O que é o papel comercial garantido por ativos?

Papel comercial lastreado em ativos é um tipo de título garantido por ativos tangíveis e geralmente emitido para necessidades de financiamento de curto prazo. Um ativo típico usado para este tipo de título são contas a receber comerciais. Esses títulos são usados ​​como investimentos de curto prazo e vencem normalmente entre 90 e 180 dias.

Exemplo

A empresa XYZ dirige uma operação e de repente percebe que seu negócio está perdendo liquidez. Eles gostariam de aumentar sua liquidez, mas decidam que devem encontrar uma solução de curto prazo. Os papéis comerciais lastreados em ativos podem ser um método para apoiar sua liquidez de curto prazo.

O primeiro passo é vender parte de seus recebíveis a um banco. Isso aumenta imediatamente a liquidez da empresa, porque eles estão recebendo dinheiro em suas contas a receber imediatamente, em vez de continuar esperando por seus devedores. O banco então emite títulos para investidores dispostos, e esses títulos são lastreados pelos fluxos de caixa esperados para as contas a receber da Empresa XYZ. Assim que a empresa começa a receber seu fluxo de caixa, eles devem encaminhá-los ao banco. O banco pode então usar o dinheiro para pagar os investidores.

Estrutura de risco do papel comercial apoiado por ativos

A forma como o ABCP é emitido às vezes pode torná-lo um investimento mais arriscado do que o papel comercial regular. O ABCP pode ser emitido por meio de um conduíte, Um conduíte é uma entidade que não está associada à empresa ou ao balanço patrimonial. O principal objetivo do conduíte é a emissão de títulos. Existem quatro tipos diferentes de conduítes, eles são:

• vendedor individual
• multi-vendedor
• arbitragem de segurança
• veículos de investimento estruturados (SIVs)

Único x multi-vendedor

Um título de vendedor único implica que o investimento está protegido contra o fluxo de caixa de uma única empresa. Um investimento de vários vendedores tem mais de uma empresa como parte de um portfólio. Um programa de vários vendedores oferece diversificação e pode ser menos arriscado. Os ABCPs de vários vendedores geralmente têm algo chamado melhorias de crédito. Eles são garantias de uma empresa, ou um banco, que mitiguem o risco do investimento.

Por outro lado, títulos de vendedor único são geralmente extensíveis. Isso significa que eles podem ser estendidos além da data de vencimento original, especialmente se não houver fundos disponíveis de uma nova emissão de papel comercial. Os conduítes de arbitragem de segurança usam os fundos de emissão do ABCP para comprar títulos a prazo.

Embora a maioria das pessoas acredite que todos os papéis comerciais devem ser investimentos razoavelmente seguros, O ABCP está vinculado ao valor dos ativos subjacentes. Os valores desses ativos subjacentes podem mudar com as condições de mercado. ABCP pode ser apoiado por muitos tipos diferentes de ativos, que pode incluir empréstimos estudantis, dívidas de cartão de crédito ou hipotecas residenciais. Se algum desses mercados sofrer perdas e confiança do consumidor, então, os emissores ABCP podem ter problemas para reembolsar títulos emitidos anteriormente.

Em 2007-2008, os investidores assistiram ao fracasso de seus investimentos no ABCP devido ao baixo desempenho dos ativos que garantiam esses títulos. À medida que os investidores começaram a evitar o ABCP, as instituições financeiras que dependiam desses fundos passaram por dificuldades financeiras.