Por que os mercados de ações quebram - lições da história recente

p Os mercados de ações em todo o mundo sofreram repentinamente, pesadas perdas em 5 e 6 de fevereiro. Após uma queda de 4,6% no Dow Jones na segunda-feira, o índice Nikkei japonês caiu 4,6%, e os mercados europeus seguiram o exemplo, com o FTSE 100 caindo cerca de 2% na primeira hora de negociação na terça-feira. Houve uma recuperação em 7 de fevereiro, mas as coisas continuam turbulentas. A frase “quando os EUA espirram, o resto do mundo pega um resfriado ”vem à mente.

p O principal culpado parecia ser o medo de aumentos da inflação nos EUA. Se a inflação estiver alta, o governo pode em breve começar a aumentar as taxas de juros para contê-lo. E quando as taxas de juros aumentam, isso reduz o retorno que os investidores obtêm sobre as ações, tornando-os menos desejáveis ​​- daí a liquidação. Isso significa que, historicamente, quando as taxas de juros sobem, os preços das ações tendem a diminuir.

p Mas os mercados não seguem apenas o raciocínio econômico. Eles também seguem emoções humanas e algoritmos fora de controle. Aqui estão algumas das lições das grandes falhas da história recente.

Falha do Flash, Outubro 2016

p Se um crash não estiver relacionado aos fundamentos econômicos, isso será corrigido rapidamente. Esse foi o caso do flash crash em outubro de 2016, quando a libra caiu 6% em relação ao dólar em apenas dois minutos de negociação.

p Este fenômeno pode ocorrer por causa de grandes ordens de venda de negociação de programas de computador, o que pode levar a quedas repentinas de liquidez. A falta de compradores para atender às grandes ordens de venda empurra o preço para baixo, tornando o mercado ilíquido.

p Neste tipo de acidente, o mercado acredita erroneamente que as ordens de venda são impulsionadas por novas informações sobre os fundamentos, embora possa ser devido a um algoritmo errado em um programa de computador. Uma vez que o mercado entende que as ordens de venda não se originaram de notícias genuinamente ruins, os preços das ações devem se recuperar.

Segunda-feira negra, Outubro de 1987

p O maior e mais famoso crash do mercado de ações é conhecido como Black Monday, e ocorreu em 19 de outubro, 1987. Os mercados de ações em todo o mundo foram atingidos, com o Dow caindo 22,6% - ainda sua maior queda percentual em um dia.

p A quebra da Black Monday foi atribuída em parte a um grande número de “ordens de stop loss” - ordens que estão em vigor para vender um título quando ele cai abaixo de um certo limite (para parar suas perdas). Programas de computador, sendo usado para comércio em grande escala, eram relativamente novos em Wall Street na época e começaram a liquidar as ações assim que as metas de perda foram atingidas. Um efeito dominó ocorreu - quando muitos investidores enviam ordens de stop loss simultaneamente, isso arrasta o preço das ações para baixo, resultando em um acidente.

p Isso por si só não explica a extensão do acidente. Novas restrições regulatórias também podem ter causado falta de liquidez no mercado, empurrando para baixo o preço das ações.

p Ao contrário do flash crash de 2016, o mercado não se recuperou imediatamente após o crash da segunda-feira negra. Isso sugere que também refletiu os fundamentos em jogo. Semelhante ao acidente recente, o crash da Black Monday foi acompanhado por expectativas de aumentos das taxas de juros.

Bolhas estourando

p Se as ações continuarem subindo de preço, mas seus valores fundamentais também não aumentam, então eles são supervalorizados e uma bolha se forma. Isso pode ser resultado de especulação ou de operadores técnicos que se concentram mais no histórico de preços das ações e no que o mercado está fazendo.

p A chave aqui é que, embora muitos participantes do mercado possam concordar que as ações estão sobrevalorizadas, eles podem pensar que os outros não estão cientes disso e podem tirar proveito disso. Mas, mais cedo ou mais tarde, haverá uma correção, quando os preços das ações caem de acordo com seu valor fundamental.

p Esse estouro é frequentemente precedido por um aumento acentuado nos preços. A queda repentina ocorre quando o mercado de repente percebe que o preço foi incorreto, graças a alguma informação nova - a palha que quebra as costas do camelo.

p Existe também o efeito do comportamento de manada em jogo. Assim como os comerciantes podem comprar ações porque todo mundo está, os comerciantes também podem seguir o rebanho e vender, se eles virem todo mundo fazendo isso. Isso leva a uma corrida para o fundo.

p Isso aconteceu com a bolha das pontocom no final da década de 1990, que envolvia ações de empresas de alta tecnologia. Acredita-se que os investidores individuais otimistas tenham criado a bolha, com base em expectativas irrealistas sobre o desempenho futuro das ações pontocom. Mas a bolha estourou quando grandes investidores institucionais começaram a vender suas ações pontocom, fazendo com que os investidores individuais mudem de ideia rapidamente e levando a grandes vendas.

p Quando as bolhas estouram, os preços das ações não irão subir ao nível anterior até que os fundamentos melhorem novamente. Não haverá recuperação imediata, já que a queda é uma correção de um erro de precificação anterior.

p A queda mais recente nos mercados de ações globais não parece ser total - ainda. Após a volatilidade de 5 de fevereiro, as ações se recuperaram, mas é difícil dizer se o problema acabou.