O voto "não" no referendo da Itália desencadeia incertezas econômicas e políticas

p Os eleitores italianos rejeitaram os planos de reforma constitucional apoiados pelo governo do primeiro-ministro Matteo Renzi. Esse resultado significa mais incerteza política e econômica por enquanto.

p O objetivo da reforma era acabar com o “bicameralismo perfeito” italiano; isso é, o arranjo institucional pelo qual a Câmara dos Deputados e o Senado têm exatamente os mesmos poderes e o governo precisa receber um voto de confiança em ambas as Câmaras. O bicameralismo perfeito foi introduzido na primeira Constituição Republicana, logo após o fim do fascismo, como forma de prevenir a possível ascensão de um novo ditador.

p Hora extra, Contudo, esse sistema também reduziu a eficiência e a eficácia da legislação e, ao mesmo tempo, aumentou a instabilidade do governo. Matteo Renzi investiu todo o seu capital político na reforma, a ponto de o próprio referendo ser visto como um voto a favor ou contra o primeiro-ministro. Aproximadamente 60% dos italianos votaram contra a reforma (e o primeiro-ministro).

p Uma derrota tão grande deixou Renzi sem outra opção a não ser anunciar sua renúncia, que se tornará formal em 5 de dezembro. Isso abre as portas para uma crise governamental com consequências econômicas incertas.

A incerteza política

p Ao receber a renúncia de Renzi, o presidente italiano Sergio Mattarella terá duas opções. Uma é encerrar a legislatura imediatamente e convocar novas eleições. A outra é estabelecer um governo interino e, eventualmente, convocar novas eleições se essa tentativa falhar.

p Vários dos partidos que fizeram campanha contra a reforma provavelmente serão a favor de eleições imediatas. O Movimento Cinco Estrelas, O maior partido da oposição italiana, defendeu isso em uma conferência de imprensa realizada logo após o anúncio dos resultados do referendo.

p Contudo, esta opção é complicada pela lei eleitoral muito confusa da Itália. Esta lei foi concebida após o Tribunal Constitucional se pronunciar contra a lei eleitoral utilizada nas últimas eleições. Muitos criticam a nova lei porque ela dá ao partido vencedor uma parcela garantida de 54% dos representantes, mesmo que sua parcela real de votos seja significativamente menor.

p Além disso, O presidente Mattarella pode querer evitar um vácuo de poder executivo na sequência de um referendo que provavelmente causará alguma turbulência no mercado. Portanto, é provável que ele procure um candidato que possa formar um novo governo, em vez de convocar imediatamente novas eleições.

p Nesse caso, Pier Carlo Padoan, o atual Ministro da Economia e Finanças, seria um possível candidato ao cargo de primeiro-ministro. Ele poderia formar um novo executivo com o apoio do Partido Democrático de Renzi e outros partidos menores que apoiaram o governo de Renzi até agora.

p Observe que na Itália não há previsão de que o vice-primeiro-ministro se apresente em caso de renúncia do primeiro-ministro.

p Forza Italia de Silvio Berlusconi, o líder do partido de oposição da Itália, também pode apoiar a nomeação de Padoan na tentativa de ganhar algum tempo para se reorganizar na preparação para as eleições.

p Um possível, embora improvável, alternativa seria uma "Grande Coalizão" com o Movimento Cinco Estrelas, o Partido Democrata e a Forza Italia. Nesse caso, o Movimento Cinco Estrelas provavelmente desejaria nomear o primeiro-ministro. Pode ser qualquer um dos dois eminentes juristas que se opuseram fortemente a Renzi e sua reforma, Gustave Zagrebelsy e Stefano Rodota.

p Em todo o caso, o novo governo teria vida curta. Seu mandato seria limitado a concluir a lei orçamentária para o próximo ano fiscal, enquanto o parlamento projeta um novo, lei eleitoral mais amplamente aceita. A Itália então iria às eleições em abril ou maio de 2017.

A incerteza econômica

p A incerteza política que resulta do resultado do referendo não vai ajudar a frágil economia italiana.

p O sistema bancário em particular requer alguma atenção imediata. Vários grandes bancos estão sobrecarregados com empréstimos inadimplentes e precisam de alguma forma de recapitalização ou mesmo de resgate. A crise do governo provavelmente reduzirá o espaço financeiro e político para esse tipo de intervenção.

p Ao mesmo tempo, A Itália continua vulnerável a mudanças no rendimento da dívida soberana. Com um estoque de dívida líquida que agora está perto de 114% do PIB, a capacidade da Itália de servir essa dívida pode ser comprometida por um aumento no rendimento, impulsionado por esta incerteza. A repercussão dessa turbulência financeira seria então sentida em toda a zona do euro.

p Além disso, a perspectiva de uma vitória eleitoral do Movimento Cinco Estrelas, agora ou no próximo ano, suscita preocupações quanto à estabilidade do euro. O Movimento Cinco Estrelas é um forte oponente da moeda comum. No passado, seus representantes indicaram que convocariam um referendo popular para decidir se a Itália deve ou não permanecer na união monetária. Outros partidos envolvidos em empurrar o voto “não”, como a Liga do Norte, também são tipicamente anti-euro.

p Independentemente de as eleições ocorrerem imediatamente ou no próximo ano, o futuro governo italiano provavelmente terá fortes oponentes ao euro.

p Diante desses cenários econômicos, não é surpreendente que o euro tenha enfraquecido significativamente nas horas que se seguiram ao referendo.

p Um euro mais fraco em si não é necessariamente um problema, dado que as pressões inflacionárias ainda estão moderadas na Europa. Contudo, isso pode significar que os mercados acreditam que estamos hoje um pouco mais perto de uma saída italiana do euro do que estávamos ontem.

p E se a Itália realmente sair, então a moeda comum não sobreviverá, pelo menos não na forma e na forma que conhecemos hoje.