O que são swaps de inadimplência nua?

Naked Credit Default Swaps (CDS) são participações de credit default swaps que não são apoiadas por uma quantidade suficiente dos ativos subjacentes. Tipos de ativos. Tipos comuns de ativos incluem atuais, não corrente, fisica, intangível, operativo, e não operacional. Identificando corretamente e. Segurar um CDS nu é como fazer um seguro automóvel sem possuir um carro ou fazer um seguro contra incêndio na casa de outra pessoa.

Os swaps de inadimplência de crédito permitem que investidores e comerciantes assumam posições sobre os ativos sem realmente possuí-los. Isso aumenta muito o tamanho e o escopo do mercado. Estima-se que mais de 90% do mercado de CDS consiste em CDS a descoberto.

O que é uma posição nua?

Um investidor que detém swaps de inadimplência de crédito sem manter o ativo subjacente segurado pelos swaps de inadimplência de crédito está em uma posição a descoberto ou a descoberto (se o investidor possuía os ativos subjacentes, seria uma posição coberta). As posições a descoberto permitem que os investidores estendam o conceito de venda a descoberto ao mercado de derivativos.

Vantagens de swaps de inadimplência nua

Um CDS a descoberto é o equivalente em derivativos da venda a descoberto. A venda a descoberto permite que um investidor “venda” ativos que não possui e os “compre” de volta em uma data posterior. Portanto, um investidor que vende um ativo a descoberto espera que o preço do ativo caia. Eles aumentam a liquidez; liquidez; nos mercados financeiros, a liquidez refere-se à rapidez com que um investimento pode ser vendido sem afetar negativamente seu preço. Quanto mais líquido for um investimento, mais rapidamente ele pode ser vendido (e vice-versa), e mais fácil é vendê-lo pelo valor justo. Todo o resto sendo igual, ativos mais líquidos são negociados com prêmio e ativos ilíquidos são negociados com desconto. no mercado, reduzindo os atrasos associados à descoberta de preço correto (ou seja, a presença de vendedores a descoberto reduz o tempo que leva para o mercado identificar com precisão um ativo com preço incorreto).

Portanto, Os CDS a descoberto aumentam a liquidez no mercado de credit default swaps e reduzem as ineficiências do mercado causadas por erros de precificação. Os defensores do CDS a descoberto argumentam que as reduções nas ineficiências do mercado, na verdade, reduzem o risco de contágio no mercado mais amplo de derivativos.

Desvantagens dos swaps de inadimplência nua

O principal perigo associado aos CDS a descoberto origina-se de seu tamanho desproporcional em relação ao mercado de swaps de inadimplência cobertos. Cada comprador no mercado de CDS puro só precisa ser capaz de pagar os prêmios associados ao CDS, ao passo que todo vendedor no mercado de CDS puro precisa ser capaz de resgatar todo o valor padrão (ou seja, o emissor do CDS deve possuir recursos suficientes para subscrever o CDS). Isso faz com que o número de compradores supere em muito o número de vendedores.

Considere o cenário em que o mercado acredita que o governo grego vai deixar de pagar seus títulos. Isso aumenta a demanda por CDS de títulos do governo grego. O aumento da demanda está associado a um aumento nos prêmios. Contudo, o número de provedores de CDS é limitado devido às restrições de capital que precisam ser atendidas para se tornar um emissor de CDS.

Essa estrutura de mercado incompatível aumenta potencialmente a probabilidade de inadimplência do título subjacente. Se o mercado fosse limitado apenas a swaps de inadimplência de crédito, o número de compradores seria limitado a investidores com exposição direta.

Swaps de inadimplência e risco moral

Os swaps de inadimplência a descoberto levantam a questão do risco moral Risco moral O risco moral se refere à situação que surge quando um indivíduo tem a chance de tirar vantagem de um negócio ou situação, sabendo que todos os riscos e dentro do mercado de derivativos. Considere o exemplo descrito acima de possuir seguro contra incêndio na casa de outra pessoa. O proprietário do seguro agora tem um incentivo para colocar fogo na casa do segurado e lucrar com o pagamento da inadimplência.

CDS nus criam problemas semelhantes, embora em uma escala muito maior. Um investidor com uma grande participação de CDS a descoberto em títulos do governo grego poderia tentar prejudicar a imagem do governo grego em público na esperança de causar pânico e subsequente default dos títulos subjacentes.

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