Comentário do Fundo Europeu:A relação futura entre o Reino Unido e a União Europeia

A fase 1 acabou:o Reino Unido deixará oficialmente a UE esta noite. Mas se esse evento representa o começo do fim da saga Brexit, ou apenas o fim de seu começo, depende da perspectiva de cada um. Uma coisa é certa:após quase 50 anos de associação, a saída do Reino Unido da União Europeia (ou da Comunidade Econômica Europeia, como era conhecido quando a Grã-Bretanha aderiu em 1973) é um evento histórico com consequências de longo alcance. Isto é, Contudo, muito mais difícil prever com certeza quais serão essas consequências - para o Reino Unido e para o resto da UE. Essa incerteza vai durar algum tempo.

No curto prazo, o quadro jurídico mudará muito pouco. A participação formal do Reino Unido nas instituições e órgãos normativos da UE terminará imediatamente, mas - durante o período de transição (ou implementação) que foi acordado - o Reino Unido será obrigado a seguir a legislação da UE até o final de 2020, e a maioria dos direitos e privilégios da adesão à UE irão continuar. É possível que o período de transição seja estendido, mas - dada a aparente determinação do governo do Reino Unido em evitar uma extensão, uma determinação que agora está consagrada na lei do Reino Unido - isso parece improvável. Na realidade, Portanto, as empresas devem estar preparadas para a alteração do quadro jurídico em 1 de janeiro de 2021.

As negociações sobre o futuro relacionamento entre o Reino Unido e a UE serão difíceis. Alguns possíveis rompimentos de negócios, como direitos de pesca, poderia tornar impossível a conclusão do "acordo de livre comércio abrangente e equilibrado", contemplado pela Declaração Política conjunta, antes do final do ano. Ambos os lados vão se esforçar para chegar a um acordo, claro, mas ninguém deve ter isso como certo. Para empresas de capital privado, uma avaliação contínua dos efeitos de um Brexit “sem acordo” continua a ser importante. Garantir que as empresas europeias em carteira estão devidamente preparadas deve ser uma prioridade.

Contudo, embora o governo do Reino Unido tenha grandes aspirações de um acordo sobre o comércio de mercadorias, suas ambições de acesso ao mercado para empresas de serviços financeiros parecem bastante limitadas. Isso é, possivelmente, porque não está disposta a pagar o preço que a UE exigiria por direitos de acesso privilegiados:o alinhamento contínuo (e “dinâmico”) com o conjunto de regras da UE. A equipe de negociação do Reino Unido deixou claro que o Reino Unido não está preparado para ser um tomador de regras em serviços financeiros, e - embora o Reino Unido não tenha planos imediatos para alterar suas próprias leis - manterá o direito de divergir no futuro.

Essa nova liberdade regulatória ainda pode oferecer alguns benefícios aos gestores de fundos privados, mas, por enquanto, suas obrigações serão as mesmas de agora - mas sem os benefícios compensatórios. Isso ocorre porque o Reino Unido irá "onshore" todas as regras da UE e, com ajustes técnicos para fazê-los funcionar no novo contexto, preservar o status quo . A UE, Enquanto isso, tratará o Reino Unido como um "terceiro país" e, no final do período de transição, remover os direitos de passaporte que as empresas do Reino Unido atualmente desfrutam.

A preparação para esse precipício tem sido uma prioridade para as empresas desde 2016, com muitos estabelecendo estruturas paralelas para preservar o acesso ao mercado. Esses planos de contingência provavelmente serão necessários em 11 meses.

Embora as regras do jogo de longo prazo para as empresas regulamentadas pelo Reino Unido não sejam estabelecidas, a ampla configuração do regime que eles enfrentarão em 1º de janeiro do próximo ano está se tornando clara. As empresas que desejam usar um passaporte pan-europeu para distribuir seus fundos privados precisarão criar um gerente em outro estado membro da UE, ou empregar os serviços de um anfitrião, e usar um veículo de fundo da UE (provavelmente uma parceria do Luxemburgo). Por enquanto, pelo menos, podem então confiar nas regras existentes e bem estabelecidas sobre delegação e prestação de serviços de aconselhamento para manter uma presença significativa fora da UE.

Para empresas domésticas ou internacionais do Reino Unido que não desejam ir para essa despesa, as regras nacionais de colocação privada da UE são imperfeitas, mas frequentemente viável, forma alternativa de alcançar investidores na maioria dos países da UE, e estes devem estar disponíveis para empresas do Reino Unido a partir de 2021, da mesma forma que agora estão disponíveis para outros gerentes de países terceiros.

As empresas que desejam distribuir fundos ou fazer negócios com o apoio de uma empresa regulamentada pelo Reino Unido que não administra os fundos por si mesma (normalmente regulamentada como um "arranjador-consultor") precisarão analisar em uma base estado a estado se suas atividades exigem regulamentação em qualquer lugar da UE e, Se eles fizerem, terá de estabelecer uma presença regulamentada pela UE ou encontrar uma forma alternativa de evitar violações da legislação local. Ao mesmo tempo, Cidadãos da UE que vivem e trabalham no Reino Unido, e cidadãos do Reino Unido que vivem e trabalham na UE, deve consultar os especialistas apropriados para garantir que eles tenham preenchido os formulários necessários que lhes permitirão continuar a fazê-lo.

A UE está a analisar seriamente o seu próprio livro de regras e terá consciência da ameaça competitiva que o Reino Unido representará para o setor financeiro da UE. A UE também acompanhará de perto quaisquer riscos sistémicos percebidos que surjam do facto de grande parte do mercado de serviços financeiros da UE ser operado por empresas que se encontram fora do seu perímetro regulamentar. Pode, por exemplo, procuram contestar a ampla dependência de disposições de delegação de que atualmente beneficiam as empresas de países terceiros. Enquanto isso, há muito que o governo britânico e os reguladores podem fazer - e podem muito bem estar dispostos a fazer - para encorajar as empresas a permanecerem, ou até mesmo mudar para, o Reino Unido. Muitas regras problemáticas e aparentemente inúteis poderiam ser reformadas para tornar a arquitetura regulatória do Reino Unido mais simples e mais amigável - mas sem ser menos robusta.

Então, a longo prazo, a situação está longe de ser clara e os livros de regras não são necessariamente estáveis. Será crucial monitorar atentamente os próximos desenvolvimentos. Mas, por enquanto, as empresas se prepararão para o precipício que provavelmente enfrentarão no final do ano e - embora não seja direto - pelo menos sabem o que precisam fazer.