7 coisas que você não sabia sobre os padrões soberanos

O aumento da dívida do governo central em todo o mundo deixou os investidores mais uma vez obcecados com o risco de inadimplência soberana, temendo uma repetição da crise financeira de 2007-08, a crise da dívida da zona do euro de 2009-2011, e o consequente retorno de uma recessão global. Enquanto o governo soberano é inadimplente - no qual uma nação não pode pagar suas contas ou obrigações de dívida, tornando-o tecnicamente falido - são assustadores, na verdade, eles são bastante comuns e podem não levar ao pior cenário que muitos esperam. Aqui estão sete fatos sobre padrões soberanos que podem surpreendê-lo.

1. Muitos países nunca foram inadimplentes

Vários países têm um histórico impecável de pagamento de obrigações de dívida soberana e nunca entraram em default nos tempos modernos. Essas nações incluem o Canadá, Dinamarca, Bélgica, Finlândia, Malásia, Maurício, Nova Zelândia, Noruega, Cingapura, e a Inglaterra. Mas não pense que esses países patinaram nos últimos 200 anos sem problemas financeiros, porque crises bancárias endêmicas eram uma ocorrência comum. A Inglaterra sofreu 12 crises bancárias desde 1800, ou uma média de cerca de uma a cada 17 anos. A questão é que o default soberano não é a única turbulência financeira que uma nação pode enfrentar.

2. PIIGS não são assustadores

Os países PIIGS - ou Portugal, Itália, Irlanda, Grécia e Espanha - estão na lista de observação de todos como os que mais correm risco de inadimplência soberana. E sim, alguns deles estiveram em uma situação financeira muito quente na última década.

Mas se você tiver uma visão de longo prazo, você verá que esses cinco países têm um histórico misto de inadimplência soberana nos últimos 200 anos, com a Irlanda nunca deixando de cumprir suas obrigações e a Itália apenas uma vez durante um período de sete anos na Segunda Guerra Mundial. Portugal deixou de cumprir quatro vezes as suas obrigações de dívida externa, com a última ocorrência no início da década de 1890. A Espanha detém o recorde duvidoso de inadimplência, como tendo feito isso seis vezes, com a última ocorrência na década de 1870.

Quanto à Grécia, bem, já inadimplente cinco vezes desde que alcançou a independência na década de 1820, ou metade de sua história moderna. Mas não desde então. Na verdade, ele perdeu seu pagamento programado de 1,55 bilhão de euros ao FMI em 2015, mas ambos os lados chamaram de atraso, não é um padrão oficial.

3. América Latina lidera padrões soberanos

Se você quiser se preocupar com onde o default soberano pode ocorrer em seguida, olhe para a América do Sul e América Central. A Venezuela e o Equador compartilharam a honra duvidosa de 10 inadimplências cada nos tempos modernos, até que a Venezuela avançou, deixando de pagar aproximadamente US $ 65 bilhões em pagamentos de títulos em 2017. Brasil, que hoje é uma das economias emergentes de crescimento mais rápido, inadimpliu nove vezes, enquanto a Costa Rica e o Uruguai decepcionaram os investidores estrangeiros nove vezes também nos últimos 200 anos.

4. O histórico padrão dos EUA

Embora a sabedoria convencional seja que os Estados Unidos nunca deixaram de cumprir suas obrigações de dívida soberana, houve alguns casos que podem se qualificar, usando uma definição estrita e técnica.

Em 1790, por exemplo, o jovem Congresso dos EUA aprovou uma lei que autorizava a emissão de dívidas para cobrir as obrigações de estados individuais na união. Como parte dessa nova dívida não começou a pagar juros antes de 1800, alguns puristas consideram isso um defeito técnico.

Muitas emissões de títulos do governo dos EUA emitidos antes da década de 1930 continham uma cláusula de ouro sob a qual os detentores de títulos poderiam exigir o pagamento em ouro em vez de moeda. o governo não poderia ter obrigado, o que significa que tecnicamente estava inadimplente (ou teria sido, se todos já tivessem tentado cobrar). Percebendo isso em 1933 - as profundezas da Grande Depressão, quando a ideia de cidadãos trocando papel-moeda por ouro não era tão louca - o presidente Roosevelt e o Congresso decidiram que a promessa era contra a "política pública" e obstruía o "poder do Congresso, "então eles encerraram. A questão foi litigada e acabou no Supremo Tribunal Federal, que decidiu a favor do governo.

Em 1979, o governo não podia fazer pagamentos atempados de partes de três emissões de títulos do tesouro a vencer devido a problemas operacionais nas funções de apoio do Departamento do Tesouro. Posteriormente, esses pagamentos foram feitos aos detentores com juros de mora.

5. A China não rachará

Outro oásis de solidez financeira hoje é a China, que tem trilhões de dólares em reservas e sofreu apenas marginalmente durante a recente recessão. A China falhou apenas duas vezes, ambas as vezes durante os momentos de conflito externo e interno. Na verdade, sua dívida está aumentando, E em agosto de 2018, a Sexta Divisão de Gestão de Ativos Estatais perdeu o prazo para fazer o pagamento de um título de $ 73 milhões. (Fez tudo dois dias depois.) Ainda assim, a República Popular parece estar em boa forma.

6. Guerra pela inadimplência soberana

As potências ocidentais às vezes reagiam com força militar quando um país decidia não devolver o dinheiro emprestado. Em 1902, A Venezuela se recusou a pagar suas obrigações estrangeiras. Depois que as negociações falharam em resolver o problema, Grã-Bretanha, Alemanha, e a Itália impôs um bloqueio à Venezuela. O conflito se agravou rapidamente e vários navios venezuelanos foram afundados ou capturados, portos foram bloqueados e áreas costeiras foram bombardeadas pelos europeus.

Os EUA eventualmente intervieram para mediar e após vários anos de negociação, A Venezuela combinou sua dívida pendente em uma nova emissão, adicionou de volta os juros e fez pagamentos até o vencimento da emissão em 1930.

7. Padrão Soberano Estratégico

Algumas inadimplências soberanas são intencionais e não necessariamente decorrentes de falta de recursos financeiros. Em fevereiro de 1918, o novo governo revolucionário da Rússia repudiou todas as dívidas emitidas pelo governo czarista anterior. Esse estado de inadimplência durou oficialmente até 1986, quando a Rússia fez um acordo com os detentores britânicos do antigo papel imperial. Em 1997, um acordo foi alcançado também com os detentores de títulos franceses.

The Bottom Line

O default soberano é um pensamento assustador para muitos investidores, especialmente devido à recente viagem de montanha-russa que os mercados de ações experimentaram no final de 2018 e no início de 2019. Mas aqueles que examinam a questão de forma mais racional, e no contexto da história de tais eventos, vai perceber que o sistema financeiro global já viu isso antes e sobreviveu.