidor.

Esperando o inesperado

p Um ataque às agências governamentais e à "burocracia" não é parte integrante de uma administração republicana? Possivelmente. Mas, durante a longa campanha eleitoral, muitas coisas inesperadas aconteceram nesta nova fase populista da política americana.

p Por exemplo, os republicanos uniram forças com a esquerda dos democratas para pedir a restauração da Lei Glass-Steagall. Esta foi uma das respostas legislativas mais importantes às falhas que levaram à Grande Depressão, particularmente no setor bancário. Os defensores da lei estavam convencidos de que os bancos desempenharam um papel significativo na promoção de booms insustentáveis ​​nos mercados imobiliários e de valores mobiliários durante a década de 1920.

p O Glass-Steagall impediu os bancos comerciais de fazerem empréstimos e investimentos insalubres que podem levar a uma bolha no mercado imobiliário. Também desencorajou os bancos a fazerem investimentos em títulos que prejudicam sua solvência durante as desacelerações do mercado de ações e os impediu de fazer empréstimos para financiar a compra de títulos.

p São necessários alguns saltos intelectuais para ir da defesa do retorno da regulamentação dos anos 1930 ao desmantelamento das respostas à crise pós-2008. No entanto, esta é a direção que a equipe de Trump parece ter tomado.

p Os mercados, sem surpresa, reagiram bem. Isso não deve deixar ninguém se perguntando. Com os regulamentos em vigor para o chop, os bancos reduzem seus custos de conformidade e podem aumentar as margens de lucro. O setor financeiro deu uma olhada nos primeiros pronunciamentos dos novos governantes da América, e gostou do que viu.