Estratégia de opções de colar:colar seu estoque para uma medida temporária de proteção

p Mesmo nos ralis mais fortes, uma ação pode sofrer uma retração. Entender que as desacelerações são uma parte natural de qualquer mercado não os torna mais divertidos. Mais, há também a possibilidade de que a retração possa realmente ser o fim da alta e o início de um mercado em baixa.

p É por isso que é prudente aprender maneiras de proteger temporariamente seu estoque de uma queda no preço maior do que você está disposto a aceitar. Se você é um negociador de opções, uma maneira de fazer isso com pouca ou nenhuma despesa do bolso (sem incluir os custos de transação) é com uma estratégia de opções chamada colar.

p Além do estoque que você quer proteger, um colar consiste em duas opções do mesmo período de expiração:uma opção de venda longa fora do dinheiro (OTM) e uma opção de compra OTM curta. O prêmio cobrado com a venda da opção de compra é usado para ajudar a cobrir o custo da opção de venda. Se ajudar, pense no colar como a combinação de uma chamada coberta e uma colocação de proteção.

p E lembre-se:um contrato de opções padrão controla 100 ações. Então, você compraria uma opção de venda e venderia uma opção de compra para cada 100 ações que deseja proteger. Vamos dissecar o colar, começando com o lado da opção de venda das coisas.

p A seguir, como todas as nossas discussões de estratégia, é estritamente para fins educacionais apenas. Não é, e não deve ser considerado, aconselhamento individualizado ou uma recomendação. A negociação de opções envolve riscos únicos e não é adequada para todos os investidores. Collars e outras estratégias de opções de múltiplas pernas podem envolver custos de transação substanciais que podem impactar qualquer retorno potencial.

Comprando um Put de Proteção

p As opções de compra compradas não são apenas para comerciantes pessimistas. Comprar opções de venda também pode ser valioso se você estiver otimista, mas seja cauteloso e procure uma medida de proteção de curto prazo contra uma queda imprevista no preço.

p Em termos de seleção de preço de exercício, não há resposta certa, exceto para dizer que sua proteção entra em ação com o preço de exercício. Mas quanto maior for a tacada, quanto maior o prêmio que você paga.

p Então, digamos que suas ações estejam sendo negociadas a $ 100,32, e você compra a opção de venda 97,5 por $ 1,61. (Veja o gráfico de risco na figura 1.) Agora você limitou sua perda potencial a $ 4,43 (a diferença de $ 2,82 entre o preço das ações e o preço de exercício, mais os $ 1,61 que você pagou pela opção de venda, mais os custos de transação.) Como o multiplicador de opções é 100, sua perda máxima é limitada a $ 443, mais os custos de transação.

FIGURA 1:ESTOQUE COM COBERTURA DE PROTEÇÃO. Gráfico de risco mostrando ações a $ 100,32 e 97,5 opções de venda compradas a $ 1,61. Apenas para fins ilustrativos. O desempenho passado não garante resultados futuros.

Adicionando a Chamada Coberta

p Embora o custo da opção de venda possa não parecer excessivamente excessivo em relação ao preço da ação, comprar a proteção mês após mês (se você decidir) pode realmente somar, especialmente se a volatilidade implícita (IV) aumentar. Portanto, para reduzir o custo de compra da opção de venda, você pode ganhar um prêmio vendendo uma chamada OTM. Uma vez que todas as três peças estão no lugar (estoque longo, longo OTM colocado, e chamada OTM curta), você tem a coleira. Por exemplo, digamos que vendamos a opção de compra 102 por $ 1,61. Veja a figura 2.

p FIGURA 2:COLAR EM ESTOQUE. Gráfico de risco mostrando estoque a $ 100,32, colado com 97,5 put e e 102 call. Apenas para fins ilustrativos. O desempenho passado não garante resultados futuros.

p Vender uma chamada com aproximadamente a mesma distância OTM da opção de venda pode gerar aproximadamente a mesma quantidade de prêmio. Mas em geral, é provável que seja menos, devido à inclinação da volatilidade - o IV de uma venda OTM é geralmente maior do que a chamada OTM, e em geral, IV mais alto significa um prêmio mais alto.

p Se você receber a ligação para cobrir completamente o custo da venda, como no exemplo acima, então você tem o que é conhecido como um colar de "custo zero". Dependendo de seus objetivos, você pode escolher diferentes avisos para obter um preço que funcione para você. O exemplo acima é um colarinho de custo zero, mas para iniciá-lo com custo zero, fomos obrigados a selecionar um put strike que seja mais OTM do que o call strike.

Do chão ao teto

p Assim como a opção de venda limita seu risco, caso o preço das ações caia abaixo de sua opção de venda, a chamada curta limita seu lucro potencial no estoque. Pense na colocação como um "piso" abaixo de seu estoque, e a chamada como um "teto". A escolha de onde colocar o piso e o teto determina o risco / recompensa geral de sua posição.

p O que acontece se o estoque começar a se mover? Lembre-se de que, ao fazer ajustes, você tem a capacidade de elevar o piso e o teto para dar espaço para o seu estoque crescer. Rolar suas opções para golpes mais altos e mais longe no tempo acomoda um estoque que ainda está em tendência de alta. Se ambas as opções ainda forem OTM conforme o vencimento se aproxima, você pode incluir ambas as opções em contratos de mês diferido para manter alguma proteção em vigor.

p E se a ação realmente cair abaixo de seu preço de venda? Você pode conseguir rolar a tacada para outro golpe, ou você pode exercitar sua tacada, sabendo que sua perda foi limitada. Lembre-se de que a rolagem implicará em custos de transação adicionais que afetarão qualquer retorno potencial.

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