Quão baixo o Bitcoin irá agora? A história das bolhas de preços fornece algumas pistas

Quase 170 anos antes da invenção do Bitcoin, o jornalista Charles Mackay observou que comunidades inteiras podiam “fixar suas mentes em um objeto e enlouquecer em sua busca”. Milhões de pessoas, ele escreveu, “Ficar simultaneamente impressionado com uma ilusão, e corra atrás dele, até que sua atenção seja capturada por alguma nova loucura mais cativante que a primeira ”.

Seu livro Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds, publicado em 1841, identifica uma série de bolhas especulativas - onde as pessoas compravam e vendiam objetos por preços cada vez mais altos até que de repente não o fizeram. O exemplo mais conhecido que ele cita é a mania das tulipas que tomou conta da Holanda no início do século XVII. Bulbos de tulipa dispararam em valor para vender por até 25, 000 florins cada (perto de A $ 45, 000 no dinheiro de hoje) antes de seu preço cair.

A bolha do Bitcoin supera este e todos os outros casos identificados por Mackay. É talvez a bolha mais extrema desde o final do século XIX. Em quatro anos, seu preço subiu quase 2, 800%, atingindo um pico de US $ 19, 783 em dezembro de 2017. Desde então, caiu 80%. Há um mês, era negociado a mais de US $ 6, 000; agora caiu para US $ 3, 500

Os possíveis gatilhos para uma pausa nos aumentos de preços do Bitcoin incluíram preocupações sobre o aumento da regulamentação governamental de cripto-ativos e a possível introdução de moedas digitais do banco central, bem como o grande roubo de ativos e colapso das trocas que têm perseguido a curta história do Bitcoin.

Indo para baixo

Em mercados líquidos, como ações (onde é barato comprar e vender ativos em grandes valores), a queda do preço pode ser acentuada. Em mercados ilíquidos, onde os ativos não podem ser facilmente vendidos por dinheiro, a queda pode ser brutal. Os exemplos incluem os títulos lastreados em hipotecas (MBS) e obrigações de dívida colateralizadas (CDOs) que levaram à crise financeira global.

Bitcoin é particularmente ilíquido. Isso se deve ao grande número de diferentes trocas de Bitcoins competindo; frequentemente custos de transação substanciais, e restrições na capacidade do Blockchain de registrar transações.

O rescaldo

O resultado de uma bolha estourando pode ser brutal. A quebra do mercado de ações em 1929 foi um prelúdio para a Grande Depressão dos anos 1930. O colapso dos valores dos ativos japoneses após 1989 foi o prenúncio de uma década de baixo crescimento e deflação. O crash das pontocom de 2000-01 destruiu US $ 8 trilhões de riquezas.

O efeito de uma falha depende do tamanho, propriedade e importância do ativo envolvido. O efeito da queda das tulipas foi limitado porque as especulações das tulipas envolveram um número relativamente pequeno de pessoas. Mas quedas acentuadas nos valores das propriedades durante 2007 levaram à pior crise financeira desde a Grande Depressão.

Bitcoin é mais parecido com tulipas. A avaliação de mercado como um todo foi de cerca de US $ 300 bilhões no pico. Para colocar isso em contexto, os mercados de ações e de habitação dos EUA estão atualmente avaliados em mais de US $ 30 trilhões cada (os mercados australianos equivalentes estão avaliados em A $ 2 trilhões e A $ 6,9 trilhões, respectivamente). Relativamente poucos investidores possuem a maioria - estima-se que 97% de todo o Bitcoin pertence a apenas 4% dos usuários. Isso sugere que os efeitos do crash do Bitcoin sobre a economia em geral devem ser contidos.

Estimando o valor intrínseco do Bitcoin

O verdadeiro valor das criptomoedas é amplamente debatido. Os empresários do Bitcoin sugerem que um preço muito mais alto se justifica. Outros, como Eugene Fama (um vencedor do Prêmio Nobel) e Warren Buffett acreditam que é quase inútil. O Banco de Pagamentos Internacionais o descreveu como "uma combinação de uma bolha, um esquema Ponzi e um desastre ambiental ”.

Obter uma estimativa realista do valor intrínseco do Bitcoin é complicado porque não é um ativo que gera um fluxo de caixa periódico, como juros ou receita de aluguel.

Para tal ativo, o valor depende, em última análise, de quanto os outros estão dispostos a pagar por ele. Isso geralmente está relacionado à escassez.

Isso não fornece uma história positiva para o Bitcoin. Embora o número total de Bitcoins seja limitado, há muitos competindo, criptomoedas virtualmente indistinguíveis (como Ehtereum e Ripple).

O Bitcoin também não atende aos critérios de uma moeda. Seus movimentos de preços são muito voláteis para serem uma unidade de conta. A capacidade de transação do Blockchain é muito limitada para ser um meio de troca. Nem parece ser uma boa reserva de valor.

Uma vez que não produz renda, tem valor de escassez limitado, e poucas pessoas estão dispostas a usar Bitcoin como moeda, é até possível que o Bitcoin tenha não valor intrínseco.