IPO de Lyft:a maior coisa que os investidores devem estar atentos

A corrida entre as duas empresas de carona para conduzir uma oferta pública inicial (IPO) parece que está chegando ao fim. O vencedor? Parece ser Lyft sobre o rival Uber Technologies. De acordo com vários relatórios, Lyft planeja listar suas ações na Nasdaq no final de março, enquanto o Uber tem como meta uma estreia um pouco mais tarde em 2019. Lyft foi avaliada em US $ 15,1 bilhões em sua rodada de financiamento mais recente e pode acabar sendo avaliada ainda mais quando finalmente abrir o capital.

Embora os IPOs gerem muito interesse - e estes seriam dois dos maiores -, as estreias do Uber e do Lyft podem deixar muitos investidores coçando a cabeça. Isso ocorre porque os investidores terão que responder como as empresas que pedem carona podem ganhar dinheiro no futuro - se isso acontecer.

A realidade financeira de Lyft

Embora muitas reportagens tenham anunciado as empresas de caronas como o futuro da mobilidade, a realidade financeira é muito diferente. Ninguém questiona que o crescimento das vendas foi astronômico. A verdadeira questão é se as empresas podem lucrar com esse crescimento.

No primeiro semestre de 2018, Lyft relatou um crescimento de vendas alucinante de 88 por cento ano a ano, com vendas totais de $ 909 milhões, de acordo com os dados publicados na The Information. Esse tipo de crescimento faz com que os investidores fiquem de queixo caído. Enquanto isso, as perdas cresceram 46 por cento, para US $ 373 milhões - outro tipo de desempenho de cair o queixo.

“Não há evidências de que eles possam alcançar lucratividade em um nível sustentável, ”Diz Hubert Horan, que tem 40 anos de experiência na gestão e regulamentação de empresas de transporte. Horan é o autor de uma série de várias partes no blog Naked Capitalism que investiga as finanças de empresas que pedem carona, notavelmente Uber.

Então, o que está impulsionando todo esse crescimento nas vendas?

As empresas de carona conseguem reduzir o preço dos serviços tradicionais de táxi porque não cobram um preço que cubra seus custos. Em vez disso, eles estão contando com bilhões em subsídios - financiados por investidores - para fazer a diferença. Por exemplo, em 2015, Os passageiros do Uber estavam pagando apenas 41 por cento do custo de suas viagens, e o Uber teve uma margem de lucro de -133%. Com efeito, os investidores têm financiado um negócio que dá prejuízo para roubar participação de mercado dos serviços de táxi estabelecidos.

Embora os negócios da Lyft sejam mais focados nos EUA do que nos da Uber, seus modelos de compartilhamento de carona são fundamentalmente os mesmos. “Os números básicos que vi indicam que Lyft é tão feio quanto Uber, ”Diz Horan. Em 2017, Lyft teve uma margem de lucro de -65 por cento, e as tarifas cobriam apenas 60 por cento dos custos totais, de acordo com dados publicamente disponíveis.

É um modelo de negócios que não tem capacidade de se tornar mais lucrativo à medida que cresce, ele diz. Em sua série Naked Capitalism, Horan notou que o combustível, motoristas e veículos respondem por 85 por cento do custo dos serviços tradicionais de táxi, e esses custos não diminuem à medida que as empresas crescem.

“Eles não têm nenhum aspecto econômico - as economias de escala - que lhes permitiria crescer rapidamente para a lucratividade, ”Diz Horan.

Portanto, com as perdas ainda aumentando substancialmente com o crescimento das vendas, parece - ao contrário da velha piada - que Lyft não consegue aumentar o volume.

Avaliando o caminho potencial de Lyft para a lucratividade

Embora os defensores do modelo de negócios de compartilhamento de carona muitas vezes comparem os iniciantes a grandes histórias de sucesso, como a Amazon, que perdeu dinheiro por anos antes de se tornar lucrativa, os investidores deveriam lançar um olhar mais crítico sobre o setor. Eles terão exatamente essa chance quando o prospecto de Lyft for divulgado na preparação para o IPO.

Os maiores investidores também terão a chance de ouvir sobre a empresa em meados de março, enquanto o roadshow do negócio aumenta o interesse e solicita investidores para a oferta pendente.

Em ambas as apresentações, os investidores finalmente terão a chance de examinar as demonstrações financeiras auditadas, e isso deve oferecer a primeira imagem clara de como Lyft poderia ganhar dinheiro.

A primeira coisa que os investidores precisam determinar é se a empresa tem um caminho claro para o forte, lucratividade crescente. “Se você não vê isso, você não precisa responder a mais nenhuma pergunta, ”Diz Horan.

Embora não seja necessário ser lucrativo antes de abrir o capital, as empresas precisam mostrar que têm um caminho claro para a lucratividade em um futuro não muito distante. Algumas empresas pré-IPO, como a Airbnb, já são lucrativas, assim como muitas outras que abriram o capital anteriormente.

Outras preocupações para potenciais investidores Lyft

Embora a capacidade da Lyft de ser lucrativa deva ser a principal preocupação dos investidores, eles também devem prestar atenção a outro detalhe que há rumores de estar no prospecto do IPO.

De acordo com o Wall Street Journal, Lyft planeja ter uma estrutura de classe de compartilhamento duplo, permitindo que os fundadores da empresa tivessem o controle quase majoritário enquanto detinham menos de 10 por cento das ações.

Esse tipo de ação com direito a voto não é geralmente popular entre os investidores externos porque os enfraquece e torna mais fácil para os insiders controlar a direção da empresa. Os insiders costumam dizer que as ações com direito a voto superior os ajudam a tomar decisões que atendem aos melhores interesses da empresa a longo prazo, Contudo.

Mas é uma estrutura que teve alguma popularidade entre as empresas do Vale do Silício recentemente. Alphabet - pai do Google - usa classes de compartilhamento duplo, e em breve a IPO, a Slack Technologies está planejando a estrutura, também.

Mais IPOs a caminho

A Lyft está entre as últimas empresas a anunciar que espera oferecer ações ao público em 2019. Além do Uber, outras possíveis estreias incluem o site de mídia social Pinterest, e serviço de compartilhamento de casa Airbnb.

Embora cada ação tenha seus próprios riscos, Os possíveis investidores da Lyft devem se concentrar em se a empresa pode ser lucrativa e como. Mesmo assim, a natureza arriscada do negócio, como o de muitos IPOs, significa que os investidores devem agir com cautela.

Os investidores que compram ações individuais vão querer diversificar suas participações, distribuindo o risco entre várias ações. Mesmo se você optar por um IPO, os investidores devem ter uma estratégia sólida de longo prazo e quererão entender como investir de forma inteligente antes de apertar o botão de compra.