Fundo de valor relativo

O que é um fundo de valor relativo?

Um fundo de valor relativo é um fundo de investimento administrado ativamente que busca explorar as diferenças temporárias nos preços dos títulos relacionados. Essa abordagem de investimento é freqüentemente usada por fundos de hedge.

Uma estratégia comum ao gerenciar fundos de valor relativo é chamada de negociação de pares, que consiste em iniciar uma posição comprada e vendida para um par de ativos altamente correlacionados. Em alguns casos, fundos de valor relativo podem gerar lucros sem risco por meio do processo de compra e venda de dois títulos diferentes ao mesmo tempo, que é chamado de arbitragem.

Principais vantagens

• Um fundo de valor relativo busca explorar preços errados de títulos relacionados.
• Os fundos usam análises para determinar se um ativo está subvalorizado ou sobrevalorizado e se irá comprar ou vender de acordo.
• A negociação de pares é uma estratégia comum de fundos de valor relativo, em que uma posição longa e curta é iniciada para um par de ativos altamente correlacionados.

Compreendendo os fundos de valor relativo

Considerando que a maioria dos fundos de investimento avalia os candidatos a investimento separadamente, os fundos de valor relativo avaliam os candidatos comparando seus preços aos de ativos relacionados, ou benchmarks. Por exemplo, um fundo de valor relativo pode avaliar a atratividade de uma empresa de tecnologia, comparando seu preço e fundamentos em relação a outras empresas em seu setor, Considerando que a maioria dos investidores provavelmente avaliaria a empresa em seus méritos individuais. O objetivo dos fundos de valor relativo é identificar ativos cujo preço é incorreto em relação uns aos outros.

Os fundos de valor relativo são normalmente fundos de hedge, que muitas vezes procuram usar alavancagem para ampliar seus retornos. Esses fundos usarão a negociação de margem para assumir posições compradas em títulos que consideram subvalorizados, ao mesmo tempo que assumem posições curtas em títulos relacionados que consideram sobrevalorizados.

A questão de saber se um título está subvalorizado ou sobrevalorizado é especulativa, e os investidores tentarão determinar isso usando uma variedade de abordagens diferentes. Uma estratégia comum é confiar na reversão à média.

Em outras palavras, os investidores muitas vezes presumem que, a longo prazo, os preços reverterão para suas médias históricas de longo prazo. Portanto, se um determinado ativo é caro em relação ao seu nível histórico, será visto como um candidato à venda a descoberto. Aqueles que estão negociando abaixo dos níveis históricos, por outro lado, serão vistos como candidatos longos.

A estratégia de valor relativo mais comumente usada é a negociação de pares, embora essa abordagem seja implementada de várias maneiras pelos investidores. Alguns investidores procurarão explorar diferentes avaliações entre títulos que estão intimamente relacionados entre si, como concorrentes dentro da indústria de petróleo e gás que estão incluídos no Índice S&P 500.

Outros investidores podem adotar uma abordagem macroeconômica, buscando explorar erros de precificação entre as ações, títulos, opções, e futuros de moedas relativos ao desempenho dos países onde operam.

Esta última abordagem ainda é considerada negociação de pares, mas identificar os elementos correlativos relevantes e estruturar as transações necessárias é muito mais complexo neste cenário do que no cenário mais comum de iniciar posições compradas e vendidas em dois ativos relacionados.

Exemplo do mundo real de um fundo de valor relativo

Suponha que você seja o gerente de um fundo de valor relativo que busca explorar erros de precificação entre títulos correlacionados. Ao implementar esta estratégia, sua empresa usa uma variedade de abordagens, que variam em relação ao seu perfil de risco-recompensa.

Na extremidade de baixo risco do espectro estão as verdadeiras oportunidades de arbitragem. Embora sejam raros, eles oferecem a oportunidade de lucrar praticamente sem risco e são, portanto, o tipo de atividade preferido de sua empresa. Um exemplo disso é que ocasionalmente você pode comprar e vender simultaneamente instrumentos de dívida conversíveis junto com suas ações subjacentes. Ao fazer isso, você está explorando efetivamente as discrepâncias temporárias em suas avaliações.

Mais frequentemente, seus negócios são mais especulativos. Por exemplo, muitas vezes você vende a descoberto títulos que estão sobrevalorizados em relação ao seu grupo de pares, enquanto faz uma longa abordagem com seus pares subvalorizados. Ao fazer essa determinação, você está contando com a suposição de que o passado se repetirá, e no longo prazo, os preços reverterão para sua média histórica ou média.

Porque não há como saber quando essa reversão à média ocorrerá, é possível que esses inexplicáveis ​​erros de preços persistam por longos períodos de tempo. Este risco é ainda mais agravado quando a alavancagem está envolvida devido ao custo dos juros e ao risco de chamadas de margem.