A dívida pública do Quênia está subindo para níveis perigosos

O Quênia está sobrecarregado com o aumento da dívida pública e enfrenta a possibilidade de uma crise da dívida (em que o governo não pode pagar o que deve).

A dívida pública atual do Quênia é de aproximadamente 4,884 trilhões de xelins quenianos (US $ 49 bilhões) ou 56,4% do produto interno bruto do país. Este é um aumento de 42,8% em 2008. Em outras palavras, o país deve mais da metade do valor de sua produção econômica (PIB).

O Fundo Monetário Internacional recomenda que os rácios da dívida pública em relação ao PIB não sejam superiores a 40% para os países em desenvolvimento.

Para ser justo, este nível de dívida é comparável ao de outras economias em desenvolvimento. Por exemplo, O rácio da dívida pública da África do Sul em relação ao PIB foi de 53,1% em 2017 (2008:27,8%). A Nigéria era de 21,3% em 2017 (2008:7,3%). Brasil, Índia e China têm proporções superiores a 40%. Contudo, as economias desses países são várias vezes maiores do que as do Quênia.

Os analistas de política estão preocupados com a dívida pública do país em comparação com sua renda nacional. O Quênia tem uma população de 51 milhões, implicando que cada queniano deve cerca de US $ 962 - e produz US $ 1169 por ano. Em comparação, cada sul-africano deve cerca de US $ 1434 e produz US $ 12, 295.

Níveis de dívida insustentáveis ​​podem ser prejudiciais. Eles podem “excluir” os programas sociais e de desenvolvimento porque grandes porções da receita do governo são retiradas dos serviços essenciais e usadas para pagar o serviço da dívida. Na pior das hipóteses, O Quênia pode ser forçado a ceder o controle de seus ativos nacionais estratégicos a credores estrangeiros. Isso aconteceu em alguns países como o Sri Lanka, que teve que entregar um porto estratégico à China.

Compreender a dívida externa do Quênia

A preocupação não é apenas sobre o montante da dívida em relação à renda nacional, mas de onde vem a dívida. O Tesouro Nacional informa que, em março de 2018, mais da metade (US $ 24,9 bilhões) da dívida pública total do Quênia veio de fora do país, acima de US $ 21,6 bilhões um ano antes.

A dívida externa não é necessariamente prejudicial para uma economia. Estudos mostram que as entradas de dívida externa (se sincronizadas com os ciclos econômicos) podem estabilizar a economia e impulsionar o crescimento econômico. Contudo, as amortizações de juros e principal da dívida externa são efetuadas em moeda estrangeira. Isso esgota as reservas cambiais de um país e pode desvalorizar a moeda nacional.

A curto prazo, uma moeda doméstica fraca torna as exportações de um país mais competitivas. Isso é bom. Mas uma moeda fraca pode levar a altas taxas de inflação no longo prazo porque custa mais ao país importar o que precisa para a produção e o consumo.

Este efeito inflacionário é ruim para um país como o Quênia, que importa mais bens e serviços do que exporta. A pressão inflacionária é alimentada pela baixa produção doméstica. A base de produção doméstica do Quênia encolheu nos últimos anos e a manufatura caiu de 12,8% do PIB em 2007 para insignificantes 8,4% em 2017 devido a políticas econômicas ruins.

O apetite crescente do Quênia por dívida internacional privada é preocupante. Diz-se que a dívida é privada se os credores forem instituições não governamentais e indivíduos.

O país emitiu recentemente dois instrumentos de dívida (títulos), primeiro em 2014, e em 2018. Os títulos foram disponibilizados no mercado internacional de dívida. Em cada caso, O Quênia arrecadou (emprestou) aproximadamente US $ 2 bilhões.

De acordo com o Tesouro, o dinheiro era para ser

Isso significa que o produto da dívida não foi destinado a projetos de capital específicos e que parte dele deveria ser gasto no serviço de dívidas existentes. O bom senso deve nos dizer que isso é financeiramente insustentável.

Os fundos emprestados devem ser usados ​​de forma produtiva. Investi-los na melhoria da infraestrutura pública reduziria o custo de fazer negócios e tornaria um país um destino de investimento atraente. Isso, por sua vez, aumentaria a produção econômica, e, portanto, sua capacidade de serviço da dívida e, a longo prazo, diminuir a necessidade de dívidas adicionais.

O efeito geral seria melhorar a classificação de crédito do país, o que, por sua vez, a tornaria uma aposta mais segura, caso buscasse mais dívidas no futuro.

Mas se um país usa o dinheiro que pediu emprestado para pagar outra dívida, nenhuma nova riqueza é criada, e pode ter dificuldades para pagar dívidas no futuro. Isso provavelmente fará com que sua classificação de crédito caia. Os credores e investidores então exigiriam uma taxa de juros mais alta para compensar o risco de perderem seu dinheiro. Isso torna mais caro pagar a nova dívida.

Alto custo de empréstimo

A experiência do Quênia com seus dois empréstimos internacionais de Eurobônus, o último emitido em duas parcelas iguais - uma reembolsável após 10 anos, e a outra após 30 anos - mostrou que o país deve pagar mais pela segunda emissão do que pela primeira. Isso ocorre porque o risco de os credores perderem seu dinheiro foi maior para a segunda emissão.

Além das características de risco individuais de determinados países, a pesquisa mostra que os países do continente africano que tomam empréstimos nos mercados internacionais pagam rotineiramente um “prêmio da África” estimado em cerca de 2,9 pontos percentuais sobre sua dívida soberana. Assim, recorrendo ao mercado de dívida internacional, Os quenianos estão pagando caro.

Semelhante aos Eurobonds, Acredita-se também que os acordos bilaterais da dívida custam ao Quênia muito mais do que sua cobrança de juros explícita. Veja o caso da China, por exemplo. A China é o maior credor do Quênia, detinha cerca de 72% da dívida bilateral do país em março de 2017. Estudos mostram que a dívida chinesa do Quênia representa uma ameaça porque os acordos de empréstimo não são transparentes, projetos não são bem priorizados, os procedimentos contábeis são fracos e não está claro quais projetos estão custeando.

Além do mais, a maioria dos empréstimos chineses está condicionada à aceitação de empreiteiros chineses pelo Quênia. Isso limita o impacto dos empréstimos no desenvolvimento por meio de transferências potenciais de tecnologia que poderiam melhorar as capacidades produtivas do país e, por sua vez, sua capacidade futura de absorver confortavelmente o peso da dívida.

O que o Quênia precisa fazer sobre sua dívida

Para reduzir o crescente peso da dívida pública, O Quênia deve melhorar sua capacidade de produção a longo prazo. Isso pode ser alcançado de várias maneiras.

Em primeiro lugar, deve aumentar seu investimento em capital humano para promover a atividade empresarial. Assim, o foco atual na formação profissional e técnica deve ser mantido. Em segundo lugar, deve haver uma mudança da exportação de matérias-primas para a agregação de valor e manufatura. E por fim, atenção deve ser direcionada ao desenvolvimento de empresas locais, especialmente aquelas que produzem substitutos de importação. No setor agrícola, açúcar e arroz são dois exemplos.

A curto prazo, devem ser implementadas medidas para reduzir os gastos do governo e aumentar a arrecadação de receitas.