Mais barato para entregar (CTD)

O que é mais barato para entregar?

O termo mais barato para entregar (CTD) refere-se ao título mais barato entregue em um contrato futuro para uma posição longa para satisfazer as especificações do contrato. É relevante apenas para contratos que permitem a entrega de uma variedade de títulos ligeiramente diferentes. Isso é comum em contratos futuros de títulos do Tesouro, que normalmente especificam que qualquer título do tesouro pode ser entregue, desde que esteja dentro de um determinado intervalo de vencimento e tenha uma determinada taxa de cupom. A taxa de cupom é a taxa de juros que um emissor de títulos paga por todo o prazo do título.

Principais vantagens

• Mais barato para entregar é o título mais barato que pode ser entregue em um contrato futuro para uma posição longa para satisfazer as especificações do contrato.
• É comum em contratos futuros de títulos do Tesouro.
• Determinar o título mais barato para entregar é importante para a posição vendida porque há uma diferença entre o preço de mercado de um título e o fator de conversão usado para determinar seu valor.

Compreendendo o mais barato para entregar (CTD)

Um contrato de futuros impõe ao comprador a obrigação de comprar a quantidade específica de um instrumento financeiro subjacente específico. O vendedor deve entregar o título subjacente em uma data acordada por ambas as partes. Nos casos em que vários instrumentos financeiros podem satisfazer o contrato com base no fato de que um determinado grau não foi especificado, o vendedor que detém a posição curta pode identificar qual instrumento será o mais barato para entregar.

Lembrar, um trader geralmente assume uma posição curta - ou curta - quando vende um ativo financeiro com a intenção de recomprá-lo por um preço mais baixo posteriormente. Os traders geralmente assumem posições curtas quando acreditam que o preço de um ativo cairá em um futuro próximo. Os mercados de futuros permitem que os comerciantes assumam posições curtas a qualquer momento.

Determinar o título mais barato para entregar é importante para a posição vendida porque geralmente há uma disparidade entre o preço de mercado de um título e o fator de conversão usado para determinar o valor do título que está sendo entregue. Isso torna mais vantajoso para o vendedor escolher um título específico para entregar em vez de outro. Uma vez que se presume que a posição curta oferece a mais barata para entregar segurança, o preço de mercado dos contratos futuros é geralmente baseado no título mais barato para entrega.

Existe uma suposição geral de que a posição curta oferece a segurança mais barata.

Considerações Especiais

Selecionar o mais barato para entregar fornece ao investidor na posição vendida a capacidade de maximizar seu retorno - ou lucro - no título escolhido. O cálculo para determinar o mais barato para entregar é:

CTD =Preço Atual do Título - Preço de Liquidação x Fator de Conversão

O preço atual do título é determinado com base no preço atual de mercado, com quaisquer juros devidos a um total. Adicionalmente, os cálculos são mais comumente baseados no valor líquido ganho com a transação, também conhecido como taxa de recompra implícita. Esta é a taxa de retorno que um negociante pode ganhar quando vende um título ou contrato futuro e compra o mesmo ativo ao preço de mercado com fundos emprestados ao mesmo tempo. Taxas de recompra implícitas mais altas resultam em ativos que são mais baratos de entregar em geral.

Definido pela Chicago Board of Trade (CBOT) e pela Chicago Mercantile Exchange (CME), o fator de conversão é necessário para ajustar os vários graus que podem estar sob consideração e é projetado para limitar certas vantagens que podem existir ao selecionar entre várias opções. Os fatores de conversão são ajustados conforme necessário para fornecer a métrica mais útil ao usar as informações para cálculos.