Comércio de dinheiro e transporte
O que é um comércio de dinheiro e transporte?
Uma negociação cash-and-carry é uma estratégia de arbitragem que explora a precificação incorreta entre o ativo subjacente e seu derivado correspondente. A chave para lucrar com essa estratégia é a eventual correção desse erro de precificação.
Uma negociação cash-and-carry não deve ser confundida com uma negociação carry no contexto da negociação forex; esse tipo de carry trade procura diferenciais de taxas de juros entre os países.
Principais vantagens
- Uma negociação cash-and-carry é uma estratégia de arbitragem que lucra com a precificação incorreta entre o ativo subjacente e seu derivado correspondente.
- Uma negociação cash-and-carry geralmente é executada entrando em uma posição longa em um ativo enquanto simultaneamente vende o derivado associado, especificamente vendendo a descoberto um contrato de futuros ou opções.
Noções básicas sobre transações de dinheiro e transporte
Uma negociação cash-and-carry é uma estratégia de negociação que um investidor pode utilizar para tirar vantagem das discrepâncias de preços de mercado. Geralmente envolve a tomada de uma posição longa em um valor mobiliário ou commodity ao mesmo tempo em que vende o derivado associado, especificamente vendendo a descoberto um contrato de futuros ou opções.
O título ou mercadoria a ser comprada é mantida até a data de entrega do contrato e é usada para cobrir a obrigação da posição curta. Ao vender um contrato de futuros, o investidor assumiu uma posição vendida. O investidor sabe quanto será feito na data de entrega e o custo do título por causa do componente da posição longa do comércio de cash-and-carry.
Por exemplo, no caso de um vínculo, o investidor recebe os pagamentos de cupom do título que comprou, mais qualquer receita de investimento obtida com o investimento dos cupons, bem como o preço futuro predeterminado na data de entrega futura.
Como funciona um comércio de dinheiro e transporte
O conceito por trás de uma transação de cash-and-carry é bastante simples:
- Um investidor identifica dois títulos cujo preço é incorreto um em relação ao outro; por exemplo, o preço do petróleo à vista e o preço futuro do petróleo, que apresenta uma oportunidade de arbitragem.
- O investidor deve primeiro comprar petróleo à vista e vender um contrato futuro de petróleo bruto. Então, eles mantêm (ou "carregam") petróleo à vista até que o contrato futuro de petróleo expire, momento em que o investidor entrega o petróleo à vista.
- Independentemente do preço de entrega, um lucro só é garantido se o preço de compra do petróleo à vista mais o custo de carregamento é menor do que o preço pelo qual o contrato de futuros do petróleo foi vendido inicialmente.
Operações à vista no mercado de derivativos de crédito
Essa estratégia é comumente conhecida como negociação de base, Muitas vezes, Os carry trades são executados para aproveitar as taxas de juros implícitas geradas nas posições, pois podem acabar sendo mais favoráveis do que tomar emprestado ou emprestar pelos canais tradicionais.
Essa estratégia também tem aplicação no mercado de derivativos de crédito, onde a base (a diferença entre o preço à vista imediato de uma mercadoria e seu preço futuro) representa a diferença no spread entre os credit default swaps (CDS) e os títulos do mesmo emissor de dívida (e com vencimentos semelhantes - se não exatamente iguais).
Aqui, a estratégia é chamada de negociação de base negativa. (No mercado de derivativos de crédito, a base pode ser positiva ou negativa; uma base negativa significa que o spread do CDS é menor do que o spread do título.) A negociação geralmente é feita com títulos que são negociados ao par ou com desconto, e um CDS de nome único (em oposição a um CDS de índice) de prazo igual ao vencimento do título.
Operações de cash-and-carry no mercado de opções
No mercado de opções, um exemplo de carry trade é uma caixa de propagação. Os spreads de caixa são usados para tomar emprestado ou emprestar a taxas implícitas que são mais favoráveis do que um trader indo ao seu corretor principal, firma de compensação, ou banco. Porque o preço de uma caixa em seu vencimento será sempre a distância entre os strikes envolvidos (por exemplo, uma caixa de 100 pontos pode utilizar as advertências de 25 e 125 e valeria $ 100 no vencimento), o preço pago hoje pode ser considerado o de um título de cupom zero. Quanto menor o custo inicial da caixa, quanto maior sua taxa de juros implícita. Esse conceito é conhecido como empréstimo sintético. Assim, a diferença no preço do spread da caixa em relação à diferença entre os preços de exercício é o carry.
Por exemplo, se um trader executa um carry trade usando um spread de caixa no S&P 500 usando o 1, 000 e 2, 000 golpes, o spread valerá $ 1, 000 na expiração (ou seja, distância entre golpes). Se o spread custar $ 1, 050 no mercado, que $ 50 representam a taxa de juros implícita associada ao custo de transporte.
Exemplo de comércio de dinheiro e transporte
Suponha que um ativo atualmente seja negociado a $ 100, enquanto o contrato futuro de um mês está cotado a $ 104. Além disso, custos mensais de transporte, como armazenamento, seguro, e financiamento - para este ativo é igual a $ 2. Nesse caso, o trader compraria o ativo (abriria uma posição longa) a $ 100, e simultaneamente vender o contrato futuro de um mês (iniciar uma posição vendida) a $ 104.
O custo para comprar e manter o ativo é de $ 102, mas o investidor já fechou a venda por $ 104. O comerciante carregaria o ativo até a data de vencimento do contrato futuro e o entregaria contra o contrato, garantindo assim um lucro de arbitragem de $ 2.
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