A bolha do Bitcoin - como sabemos que vai estourar

p No ano passado, o preço do Bitcoin aumentou de menos de US $ 800 para mais de US $ 12, 000. Esse grande aumento no valor faz com que muitos perguntem se é uma bolha ou se o preço alto de hoje veio para ficar.

p As finanças definem uma bolha como uma situação em que o preço de um ativo diverge sistematicamente de seus fundamentos. O magnata dos investimentos Jack Bogle diz que não há nada para apoiar o Bitcoin, e o chefe do JP MorganChase, Jamie Dimon chamou de fraude "pior do que bulbos de tulipa".

p Como qualquer ativo, Bitcoin tem algum valor fundamental, mesmo que seja apenas um valor de esperança, ou um valor decorrente da escassez. Portanto, há razões para mantê-lo. Mas nossa pesquisa mostra que ele está passando por uma bolha agora.

p Junto com Shaen Corbet na Dublin City University, tomamos como fundamentos dos elementos Bitcoin da tecnologia que o sustenta (e outras criptomoedas). Nós olhamos as medidas, que representam os principais componentes teóricos e computacionais de como as cyrptocurrencies são precificadas.

p O novo Bitcoin é criado por um processo de unidades de mineração chamadas de blocos. O Bitcoin é baseado na tecnologia blockchain - um livro-razão digital de transações - que permite que a moeda seja negociada independentemente de qualquer sistema de banco central, sem risco de uso de Bitcoins falsos ou duplicados. Em vez de um banco verificar as transações pendentes (um "bloqueio"), os mineiros os verificam e, se aprovado, o bloco é adicionado criptograficamente ao livro-razão em constante expansão.

p Portanto, a primeira medida que examinamos está relacionada à dificuldade de mineração. Ele calcula o quão difícil é encontrar um novo bloco em relação ao passado. De acordo com o protocolo Bitcoin, o número de Bitcoins é limitado a 21 milhões (atualmente há 16,7 milhões em circulação). Isso significa que, à medida que mais pessoas exploram Bitcoin e mais blocos são criados, cada bloco é, Todas as coisas sendo iguais, vale menos do que o bloco anterior.

p A segunda medida que examinamos está relacionada à “taxa de hash”. Esta é a velocidade com que um computador opera durante a mineração. Para minerar Bitcoin com sucesso, você deve chegar a um número hexadecimal de 64 dígitos (chamado de "hash"), que é menor ou igual ao hash de destino. Quanto mais rápido você puder fazer isso, a melhor chance que você tem de encontrar o próximo bloco e receber o pagamento.

p A terceira medição foi o “tamanho do bloco”. Isso se relaciona ao tamanho da cadeia em um determinado momento, com correntes maiores levando mais tempo para a minha do que as mais curtas.

p E, por último, analisamos o volume de transações realizadas. Qualquer ativo, em particular qualquer moeda, que é mais amplamente usado será mais valioso do que aquele que é usado com menos frequência.

p Em nosso estudo, examinamos os dados dos primeiros dias do Bitcoin - de julho de 2010 a novembro de 2017. O preço de um Bitcoin não subiu acima de US $ 1 até 16 de abril, 2011, depois para US $ 10 em 3 de junho, 2011 e US $ 100 em 2 de abril, 2013. Desde então, o aumento de preços foi claramente excepcional.

p Em seguida, aplicamos um método aceito que é usado para detectar e marcar a data das bolhas depois que estouram. Em essência, isso envolve a identificação da existência de um componente explosivo em uma série. Como a série, aqui o preço do bitcoin, “Explode”, corre o risco, como qualquer explosão, de voar separadamente.

p Um resultado possivelmente contra-intuitivo desta abordagem é que se um driver fundamental e o preço de um ativo mostram um componente explosivo, podemos não concluir que uma bolha está presente. Uma bolha é quando algo se desvia de seu valor fundamental. Se o próprio valor fundamental está crescendo explosivamente, o preço também aumentaria.

p Pense nos dividendos de uma ação. Se, de alguma forma, estes deveriam crescer a uma taxa explosiva que poderíamos esperar ver o preço fazer o mesmo. Embora insustentável, isso não é tecnicamente uma bolha. Para superar isso, então marcamos uma bolha como estando presente quando o preço mostra um componente explosivo e os fundamentos subjacentes não.

p Aqui estão os resultados da análise:

p As linhas laranja indicam quando o preço está apresentando comportamento explosivo. Também vemos um período em que a taxa de hash estava crescendo explosivamente - as colunas azuis no final de 2013 e início de 2014. Isso também é uma indicação de uma bolha de preço, que explodiu.

p Portanto, há pontos claros onde as bolhas são visíveis - incluindo agora. O preço do Bitcoin atualmente mostra um comportamento explosivo na ausência de algo semelhante em seus fundamentos. Vemos o preço subindo de uma maneira que não está relacionada aos fundamentos técnicos. É uma bolha clara.

p Uma fraqueza desses testes e de todos os testes de identificação de bolhas é que eles ocorrem depois que a bolha estourou. Mesmo este teste, que pode ser refeito tão rapidamente quanto novos dados chegam, é tão. As bolhas, por sua natureza, crescem de maneira composta - portanto, até um ou dois dias de atraso no tratamento da situação pode tornar a bolha significativamente pior.

p O que ainda não está disponível é um indicador de bolha de alerta avançado e preciso. Na sua ausência, esta abordagem pode ser a melhor. Infelizmente, não podemos usar essa abordagem para determinar a extensão da bolha. Não existe um modelo bem aceito que sugira um valor “justo” para o Bitcoin. Mas seja qual for esse nível, é quase certo que, Atualmente, está bem abaixo de onde estamos agora.