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A dívida da Nigéria é sustentável,

mas perigos surgem no horizonte p O Banco Mundial classificou recentemente a Nigéria em quinto lugar na lista de 10 países aos quais tem a maior exposição à dívida. A Nigéria deve à Associação Internacional de Desenvolvimento - um dos dois braços de empréstimo do Banco Mundial - US $ 11,7 bilhões.

p A International Development Association empresta a países com base em sua pobreza relativa ou níveis de renda per capita, com taxas de juros baixas a zero. A Nigéria se qualifica para financiamento com base em seus níveis de renda per capita.

p Para não economistas, o anúncio de que a Nigéria é o quinto na lista de devedores da Associação Internacional de Desenvolvimento é alarmante. Parece pressagiar graves perigos para a economia nigeriana e o bem-estar dos nigerianos.

p Uma análise mais matizada do perfil da dívida da Nigéria, Contudo, mostra que o relatório do Banco Mundial não dá tantos motivos para preocupação.

p Em 31 de março de 2021, O estoque da dívida externa da Nigéria era de cerca de US $ 32,9 bilhões. Deste montante, a dívida com instituições multilaterais como o Banco Mundial foi responsável por 54,3%, seguido pela dívida comercial (33%), dívida bilateral (12,7%) e notas promissórias (0,55%). O estoque da dívida interna era de cerca de N16,5 trilhões ou US $ 40 bilhões, usando a taxa de câmbio oficial de 30 de agosto de 2021 do Banco Central da Nigéria de N410 para $ 1.

p A dívida pública total da Nigéria era de cerca de US $ 87 bilhões. A dívida interna representava 62,3% em 31 de março de 2021, e dívida externa 37,6%.

Quanta dívida é demais?

p O risco da dívida não é apenas sobre quanto um país pediu emprestado, mas também a capacidade do país de honrar o serviço da sua dívida.

p Os economistas usam dois indicadores para determinar a sustentabilidade da dívida de um país. O primeiro é a dívida bruta como porcentagem da economia de um país, medida pelo produto interno bruto (PIB). Isso é comumente referido como a relação dívida / PIB. O rácio da dívida externa em relação ao PIB da Nigéria era de 12,7% em 2019. O Fundo Monetário Internacional estima a dívida total em relação ao PIB em 34,3%.

p Os economistas acreditam que a dívida começa a prejudicar o crescimento econômico quando a relação dívida total / PIB ultrapassa 90%. Com base neste limite, O atual nível de dívida da Nigéria é inofensivo.

p A maioria dos dez principais países aos quais a Associação de Desenvolvimento Internacional tem exposições significativas tem proporções dívida-PIB muito mais altas do que a Nigéria. Por exemplo, os rácios dívida externa / PIB de alguns dos 10 principais países da lista do Banco Mundial são a Etiópia (29,7%), Gana (41,1%), Quênia (36,6%), Tanzânia (31,8%) e Uganda (40,8%).

p Outro indicador de sustentabilidade da dívida é o rácio do serviço da dívida, que é a proporção das receitas de exportação que é usada para pagar uma dívida, incluindo pagamentos de principal e juros. Uma proporção saudável está abaixo de 15%.

p O rácio do serviço da dívida da Nigéria caiu de 23% em 1990, a um mínimo histórico de 7% em 2019, mais baixo do que alguns dos principais países africanos:Angola (27%), Etiópia (29%), Quênia (38%) África do Sul (16%) e Tanzânia (14,7%).

p Com base nos rácios dívida-PIB e serviço da dívida, A dívida da Nigéria é sustentável. Por que então alguém deveria se preocupar com o nome da Nigéria aparecendo na lista dos 10 principais países para os quais o Banco Mundial emprestou mais dinheiro? Um motivo pode ser a preocupação com a capacidade da Nigéria de cumprir suas obrigações de dívida no futuro.

p Os pagamentos de dívidas geralmente são feitos a partir da geração de receitas. Menos de 5%, A Nigéria tem uma das taxas de receita-PIB mais baixas da África. A média para os países da África Subsaariana é quase 20%, e 30% para exportadores de petróleo.

p Cerca de 65% das receitas do governo e mais de 90% das receitas em moeda estrangeira na Nigéria vêm do setor de petróleo. Incertezas no mercado global de petróleo e crescimento lento da receita, bem como os impactos negativos do COVID-19 na economia, implica que o país enfrentaria desafios para gerar receita suficiente para pagar o serviço de sua dívida.

p Em outubro do ano passado, apenas 64% da receita esperada com o petróleo havia sido gerada. Enquanto isso, os gastos do governo têm crescido mais rápido do que o esperado, o que significa que os déficits serão cobertos por empréstimos. Mais empréstimos significam que uma proporção crescente das receitas geradas será dedicada ao serviço da dívida.

p Outra fonte de preocupação com a Nigéria pode estar relacionada à contínua deterioração do desempenho macroeconômico do país nos últimos cinco anos. Os credores estão frequentemente preocupados com os países devedores cujas economias não são bem geridas, e percebê-los como tomadores de empréstimos de risco. O crescimento econômico da Nigéria caiu de 11,9% em 2015 para 2,2% em 2019, e depois passou para 1,8% negativo em 2020 por causa da COVID-19.

p A taxa de inflação subiu de 9% para 13% no mesmo período, enquanto a taxa de desemprego saltou de 9% em 2015 para 22,6% em 2018. O naira se depreciou em 57% entre 2015 e 2019. Todos esses são desafios macroeconômicos.

p O frenesi da mídia gerado pela recente classificação do Banco Mundial pode abalar os investidores estrangeiros e reduzir ainda mais a atratividade da Nigéria como destino de investimento. O investimento estrangeiro direto no país tem diminuído continuamente, de 6% do PIB em meados da década de 1990 para cerca de 0,5% em 2019.

p Também existe o risco de que os investidores estrangeiros na Nigéria possam se mudar para outros países menos arriscados, privando assim o país das receitas necessárias ao serviço da dívida. Isso acontece ainda mais à medida que o país enfrenta outros desafios, como o alto desemprego, interesse, e taxas de inflação, insegurança, infraestrutura precária e escassez aguda de divisas.

p Para mudar sua percepção como um país de risco de dívida, A Nigéria precisa administrar sua dívida com muita prudência e evitar um retorno à era do início de 2000, quando a relação dívida / PIB do país era de quase 60%.

p Deve reduzir o alto custo de governança e controlar a corrupção. O governo da Nigéria deve promover um crescimento econômico mais rápido, investindo em infraestrutura (especialmente estradas e eletricidade), fornecendo acesso a capital para micro, pequenas e médias empresas, e apoiar o desenvolvimento agrícola.

p Também é urgente diversificar a economia e torná-la menos dependente do petróleo. O governo nigeriano deve embarcar em uma campanha intensiva de esclarecimento público sobre a sustentabilidade da dívida da Nigéria. Tem havido uma percepção pública, embora errôneo, que a Nigéria está sob sobreendividamento. Embora o Escritório de Gestão da Dívida da Nigéria tenha tentado se opor a essa narrativa, mais deve ser feito pelo governo.