Robinhood IPO:5 riscos que os investidores devem considerar quando as ações começarem a ser negociadas

O aplicativo financeiro Robinhood fala sobre democratizar os investimentos - e fez algo a respeito com sua própria oferta pública inicial, ou IPO. A corretora permitiu que seus clientes participassem de sua IPO altamente antecipada, que começou a ser negociado na quinta-feira na bolsa Nasdaq sob o símbolo HOOD. Ações da Robinhood cotadas a $ 38, mas então sofreu uma queda precoce.

O movimento da Robinhood para dar acesso a seus clientes é uma mudança bem-vinda em relação ao IPO típico, onde os clientes favoritos dos bancos de subscrição e outros grupos privilegiados normalmente obtêm a maior parte da oferta.

Mas esse acesso pode não ser muito importante para um cliente Robinhood médio, porque ainda era improvável que fossem selecionados para participar do IPO. Aqui está como o IPO incomum de Robinhood foi configurado e cinco riscos principais para os investidores na empresa.

IPO quente de Robinhood:tudo o que você precisa saber

Robinhood conduziu um dos IPOs mais quentes de 2021, e é um dos maiores do maior ano de todos os tempos para IPOs. Claro, Robinhood teve sua cota de fama - ou notoriedade - ao longo do ano. Paramount tem sido seu papel no curto aperto do GameStop, no qual ganhou a ira dos clientes por restringir a negociação de ações de alto risco e outras no momento em que o frenesi atingiu o auge.

Agora, o aplicativo que há muito apregoava sua capacidade de levar investimentos - ou talvez apenas negociações - para as massas, ele próprio atingiu o bloco de leilões. Mas, ao contrário de um IPO tradicional, onde todos os compartilhamentos vão para aqueles com conexões internas, Robinhood reservou até 35 por cento de seu estoque para ser vendido a seus próprios clientes, por meio do relativamente novo programa de acesso IPO da empresa, que permite que seus clientes participem de IPOs. Nesse caso, são os próprios compartilhamentos de Robinhood que estavam acessíveis.

“É uma coisa positiva e eles estão reforçando seu próprio ecossistema, ”Diz Sam Hendel, presidente e gerente de portfólio da Easterly Investment Partners na cidade de Nova York. “Eles estão cumprindo seu lema de democratizar os mercados e dar aos clientes acesso aos mercados.”

Quem pode realmente comprar as ações foi aleatório, diz a empresa. E uma rápida execução dos números mostra que qualquer investidor individual provavelmente receberia muito pouco, mesmo que os números pareçam bons para seus próprios clientes como um todo.

Na verdade, os subscritores do IPO reservaram de 20 a 35 por cento da oferta para os clientes da Robinhood. Com até 60,5 milhões de ações à venda, seus clientes viram cerca de 21,2 milhões alocados a eles no cenário mais otimista. Isso soa muito até você ver quantos clientes o corretor acumulou rapidamente devido às suas negociações gratuitas.

Robinhood relata que tinha 22,5 milhões de contas financiadas em 30 de junho. Portanto, se as ações do IPO fossem distribuídas uniformemente por todo o número de contas financiadas, cada conta poderia acessar menos de um compartilhamento. Mesmo que a Robinhood selecionasse apenas 1 por cento de sua clientela para participar da oferta, eles teriam sido capazes de comprar menos de 100 ações cada, em média.

Portanto, embora a intenção de expandir o acesso a um IPO possa ser boa, o efeito líquido dessa mudança é virtualmente nada para quase todos os clientes da Robinhood.

Hendel reconhece isso, mas diz, “A conta Robinhood média é muito menor do que no E-Trade ou Charles Schwab, mas o acesso até mesmo a algumas ações é muito mais significativo do que para os clientes de outra corretora. ” Ele acrescenta que a mudança de Robinhood também pode manter esses clientes "mais aderentes" ao próprio corretor.

5 riscos que enfrenta o IPO de Robinhood

Como qualquer empresa, Robinhood tem uma série de riscos, e abaixo estão alguns dos maiores para investidores.

1. Avaliação

Robinhood fixou o preço de suas ações em US $ 38 por ação, dando à empresa uma capitalização de mercado total de cerca de US $ 32 bilhões. Isso parecia uma avaliação inebriante pela maioria das medidas.

Por exemplo, Robinhood tem ativos sob custódia de cerca de US $ 102 bilhões, em 30 de junho. Enquanto isso, a rival Charles Schwab relatou US $ 6,69 trilhões em ativos de clientes no final do ano de 2020. Então, o que os investidores estão pagando pelos ativos de clientes de cada corretora a esse preço de IPO?

Corretagem Ativos do cliente Capitalização de mercado Capitalização de mercado / $ 1, 000 em ativos Robinhood $ 102 bilhões $ 32 bilhões * $ 314Charles Schwab $ 6,69 trilhões $ 128 bilhões $ 19

* Pressupõe preço alvo IPO

A tabela compara o que um investidor está pagando por $ 1, 000 dos ativos do cliente de cada corretor. Como você pode ver, os investidores pagaram muito mais ativos da Robinhood em comparação com os da Schwab. Ao preço do IPO, eles gastaram $ 314 para cada $ 1, 000 em ativos de clientes em comparação com US $ 19 na Schwab. Mais, A Schwab depende de fontes de receita mais diversificadas, como receita de juros, taxas de administração para o funcionamento de vários fundos e carteiras administradas, embora Robinhood esteja procurando diversificar, também.

2. Rentabilidade

Os investidores também vão querer ter uma ideia de como o Robinhood pode ser lucrativo, embora eles possam não entender. Em 2020, o corretor relatou um lucro de $ 7,5 milhões, depois de uma perda de mais de US $ 106 milhões em 2019. Os números para 2021 vão parecer terríveis, Contudo, devido principalmente a aspectos técnicos contábeis, e a administração vê um prejuízo entre US $ 487 e US $ 537 milhões no segundo trimestre, de acordo com o prospecto revisado recentemente.

Além dos aspectos técnicos contábeis, a empresa identifica custos crescentes devido ao aumento do número de funcionários em 190 por cento e ao aumento da infraestrutura em nuvem. Ambos são devido ao aumento do número de clientes, então eles devem ser bem-vindos, pelo menos enquanto o corretor obtiver lucro com esses novos clientes.

Dados todos os números móveis agora, pode ser melhor olhar para a receita, e isso foi às alturas - um aumento estimado de 129 por cento no segundo trimestre (estimativas de ponto médio). As receitas crescentes em 2020 ajudaram Robinhood a passar de uma perda do ano anterior para um pequeno lucro, portanto, pode muito bem ser o caso depois de 2021, se a receita continuar a crescer rapidamente. Dito isto, 2020 foi o primeiro ano em que Robinhood realmente teve lucro, portanto, seu histórico de ganhos aqui é irregular.

3. Classe de dupla ação

Robinhood tem uma classe de compartilhamento duplo, uma estrutura que muitos investidores não gostam. Uma classe de ações dupla permite que os insiders possuam um tipo de ação que tem mais poder de voto do que é oferecido aos investidores regulares, entrincheirar os insiders e dar-lhes mais controle sobre a empresa. Mas esses são recursos, não bugs, para os insiders que se beneficiam, como muitos IPOs de tecnologia recentes têm a estrutura.

No caso do Robinhood, insiders têm acesso a ações Classe B, o que lhes dá 10 votos por ação. Enquanto isso, investidores regulares podem comprar ações Classe A, que fornece um voto por ação. O CEO e o diretor de criação juntos deterão cerca de 15,8 por cento do estoque total, mas eles terão mais de 65 por cento do controle de votos da empresa, dada a estrutura.

Então, o que eles dizem é, pelo menos em assuntos que são colocados em votação. Essa estrutura irrita muitos investidores, que veem isso como uma forma de tirar seu dinheiro sem dar-lhes tanto controle.

4. Investidores ariscos

Oferecer a seus próprios clientes acesso a até 35% de suas ações no IPO é uma jogada ousada. Uma grande parte dessas ações será vendida no mercado imediatamente? Esses clientes-investidores buscarão um IPO pop no dia 1 e, se não conseguirem, venderão? Ou eles estão aqui por um longo prazo? A forma como esse grupo de investidores reage pode afetar o desempenho das ações e de futuros IPOs semelhantes.

Não está totalmente claro qual pode ser a resposta aqui, mas se o IPO for bem-sucedido - definido como um estoque em alta nos dias subsequentes, semanas e meses - pode ser interessante para outras empresas que buscam levantar dinheiro de investidores individuais ou por meio do Acesso IPO da Robinhood.

“É um pouco cedo para dizer se isso se torna uma coisa normal, mas com toda a atividade do Reddit e investidores de varejo no mercado, as empresas podem estar procurando ver se podem acessar esses investidores, ”Diz Hendel. “Ter acesso a esses canais de distribuição pode ser significativo para as empresas que arrecadam dinheiro.”

E, claro, o aumento do preço das ações seria bom para o próprio Robinhood.

5. Riscos do modelo de negócios

Os investidores devem olhar cuidadosamente para o modelo de negócios de Robinhood, que depende fortemente do pagamento para o fluxo de pedidos. O pagamento pelo fluxo de pedidos é uma forma técnica de dizer que o Robinhood é pago por firmas de comércio para encaminhar os pedidos de seus clientes para eles. Essas empresas, em última análise, lucram cobrando dos investidores um pouco mais na compra de um título e entregando-os um pouco menos na venda.

Isso é um conflito de interesses, claro, mas muitas empresas fazem isso. Mas o ponto real para Robinhood é que esse fluxo de receita compreendeu 81 por cento de suas vendas totais no primeiro trimestre, de acordo com o prospecto, à medida que a SEC começa a examinar mais de perto a prática, enquanto avalia as ações em potencial. Se a SEC fizer mudanças significativas, isso pode prejudicar o modelo de negócios da empresa.

Contudo, Hendel considera improvável que a SEC faça movimentos significativos, embora ele diga que se o fizerem, pode ser seriamente prejudicial para os negócios do corretor.

Mas mesmo que as regras de pagamento para o fluxo de pedidos não mudem de forma significativa, Robinhood ainda depende substancialmente de altos níveis de atividade comercial. Portanto, é muito incentivado fazer com que seus clientes negociem, mesmo que o investimento ativo tenda a ser menos lucrativo para os indivíduos do que o investimento passivo.

Resultado

Como é o caso de qualquer IPO, os investidores devem se perguntar "Por que a empresa está cortando o público sobre o negócio se é uma coisa tão boa?" e “Por que conduzir um IPO agora?” No caso do Robinhood, a resposta à última pergunta pode ser que o mercado está aquecido, depois de mais de um ano de ganhos alimentados por baixas taxas de juros, gastos massivos do governo e espíritos animais.

Portanto, pode não ser surpreendente que um aplicativo financeiro que prospera em atividades de negociação esteja usando o mercado de IPO mais quente de todos os tempos para ajudar a impulsionar seus negócios enquanto tem chance. O fato de Robinhood estar cortando clientes para uma parte da ação pode significar menos democratizar as finanças do que vender suas ações em condições que são muito atraentes para a própria empresa.