Novas regras prudenciais da FCA para consultores-organizadores de private equity no Reino Unido

A Autoridade de Conduta Financeira ("FCA") publicou recentemente um Documento de Discussão sobre o novo regime prudencial do Reino Unido - abrangendo capital regulamentar, remuneração do pessoal e requisitos de gestão de risco - para todas as empresas autorizadas ao abrigo da Diretiva de Mercados de Instrumentos Financeiros da UE ("MiFID"). O Documento de Discussão cobre o regime que o Reino Unido adotará no lugar da implementação da Diretiva e Regulamento das Firmas de Investimento da UE ("IFD" e "IFR"), que entrará em vigor em junho de 2021, após o final do atual período de transição do Brexit. O regime do Reino Unido segue de perto o IFD e o IFR. Publicamos um briefing separado sobre o IFD e o IFR.

As empresas de capital privado da UE que são estruturadas como “organizadores de consultores” são frequentemente (mas não invariavelmente) autorizadas pela MiFID. A menos que sejam classificadas como "Firmas de investimento não sistemicamente importantes" (ou seja, empresas abaixo do limiar) sob os vários testes do IFD e IFR, eles precisarão considerar o impacto de muitas das disposições do IFD e do IFR. Apesar das representações da indústria de private equity, a FCA não dá nenhuma indicação de que irá introduzir um regime sob medida para consultores de private equity. Contudo, o Documento de Discussão da FCA contém orientações úteis sobre a interpretação da FCA de várias regras e pontos de incerteza e indica como a FCA exercerá vários critérios no IFD e IFR.

De particular interesse para os patrocinadores de private equity são os seguintes pontos:

Remuneração . A FCA confirma que vai introduzir um novo código de remuneração com base nas regras do IFD e IFR, que se aplicará a outras empresas que não empresas abaixo do limiar. Os consultores de private equity (atualmente classificados como "isentos de CAD" e em grande parte fora do escopo das regras de remuneração) serão obrigados a ter uma política detalhada de remuneração, estabelecer um rácio adequado entre as componentes variável e fixa da remuneração total e cumprir os requisitos da estrutura de remuneração variável. A respeito disso, a FCA afirma que pode considerar limites para a remuneração anual total paga a um indivíduo em que certas regras (sobre pagamento e diferimento) podem ser não aplicadas que são inferiores às estabelecidas na IFD, e indica que exercerá um poder discricionário para aumentar o teste por referência ao balanço de uma empresa que permitirá que as empresas não apliquem as regras de pagamento e diferimento em toda a empresa. Digno de nota é que a FCA confirma que, enquanto as empresas devem adotar uma abordagem proporcional para o cumprimento das disposições de remuneração, a ampla discrição atual para as empresas do Reino Unido não aplicar certas regras com base na "proporcionalidade" não se aplicará no futuro, com a consequência de que todas as empresas (exceto empresas abaixo do limite) serão obrigadas a aplicar as regras sobre “malus” (ajuste para baixo de um prêmio de bônus antes de ser pago) e “clawback” (reembolso de bônus já concedidos).

AIFMs do Reino Unido com permissões MiFID adicionais . A FCA confirma que as empresas autorizadas como AIFMs com permissões de “recarga” adicionais da MiFID estarão sujeitas aos mesmos requisitos prudenciais para seus negócios MiFID. As empresas determinarão se estão ou não abaixo do limite por referência ao negócio MiFID da empresa (em oposição a AIFMD), com a empresa que detém o mais alto dos requisitos de capital regulamentar AIFMD ou MiFID.

De Meio Ambiente, Questões Sociais e de Governança (“ESG”) . De dezembro de 2022, empresas de investimento maiores (ou seja, aqueles com balanços acima de € 100, 000, 000) precisarão divulgar informações sobre suas exposições a atividades associadas a riscos ESG. Há alguma falta de clareza sobre o que isso implicará, embora pareça estar relacionado à consideração pela empresa de meio ambiente, fatores sociais e de governança em suas próprias atividades, e a Comissão Europeia pode introduzir ajustes relacionados com as ESG ao capital que as empresas são obrigadas a deter. A FCA confirma que irá garantir que as empresas integrem a consideração de riscos e oportunidades relacionados a ESG no negócio, decisões de investimento e risco que eles tomam.

Arranjos de Transição . Tem havido incerteza quanto à capacidade dos consultores-organizadores de tirar proveito das disposições transitórias do IFR relativas aos requisitos de capital de "despesas gerais fixas" e "fatores k" (o que teria o efeito de permitir que as empresas adiassem a implementação de potencialmente aumentaram muito as exigências de capital por até cinco anos). A FCA nota a incerteza a este respeito e indica que irá considerar esta questão mais detalhadamente.

Como uma próxima etapa, a FCA espera publicar um documento de consulta no terceiro ou quarto trimestre deste ano. O Tesouro do Reino Unido confirmou separadamente que pretende introduzir o novo regime até o verão de 2021, em linha com a data de aplicação de junho de 2021 do IFR / IFD.