Por que uma batalha pela compensação do euro está sendo travada no cenário do Brexit

p Enquanto conversas sobre a natureza da saída do Reino Unido da União Europeia tropeçam, a perda da compensação do euro de Londres é freqüentemente apontada como um efeito dramático potencial do Brexit. Mas o que exatamente está em jogo aqui? Quem perde se a indústria se mudar para Frankfurt ou outro lugar - e qual a probabilidade de isso acontecer?

p Para entender a compensação, você pode pensar nisso como um banco da High Street. A agência local aceita depósitos de poupadores e oferece empréstimos aos tomadores de empréstimos. Com efeito, ele move dinheiro de uma parte para outra. Na linguagem comum, o banco é um intermediário na transação; na terminologia bancária, é um intermediário financeiro.

p Este é um papel fundamental na economia:transferir ativos de uma pessoa para outra - e provavelmente cobrar uma taxa de ambas as partes. Nos mercados financeiros, a compensação desempenha um papel semelhante ao conectar os vendedores com os compradores de produtos financeiros. Ao contrário dos corretores, Contudo, o processo de compensação classifica a administração envolvida na transação.

p As câmaras de compensação gerenciam ou “compensam” os pagamentos associados às operações financeiras. Eles são encontrados em bolsas de futuros - onde os comerciantes pechincham o preço dos contratos para coisas como metais preciosos e gás natural a serem entregues meses depois. As câmaras de compensação então processam as transações no final de cada sessão de negociação.

Manter o dinheiro fluindo

p Quando uma venda é acertada, os membros da câmara de compensação depositarão uma pequena quantia da soma total com ela. Isso é conhecido como margem e representa a promessa de pagar o restante em uma data posterior. Isso significa que as câmaras de compensação atuam efetivamente como compradores e vendedores em nome de instituições como bancos de investimento. Eles ganham taxas gerenciando os riscos de inadimplência que vêm com cada transação.

p Você pode pensar nele um pouco como o banco da High Street novamente. Você não lida (ou mesmo percebe) a transferência de dinheiro de sua conta poupança para um tomador de hipoteca, mas você recupera parte da taxa na forma de juros, e você está protegido contra a falha do devedor em pagar o dinheiro de volta.

p A compensação em euros refere-se especificamente à liquidação de negociações em produtos financeiros que se baseiam nos preços de títulos, moedas ou taxas de juro denominadas em euros. A cidade de Londres é líder mundial na compensação do euro, fechar negócios de câmbio no valor de cerca de € 1 trilhão todos os dias. Nova York em comparação, representa cerca de 400 mil milhões de euros.

Perdendo seu brilho

p Isso significa que muitas pessoas e suas famílias devem pelo menos parte de seus meios de subsistência à indústria. De acordo com a Bolsa de Valores de Londres, pelo menos 100, 000 empregos em todo o Reino Unido estão associados a transações de compensação denominadas em euros. A indústria emprega gerentes, especialistas em conformidade, analistas de middle office e equipes de suporte de back office em todo o país.

p Se Londres perdesse algumas de suas câmaras de compensação para a UE, seria um pouco como a BBC transferindo algumas de suas operações para Salford, como fez recentemente. Em alguns casos, a equipe estava relutante em se mudar para o Norte. De forma similar, um efeito indireto para o mercado de compensação provavelmente incluirá alguns empregos de serviços financeiros deixando a cidade e reduzindo sua atratividade geral como um centro financeiro global. Outros podem estar relutantes em fazer a mudança.

p Em última análise, depende de como as financeiras veem o Brexit. Há um argumento que sugere que eles deveriam considerar uma mudança para a UE de qualquer maneira. Se a indústria se afastasse de Londres, cerca de £ 80 bilhões em receitas para a cidade estariam em jogo.

p Isso nos ajuda a entender por que há tanta preocupação sobre a possível mudança das atividades de compensação do euro de Londres para Frankfurt como consequência do Brexit. A UE acredita que realocar a compensação do euro para a zona do euro permitiria uma maior supervisão regulatória, gestão de risco sistêmico e, portanto, estabilidade financeira.

p Parece que a Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados (ESMA), que supervisiona as câmaras de compensação, vai desempenhar um papel importante. Poderia, por exemplo, impor regras mais duras às câmaras de compensação em Londres ou até sugerir abertamente que se mudem para Frankfurt. O Banco Central Europeu apresentou recentemente sugestões semelhantes.

p É importante notar, Contudo, que uma mudança de Londres para Frankfurt não é simples. Pode-se argumentar que nenhuma cidade da UE tem atualmente a capacidade de absorver o volume de compensação que Londres realiza a cada dia. Na verdade, isso pode aumentar o risco de instabilidade financeira ao fragmentar a indústria, deixando algumas empresas para operar na cidade, enquanto outras se mudam para Frankfurt ou outro lugar.

p Também, compensação denominada em dólares - que em cerca de US $ 2 trilhões por dia é ainda maior do que a compensação em euros - não mostra sinais de deixar Londres, o que provavelmente funcionará como um forte atrativo para que o resto do setor permaneça no mesmo lugar. Quaisquer que sejam os fatores push e pull, os detalhes mais finos (e até mesmo os parâmetros gerais do pincel) do Brexit ainda precisam ser trabalhados. Não se surpreenda, então, se euro compensação, e a riqueza e empregos que representa, tornam-se peões em um jogo maior.