Setor automotivo indiano e as ações que podem ser o melhor de amanhã

A Índia é o quarto maior mercado automotivo do mundo, depois da China, EUA e Japão.

O setor automotivo na Índia contribui com cerca de 7% do PIB.

Contudo, no passado recente, o setor está em queda por uma série de razões, como os preços do petróleo, rúpia fraca, aumento do prêmio de seguro, etc. A maioria desses fatores tomou o caminho da recuperação e espera-se que isso tenha um impacto positivo no setor automotivo.

Temas emergentes no setor automotivo

Normas de emissão Bharat Estágio VI

As Normas do Estágio de Bharat são padrões instituídos pelo governo da Índia para regular a emissão de poluentes atmosféricos dos veículos motorizados. As normas foram introduzidas no ano de 2000 e baseiam-se em normas semelhantes na Europa denominadas Euro 4 e Euro 6. A partir de abril, 2017, todos os veículos foram obrigados a aderir às normas BS IV.

A nova política do governo determina que até abril, 2020 todos os veículos devem estar de acordo com as Normas BS VI. A introdução das Normas BS VI exige atualização na tecnologia que auxilie na redução da emissão de poluentes. BS VI também torna o diagnóstico a bordo (OBD) obrigatório para todos os veículos. O dispositivo OBD informa ao proprietário do veículo ou ao técnico de manutenção a eficiência dos sistemas do veículo.

A conformidade com as normas BS-VI exigirá maior investimento em tecnologia para atualizar os veículos em estoque e aqueles que são produzidos recentemente. Isso tem implicações duplas. Uma é que haverá menos novos lançamentos até o prazo. Em segundo lugar, os preços dos veículos recém-introduzidos a partir de abril, O ano de 2020 será maior porque os veículos vão custar mais às montadoras e vão repassar o custo adicional aos compradores. O combustível compatível com Bharat Stage VI também será mais caro. É provável que isso tenha impacto na demanda geral neste setor, pelo menos durante o período próximo ao prazo.

Para facilitar o processo de conformidade, muitos fabricantes de automóveis moveram então a Honorável Suprema Corte, que rejeitou seu apelo e manteve a validade do prazo.

Novas normas de seguro de terceiros

Em linha com a ordem do Supremo Tribunal nesta matéria, o IRDAI (Autoridade de Desenvolvimento e Regulamentação de Seguros da Índia) instruiu todas as companhias de seguros gerais a oferecerem apenas seguros de longo prazo de terceiros para veículos motorizados. De acordo com esta direção, as seguradoras gerais são orientadas a emitir apenas seguro de três anos para veículos de quatro rodas e seguro de cinco anos para veículos de duas rodas. A direção também determina que o prêmio por todo o prazo seja cobrado no início, no ato da venda do próprio veículo. O valor assim pago em excesso do prêmio do primeiro ano seria considerado como “Depósito de Prêmio” ou “Prêmio Antecipado” e reconhecido como receita no vencimento do período relevante para o qual o prêmio é pago.

Isso levou a um aumento no próprio prêmio, além de aumentar o ônus de novas compras. Portanto, isso tem sido considerado um dos fatores que contribuem para o enfraquecimento da demanda. Contudo, à medida que as mudanças nas apólices são gradualmente absorvidas, espera-se que o impacto negativo devido a esse aumento no prêmio de seguro diminua.

Perspectiva de demanda rural

A demanda rural tem fornecido o tão necessário suporte à melancolia do setor. O aumento geral dos gastos do governo tem contribuído significativamente para o aumento da demanda de consumo no espaço rural. Tem havido uma série de iniciativas governamentais, como o aumento do MSP (Preço Mínimo de Apoio) para as safras Kharif, aumento dos gastos com infraestrutura rural, etc, que contribuíram para o aumento da demanda rural.

Outro impacto de política

A Sociedade de Fabricantes de Automóveis da Índia (SIAM) apresenta uma perspectiva positiva em relação ao recente orçamento provisório com relação ao setor automotivo. A isenção de impostos de até 5 lakhs provavelmente aumentará a receita de descarte da classe média e terá um impacto nos volumes de vendas de veículos de duas e quatro rodas pequenos.

Contudo, o orçamento também introduz taxas alfandegárias sobre baterias de íon de lítio de zero para 5%. Isso será desvantajoso para o segmento de veículos eletrônicos, que está em um estágio muito inicial na Índia.

O setor também é amplamente influenciado pelos regimes de taxas de juros, pois afeta o custo de capital, Taxas EMI, custo de financiamento, etc. Após uma série de aumentos das taxas em meio ao enfraquecimento da rupia e ao aumento dos preços das commodities e da inflação, em fevereiro, a taxa de corte de RBI em 25 bps (pontos de base) pela primeira vez. Com a redução da pressão sobre a inflação, é provável que isso tenha um impacto positivo no setor automotivo.

Visão geral do desempenho do setor

Os dados do NSE Auto Index registraram uma queda de 11.000 níveis para tão baixo quanto 8.500 no período entre agosto, 2018 a novembro, 2018. É pertinente observar a movimentação dos preços do petróleo no período. Durante este período, os preços do petróleo bruto chegaram a US $ 85 por barril. O período também foi marcado pelo mau desempenho da rúpia e pelo aumento das taxas de juros. Adicionando combustível ao fogo, a demanda de consumo na temporada de Diwali também caiu abaixo das expectativas. A relativa estabilização desses fatores está sendo gradativamente absorvida pelo mercado. Lançamentos de novos produtos, o reavivamento da demanda de consumo e o efeito de base apresentam um espaço para melhorias neste espaço.

Contudo, também seria pertinente observar que esse renascimento não se reflete no sentimento do mercado. Nos últimos 6 meses, o índice preço / lucro (PE) do índice caiu de 30 para 23 em relação ao Nifty 50, que tem sido negociado em uma média de 25-26. Uma onda de vendas também pode ser observada entre os investidores institucionais, em que um grande número de fundos mútuos está descartando ações de automóveis de seu portfólio.

Do ponto de vista fundamental do desempenho também, o setor como um todo não tem apresentado bons números. Isso pode ser uma queda dos vários fatores discutidos acima. Ao analisar o setor, é crucial olhar para o volume de vendas, entre outros fatores, como giro de estoque, índice de endividamento etc.

Principais ações de automóveis

Tata Motors

Ações da Tata Motors

A Tata Motors é uma das ações mais proeminentes neste setor. Mas, ele vem reportando perdas por três trimestres consecutivos. O desafio está em seu problemático braço no exterior, Jaguar Land Rover. JLR, que é o maior fabricante de automóveis do Reino Unido, vem sofrendo pressão de serviço em todo o mundo. Em meio a uma pressão sufocante do que parece ser um "Brexit sem acordo", a empresa tem lutado com suas operações e tem recorrido à racionalização da força de trabalho como parte de sua estratégia de recuperação.

As vendas de JLR na China caíram 50% no terceiro trimestre, Ano fiscal de 19 devido ao que a empresa afirma ser problemas de rede e cadeia de suprimentos. Embora a Tata Motors tenha tomado medidas para otimizar os incentivos aos revendedores e os níveis de estoque, a incerteza neste mercado se agiganta. A crescente aversão a veículos a diesel, aumento dos problemas de conformidade relacionados ao Teste Harmonizado Mundial de Veículos Leves da UE (WVLT), têm sido motivo de sérias preocupações quando se trata do mercado da UE.

A empresa demonstrou uma recuperação louvável no mercado doméstico, em que aumentou sua participação de mercado nos segmentos de CV (veículos comerciais) e fotovoltaicos (veículos de passageiros). Contudo, existem alguns desafios que também impactaram o desempenho doméstico.

Em todos os mercados, a empresa havia sido afetada pelo aumento dos preços das commodities, que teve um impacto duplo. Em primeiro lugar, aumentou os preços dos insumos e, portanto, aumentou o custo de produção. Em segundo lugar, afetou os preços do petróleo, consequentemente o lado da demanda do mercado e criou taxas de câmbio desfavoráveis.

Com o aumento das pressões sobre as finanças, o índice de endividamento da empresa tem aumentado e deve aumentar de 56% para 142%.

Bajaj Auto

Estoque da Bajaj Auto

Bajaj Auto é o segundo maior fabricante de veículos de duas rodas e o maior fabricante de veículos de três rodas na Índia, com exportações para mais de 70 países. A empresa possui uma participação de 16% no mercado nacional de motocicletas e mais de 58% no mercado de três rodas. As motocicletas contribuem com cerca de 84% e os veículos de três rodas contribuem com cerca de 16% do volume total.

A partir dos resultados do 3º trimestre do exercício fiscal de 19, pode-se ver que embora os volumes tenham crescido 25%, os ganhos cresceram apenas cerca de 16%. Isso pode ser atribuído às pressões de margem do aumento dos preços dos insumos, os mandatos regulatórios e as metas agressivas de participação de mercado estabelecidas pela Bajaj Auto.

Quando se trata de gerenciamento de estoque, o estoque de canais está em 4-6 semanas, que é aproximadamente a média da indústria. Após o lançamento do Pulsar Neon, novos lançamentos estão programados para ocorrer em espaço premium, o que provavelmente gerará volumes nos próximos trimestres.

Eicher Motors

Estoque da Eicher Motors

Eicher Motors, que é a empresa-mãe da marca de luxo Royal Enfield, também administra um braço de veículos comerciais em uma joint venture com a Volvo.

No Q3 FY 19, o volume de vendas do braço de luxo da empresa caiu 6% devido ao choque de preços que veio de uma série de avenidas. Mandatos regulatórios, como a implantação do ABS (Sistema de quebra de bloqueio) e seguro obrigatório de longo prazo contra terceiros, têm contribuído de maneira importante nesse sentido. Com a linha de prazo de conformidade para BS VI chegando, as pressões sobre os preços devido ao mandato regulatório provavelmente continuarão.

Quando se trata de giro de estoque, O estoque de canais da Royal Enfield é de cerca de 30-35 dias, com estoque nas concessionárias em menos de 2 semanas, o que é bastante apertado em contraste com o estoque da concessionária de 6 a 8 semanas para outras empresas de veículos de duas rodas. A empresa adicionou 20 revendedores no Q3 FY 19, levando a contagem total para 878 e provavelmente chegará a 900 no final do ano. O novo lançamento do RE Twins 650 também foi bem recebido e tem um período de espera de 5 a 6 meses.

Com relação ao desempenho do negócio de veículos comerciais, o volume de vendas aumentou 4% ano a ano. Contudo, os lucros caíram 40% no comparativo anual devido à pressão nas margens por conta dos maiores descontos e aumento dos custos financeiros e de insumos.

Maruti Suzuki Índia

Estoque Maruti Suzuki

Maruti Suzuki tem desfrutado de liderança de mercado em todos os segmentos, ou seja, PV, UV e Vans. Tem sido uma marca proeminente no mercado indiano devido ao seu baixo custo de propriedade e alta rede de concessionários e serviços.

Nos resultados recentes do Q 3 FY 19, a empresa reportou um crescimento de volume de varejo de 4,9% vis a vis o crescimento de volume da indústria ficando em 4,5%. O volume do mercado Rural, que constitui 39% da carteira, também cresceu 13%. Depois de uma demanda decepcionante de Diwali, a empresa empreendeu esforços significativos de liquidação de estoque. A resposta aos novos lançamentos Ertigo e Wagon R foi forte e esperava-se que impulsionassem os volumes no futuro.

As margens EBITDA foram atingidas em 300 bps como resultado de taxas de câmbio adversas, aumento dos preços das commodities, altas despesas com promoção de vendas, entre outras questões. No geral, a empresa tem sido um dos melhores desempenhos do setor com uma dívida livre, balanço patrimonial rico em dinheiro, segurando um excedente de caixa de aproximadamente Rs. 34.000 núcleos.

Ashok Leyland

Estoque da Ashok Leyland

Ashok Leyland é um dos maiores veículos comerciais, Fabricantes de caminhões e ônibus em todo o mundo e suas ações estão em queda há quase um ano. Nos resultados do Q 3 FY 19, ela relatou uma queda no volume de vendas de 6% ano a ano e uma queda nos ganhos de 15% ano a ano.

O aumento da capacidade máxima de carga dos veículos pesados ​​e o aumento das taxas de juros têm impactado seriamente a demanda e, consequentemente, o volume de vendas. A desaceleração das exportações devido à incerteza política nos mercados do Sri Lanka e Oriente Médio também parece ter afetado o crescimento do volume.

Os benefícios fiscais da recente fusão com subsidiárias também não criaram nenhum impacto positivo significativo nas margens decrescentes. O fraco desempenho da Ashok Leyland em seu Q 3 FY 19 resulta em um ambiente já sombrio do setor automotivo fez com que vários analistas de pesquisa rebaixassem as ações.

O desempenho sombrio das ações de automóveis nos últimos tempos e a natureza cíclica do setor apenas mostram que a incerteza paira em grande escala. Por isso, forçando as mãos de muitos jogadores, tomará posições adversas a esse respeito.

Isenção de responsabilidade:as opiniões expressas aqui são do autor e não refletem as da Groww.

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