Quais são os custos de flotação?

p Os custos de flutuação são os custos incorridos por uma empresa na emissão de novos títulos. Os custos podem ser várias despesas, incluindo, Mas não limitado a, subscrição, jurídico, cadastro, e honorários de auditoria. As despesas de flutuação são expressas como uma porcentagem do preço de emissão.

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p Depois que os custos de flutuação são determinados por uma empresa, as despesas são incorporadas ao preço final dos títulos emitidosMarketable SecuritiesMarketable são instrumentos financeiros de curto prazo irrestritos emitidos tanto para títulos de capital como para títulos de dívida de uma companhia aberta. A empresa emissora cria esses instrumentos com o propósito expresso de levantar recursos para financiar ainda mais as atividades de negócios e expansão. Essencialmente, a incorporação dos custos reduz o preço final dos títulos emitidos e, consequentemente, diminui o montante de capital que uma empresa pode levantar.

p O tamanho das despesas de flutuação depende de muitos fatores, como o tipo de títulos emitidos, o tamanho deles, e riscos associados à transação. Observe que os custos de emissão de títulos de dívida ou ações preferenciais Ações preferenciais Ações preferenciais (ações preferenciais, ações preferenciais) são a classe de propriedade de ações em uma empresa que tem uma reivindicação de prioridade sobre os ativos da empresa sobre as ações ordinárias. As ações são mais seniores do que as ações ordinárias, mas são mais juniores em relação à dívida, como títulos. geralmente são inferiores aos da emissão de ações ordinárias. Os custos de flutuação para a emissão de ações ordinárias variam normalmente de 2% a 8%.

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Custos de flutuação e custo de capital

p O conceito de custo de flutuação está fortemente relacionado ao conceito de custo de capitalCusto de capitalCusto de capital é a taxa mínima de retorno que uma empresa deve obter antes de gerar valor. Antes que uma empresa possa ter lucro, deve, pelo menos, gerar receita suficiente para cobrir o custo de financiamento de sua operação. Como as despesas de flutuação afetam o montante de capital que pode ser levantado pela emissão de novos títulos, os custos devem de alguma forma impactar o custo de capital de uma empresa. Existem duas visões principais sobre o assunto:

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Abordagem 1:Incorpore os custos de flutuação ao custo de capital

p A primeira abordagem afirma que as despesas de flutuação devem ser incorporadas ao cálculo do custo de capital de uma empresa. Essencialmente, afirma que os custos de flutuação aumentam o custo de capital de uma empresa. Lembre-se de que o custo de capital de uma empresa consiste no custo da dívida e no custo do patrimônio líquidoCusto do patrimônio líquido O custo do patrimônio líquido é a taxa de retorno que um acionista exige para investir em um negócio. A taxa de retorno exigida é baseada no nível de risco associado ao investimento. Assim, despesas afetam o custo de capital, alterando o custo da dívida ou o custo do capital próprio, dependendo de um tipo de títulos emitidos (por exemplo, a emissão de ações ordinárias afeta o custo do patrimônio).

p Por exemplo, vamos supor que uma empresa emita novas ações ordinárias. Antes da transação, o custo de capital de uma empresa pode ser calculado usando a seguinte fórmula:

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p Onde:

• r _e - Custo de equidade
• D ₁ - Dividendos por ação um ano após
• P ₀ - Preço atual da ação
• g - Taxa de crescimento dos dividendos

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p Contudo, a emissão de novas ações faz com que a empresa incorra em despesas de flutuação. Assim, o preço atual da ação (denotado como) deve ser ajustado para o efeito de tais custos.

p Como resultado, a fórmula de custo de patrimônio líquido ajustada para os custos de flutuação parecerá:

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p Onde:

• r _e - Custo de equidade
• D ₁ - Dividendos por ação um ano após
• P ₀ - Preço atual da ação
• g - Taxa de crescimento dos dividendos
• f - Custo de flotação (em porcentagem)

p No entanto, a abordagem acima mencionada não é precisa porque a incorporação das despesas de flutuação não retrata a imagem real. Em tal cenário, o custo de capital é superestimado pelo percentual das despesas de flutuação incorridas. Os custos de flutuação são despesas não recorrentes que são incorridas pela empresa apenas uma vez, quando novos títulos são emitidos.

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Abordagem 2:ajustar os fluxos de caixa da empresa

p Alternativamente, a segunda abordagem é ajustar os fluxos de caixa da empresa para as despesas de flutuação. Ao contrário do primeiro método, a abordagem de ajuste não modifica o custo real de capital. Em vez de, uma empresa deduz os custos dos fluxos de caixa que são usados ​​no cálculo do valor presente líquido (VPL) Valor presente líquido (VPL) O valor presente líquido (VPL) é o valor de todos os fluxos de caixa futuros (positivos e negativos) ao longo de todo vida de um investimento descontado ao presente ..

p O método de ajuste de fluxo de caixa foi inicialmente sugerido por John R. Ezzell e R. Burr Porter no artigo “Custos de Flotação e Custo Médio Ponderado de Capital”. A ideia principal por trás do método é que os custos são despesas únicas pagas a terceiros.

p A abordagem de deduzir as despesas de flutuação dos fluxos de caixa da empresa é mais apropriada do que a incorporação direta dos custos em um custo de capital porque considera a natureza única das despesas. Simultaneamente, o custo de capital de uma empresa não é afetado pelas despesas de flutuação, e não é exagerado.

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Recursos adicionais

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