Humor,

música e dinheiro:o que nossas playlists do Spotify revelam sobre a natureza emocional dos mercados financeiros p Gostamos de pensar que nossas decisões de compra são baseadas em cálculos e fatos racionais, mas sabemos que muitas vezes são movidos por emoções, também. Quando fazemos alarde com boa comida, roupas ou aparelhos eletrônicos, estamos realmente pensando em termos de custo e benefício, ou estamos respondendo ao estresse, frustração, felicidade ou excitação?

p O mesmo pode ser pedido aos mercados financeiros. A famosa “hipótese dos mercados eficientes” argumenta que os preços das ações são movidos por cálculos racionais. Mas os comerciantes são humanos e os humanos são afetados pelas emoções. Essas emoções chegam ao mercado de ações?

p Estudar esta questão é difícil porque as emoções das pessoas não são observáveis. Embora as emoções se manifestem em ações observáveis, muitas dessas ações (comportamento agressivo ou linguagem, por exemplo) não são capturados por nenhum dado.

p Mas e se houvesse uma maneira de medir o humor geral de um país e relacioná-lo ao comportamento dos mercados financeiros? Na era do Spotify, isso se tornou uma possibilidade real.

p Nossa pesquisa, publicado no Journal of Financial Economics, usa a música que as pessoas ouvem como uma medida do sentimento nacional que afeta o comportamento do mercado. Baseia-se no conceito de uma "congruência de humor" - que as escolhas musicais das pessoas refletem seu humor (canções tristes em funerais, canções felizes em festas e assim por diante).

p Spotify fornece dados de escuta agregados em um país, bem como um algoritmo que classifica a positividade ou negatividade de cada música. Usando essas entradas, calculamos o “sentimento musical” - uma medida do sentimento de um país expresso pela positividade das músicas que seus cidadãos ouvem.

Como o sentimento é geralmente medido?

p O sentimento do investidor é frequentemente definido como o humor geral entre os investidores em relação a um determinado mercado ou ativo. Embora esta definição seja amplamente aceita, é um desafio construir uma medida pura de humor que não seja complicada pela economia.

p Muitas medidas naturais - confiança do consumidor, Crescimento do PIB, desemprego, casos e mortes por coronavírus - têm efeitos econômicos diretos. Então, por exemplo, se um alto índice de confiança do consumidor vê o mercado de ações subir, isso não sugere necessariamente que as emoções afetam diretamente o mercado de ações.

p Em vez, o aumento poderia ser uma resposta racional a uma melhoria nas condições de negócios e de emprego nas quais o índice se baseia. Uma alternativa, então, é procurar outros “proxies de humor” como indicadores viáveis ​​do sentimento nacional.

p Pesquisas anteriores sobre o sentimento do investidor usaram choques que afetam o humor nacional, mas não a economia, como os resultados de grandes torneios esportivos.

p Contudo, outros fatores podem afetar o humor - um país pode perder um jogo de esportes, mas também pode perder casos de COVID. Daí a nossa proposta de forma alternativa de capturar o humor dos indivíduos usando dados nacionais do Spotify.

Usando música para medir o sentimento

p Uma preocupação com os dados de audição de música é que as pessoas podem escolher a música para neutralizar seu humor em vez de refleti-lo - ouvir música otimista para curar um clima negativo, por exemplo.

p Mostramos que não é o caso. O sentimento musical é mais positivo durante os dias mais ensolarados e prolongados. A pesquisa já mostrou que esses são períodos de alto astral, assim como aqueles momentos em que as restrições COVID são suspensas.

p A novidade do nosso estudo, Portanto, reside em encontrar uma medida que reflita o humor nacional. As escolhas musicais de um cidadão refletem seu humor, independentemente do que o tenha causado - resultados de futebol, Casos COVID ou qualquer outra coisa.

p De fato, Os dados de escuta do Spotify demonstraram prever a confiança do consumidor com mais precisão do que as pesquisas de confiança do consumidor padrão.

Os mercados de ações reagem de forma exagerada ao sentimento

p Vinculando nossa medida de sentimento com os mercados de ações, descobrimos que o sentimento de música mais elevado está associado a retornos mais elevados para o mercado de ações de um país durante a mesma semana. Também leva a retornos mais baixos na próxima semana, sugerindo que a reação inicial foi temporária, impulsionada pelo sentimento.

p Pode-se argumentar que esses resultados mostram apenas uma correlação espúria, semelhante ao "efeito Superbowl", em que a identidade do vencedor do Superbowl prevê os mercados de ações dos EUA, mesmo que não haja nenhuma razão racional ou comportamental para isso.

p Mas mostramos que nosso resultado se mantém em 40 países e não é impulsionado por alguns valores discrepantes que distorcem os dados. Também mostramos que o resultado é robusto em todas as classes de ativos. Embora nossos principais resultados considerem ações, também descobrimos que o sentimento de alta música está associado a maiores compras de fundos mútuos de ações.

p O sentimento de alta música também está relacionado a retornos mais baixos para títulos do governo, indicando que os investidores mudam de títulos seguros para ações arriscadas.

Por que o sentimento musical é importante

p O objetivo do nosso estudo não é descobrir uma estratégia de negociação lucrativa. Não sugerimos que os investidores devem calcular o sentimento musical e usá-lo para prever o mercado de ações.

p Em vez de, usando uma nova medida que reflete o sentimento nacional e está disponível em 40 países, queremos mostrar que as emoções afetam o mercado de ações. Isso sugere que os investidores devem ter cuidado com suas próprias emoções ao tomar decisões de investimento.

p Nossas descobertas também indicam que o sentimento, em vez dos fundamentos, pode levar ao aumento dos preços das ações - de veículos elétricos ou produtos de inteligência artificial, por exemplo. Portanto, os investidores devem ser cautelosos ao comprar em uma bolha ou vender em um crash.

p Além disso, este estudo demonstra o poder do big data para revelar o sentimento contínuo agregado. Ao contrário dos eventos esportivos, que são raros, a música é apreciada em todos os lugares o tempo todo. Sendo uma linguagem universal, a música nos permite construir uma medida comparativa do sentimento nacional, em tempo real, ao redor do mundo.