O que são títulos do Tesouro On-the-Run?

p Os títulos do Tesouro em execução são os títulos ou notas do Tesouro mais emitidos atualmente. A forma mais comumente negociada de uma nota do Tesouro de um vencimento específico, o tesouro on-the-run é significativamente mais líquido do que outras formas de títulos. Portanto, eles tendem a negociar com um prêmio.

p Em teoria, isso significa que geralmente vêm com um rendimento mais baixo do que seu primo de “renda mais baixa”:tesourarias off-the-run. Este pode não ser o caso na prática, uma vez que os mercados são geralmente muito eficientes, portanto, qualquer erro de precificação significativo entre títulos do Tesouro em execução e fora de operação tenderia a ser neutralizado à medida que os participantes do mercado se aproveitassem deles usando a arbitragem.

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Negociação usando títulos do Tesouro On-the-Run

p Os negociantes costumam usar com sucesso a diferença de preço entre títulos em execução e fora de operação como estratégia de negociação. Eles fazem o seguinte:

1. Venda curto de segurança on-the-run
2. Use os rendimentos da venda para comprar o primeiro exemplar imediato
3. Mantenha a segurança off-the-run por vários meses (geralmente cerca de três)
4. Liquidar a segurança
5. Repita o processo

p Como os títulos do Tesouro são obrigações de dívida do governo dos EUA, eles são normalmente vistos como de baixo risco, em comparação com outras opções de investimento.

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Títulos do Tesouro On-the-Run vs. Off-the-Run Treasuries

p Novamente, os títulos do tesouro on-the-run são a primeira emissão que o governo oferece de um título ou nota com um determinado vencimento. Após atingir o período de maturidade, a tesouraria em questão muda para uma tesouraria off-the-run.

p As tesourarias off-the-run diminuem em valor / negociabilidade à medida que passam de uma emissão para a outra. Como cada novo lote de notas do Tesouro dos EUA Nota do Tesouro dos EUA de 10 anosA Nota do Tesouro dos EUA de 10 anos é uma obrigação de dívida emitida pelo Departamento do Tesouro dos EUA com vencimento em 10 anos. é impresso, cada emissão dos títulos do tesouro mais antigos se move na linha - primeira emissão, segundo problema, e assim por diante - até que os problemas não sejam mais solicitados.

p Os comerciantes que estão preocupados com a liquidez se concentram nos títulos do tesouro, porque esses títulos são geralmente em maior demanda e, portanto, é mais fácil encontrar um comprador. Os comerciantes que não estão necessariamente preocupados com a liquidez ou vendas rápidas tendem para os títulos do tesouro off-the-run mais econômicos com rendimentos mais elevados.

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O Prêmio de Liquidez

p Quando os comerciantes vendem títulos do tesouro on-the-run (geralmente com a ideia de comprar um tesouro off-the-run de primeira emissão), eles geralmente são capazes de obter um prêmio de liquidez Prêmio de liquidez Um prêmio de liquidez compensa os investidores por investirem em títulos com baixa liquidez. Liquidez refere-se à facilidade com que um investimento pode ser vendido por dinheiro. As letras do Tesouro e as ações são consideradas de alta liquidez, uma vez que geralmente podem ser vendidas a qualquer momento ao preço de mercado vigente. Por outro lado, investimentos como imóveis ou instrumentos de dívida do comprador. Isto é porque, como mencionado anteriormente, as tesourarias on-the-run são consideradas supremamente líquidas.

p O prêmio de liquidez é um valor compensatório que o comprador paga pela liquidez adicionada. Também é um bônus para o vendedor, que provavelmente investirá posteriormente em títulos do tesouro menos líquidos. Os títulos do tesouro normalmente vêm com um prazo de vencimento mais longo; eles devem ser mantidos por um longo período de tempo. O titular está, portanto, mais exposto às flutuações do mercado e mudanças nos valores das tesourarias.

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Curva de rendimento fora da corrida

p É importante entender a diferença de rendimento entre títulos do Tesouro em execução e fora de operação. Para entender a diferença, a curva de rendimento off-the-runYield CurveA curva de rendimento é uma representação gráfica das taxas de juros da dívida para um intervalo de vencimentos. Mostra o rendimento que um investidor espera obter se emprestar seu dinheiro por um determinado período de tempo. O gráfico exibe o rendimento de um título no eixo vertical e o tempo até o vencimento no eixo horizontal. precisa ser explicado.

p A curva de rendimento off-the-run é construída sobre o preço, produção, e datas de vencimento de todos os títulos do tesouro que não fazem parte da emissão on-the-run (a tesouraria emitida mais recentemente).

p Vamos colocar isso em perspectiva com um exemplo:

p Em janeiro, o Tesouro dos EUA emite títulos de 5 anos, que são tesourarias on-the-run. Em maio, o Tesouro então emite o próximo lote de títulos de 5 anos, e o lote lançado em janeiro torna-se tesouro off-the-run. A curva de rendimento é então estruturada em torno dos títulos do tesouro off-the-run.

p A curva de rendimento é a estruturação das taxas de juros - traçando o rendimento de títulos de qualidades semelhantes em relação às suas datas de vencimento. Esse, por sua vez, define a marca para os preços dos títulos. Uma curva de rendimento off-the-run representa os títulos do tesouro que estão sendo negociados no mercado secundário, com valores mais baixos e rendimentos comparativamente mais altos.

p As curvas de rendimento off-the-run são normalmente mais precisas do que quando os rendimentos do tesouro on-the-run são usados. Isso se deve ao fato de que as tesourarias on-the-run - devido a uma flutuação na demanda - sofrem distorções de preços que tornam suas curvas de juros menos confiáveis ​​e distorcem a precificação.

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Palavra final

p Os comerciantes em busca de liquidez buscam títulos do tesouro on-the-run. Os comerciantes dispostos a jogar o jogo longo podem proteger suas apostas vendendo a descoberto títulos do tesouro on-the-run para títulos off-the-run, segurando-os por um período de tempo, e depois liquidá-los para repetir o processo novamente.

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