Coronavírus:a recuperação econômica não será apenas em forma de U - parecerá um carrinho de mão

p Os efeitos econômicos da crise do coronavírus serão graves, mas de curta duração, de acordo com grande parte do comentário recente. A recuperação cautelosa dos mercados de ações aponta na mesma direção, enquanto pesquisas recentes sugerem que 75% dos empresários compartilham dessa visão. A maioria deles espera que a atividade econômica se recupere este ano.

p A justificativa é que a economia antes do coronavírus estava em ótima forma. Os índices de ações estavam atingindo novos máximos, com o Dow Jones flertando em média com 30, 000 no início de fevereiro (agora é cerca de 22, 500). A taxa de desemprego nos EUA foi de 3,5% em fevereiro, um nível não visto há mais de 50 anos. Se a economia for fundamentalmente sólida, o raciocínio vai, os bloqueios mundiais estão simplesmente apertando um botão de pausa por um curto período de tempo.

p Esperamos que esse otimismo esteja correto, mas a recuperação econômica provavelmente será longa e lenta. Estamos falando, na melhor das hipóteses, em forma de U - e provavelmente mais como um carrinho de mão do que uma wok.

O que vem a seguir

p Mesmo com intervenções governamentais massivas, como o pacote de estímulo de US $ 2 trilhões (£ 1,6 trilhão) na América, as empresas e os mercados levarão mais tempo para se recuperar do que as pessoas imaginam. É provável que ocorram muitas falências. As empresas continuam a operar durante uma reorganização por falência, mas limita severamente sua capacidade de planejar, reagir às mudanças do mercado, contratar funcionários, ou apenas ter a flexibilidade que é essencial para o sucesso.

p A falência média leva 260 dias para dar certo. Durante o período, as empresas terão dificuldade em reconstruir. A gerência ficará distraída, enquanto a maioria dos funcionários estará pensando em conseguir um emprego mais seguro. E mesmo as empresas que não precisam de proteção contra falência precisarão de tempo para reconstruir as linhas de crédito, recontratar pessoal e restabelecer o relacionamento com os clientes.

p Agora considere a complexidade da cadeia de abastecimento global. Mais de 90% da Fortune 1, 000 empresas têm pelo menos um fornecedor de nível 2 (secundário) em Hubei, a província chinesa em torno de Wuhan. Menos de uma em cada cinco dessas empresas tem um fornecedor de nível 1 na região, mas um link com falha pode interromper toda a cadeia. O link pode ser substituído, mas isso leva tempo. Enquanto isso acontece, as empresas de cima e para baixo na cadeia de suprimentos precisam se acalmar.

Fraquezas existentes

p Houve também fraquezas pré-crise na economia mundial que agora serão ainda mais difíceis para o sistema econômico afundado lidar. Embora a proporção média dos preços das ações em relação aos ganhos corporativos não fosse ruim antes da crise, considerando o nível das taxas de juros, a maior parte do suco estava no FAANG (Facebook, Maçã, Amazonas, Netflix e Google) e Microsoft. Esses golias tecnológicos respondem por cerca de um quinto do valor total do S&P 500.

p Mais perturbador, 40% de toda a dívida corporativa dos EUA foi classificada como BBB, logo acima do lixo, indo para a crise, enquanto apenas 30% do estoque mundial em circulação de títulos corporativos não financeiros foram classificados como A ou superior. Um grande nome como Kraft Heinz foi rebaixado para junk em meados de fevereiro, o que significa que é considerado de alto risco e pagará taxas de empréstimo mais altas sobre sua dívida. Historicamente, cerca de 5% dos títulos BBB são rebaixados para lixo a cada ano. Na crise atual, espere muito mais.

p Apesar dos cortes nas taxas de juros do banco central, os custos de empréstimos para as empresas estão aumentando dramaticamente. Com mais rebaixamentos de agências de classificação de crédito quase garantidos, especialmente com muitos anúncios de grandes ganhos após a Páscoa, algumas empresas perderão totalmente o acesso ao crédito. A Moody’s estima que a taxa de inadimplência para empresas com classificação de risco pode atingir impressionantes 10%, em comparação com uma média histórica de 4%.

Planejamento de cenário

p O velho ditado diz, espere pelo melhor, mas prepare-se para o pior. Um carrinho de mão é o nosso cenário mais provável para o qual as empresas e os governos devem se preparar - um longo, fundo alongado e lento, recuperação ascendente - mas mesmo isso pressupõe que as restrições ao coronavírus sejam totalmente suspensas nos próximos meses.

p Na realidade, eles podem não ser. Fala-se muito sobre a imunidade do rebanho, mas ainda não está claro o grau em que a imunidade é desenvolvida pelas pessoas infectadas que sobrevivem. As autoridades podem relutar em afrouxar completamente os controles, dado o quanto não sabemos sobre o coronavírus.

p Quanto à corrida para desenvolver uma vacina, As vacinas contra a gripe são relativamente ineficazes. Eles reduzem o risco de adoecer em 40% a 60%, em comparação com 97% para vacinas contra sarampo e 88% para caxumba. Podemos facilmente acabar em uma situação em que uma vacina COVID-19 resolve parte do problema, mas não elimina a necessidade de algumas restrições. Os bloqueios podem acabar, enquanto outras medidas, como distanciamento social, os limites para reuniões e restrições de viagens continuam - talvez em uma base sazonal.

p A Coreia do Sul pode ser um vislumbre do futuro. Até agora, evitou uma crise de saúde ao estilo italiano sem um bloqueio, mas ainda impôs várias restrições à economia. Adiou o semestre letivo da primavera e aconselhou as pessoas a trabalharem remotamente, evite multidões e reuniões, e usar máscaras.

p Se este se tornar o novo semianormal, a indústria de restaurantes geralmente pode desaparecer. Poucos restaurantes podem operar com meia capacidade, na melhor das hipóteses. A indústria de entretenimento ao vivo poderia seguir o mesmo caminho, assim como os multiplexes. Os cinemas da Coreia do Sul experimentaram um declínio de 90% no comparecimento, por exemplo.

p Esportes em estádios são outra vítima óbvia, e não tenha certeza de que as assinaturas de TV vão suprir o déficit:o barulho da multidão sempre fez parte da atração para os telespectadores nos bares e salas de estar.

p Talvez mais importante seja o impacto potencial nas fábricas, armazéns e trabalhadores do conhecimento. Há pelo menos sinais esperançosos de que os trabalhadores do conhecimento em tudo, desde design até pesquisa clínica e direito, possam ser mais produtivos fora do escritório. Mas as fábricas e armazéns precisarão ser convertidos no equivalente a salas limpas ou semi-limpas? As estimativas para essa conversão variam de US $ 100 a US $ 1, 000 por pé quadrado, o que representa um custo geral considerável para a economia.

p Essas são algumas das coisas a se ter em mente quando os comentaristas falam com otimismo sobre para onde a economia mundial se encaminhará nos próximos meses. Ninguém quer soar alarmista, mas é melhor começar a refletir sobre essas possibilidades, em vez de ser pego de surpresa mais adiante.