Colapso da FTX:lições para investidores e o futuro da criptografia

No mundo acelerado das criptomoedas, grandes somas de dinheiro podem ser ganhas ou perdidas num piscar de olhos. No início de novembro de 2022, a segunda maior bolsa de criptomoedas, FTX, foi avaliada em mais de US$ 30 bilhões. Em 14 de novembro, a FTX estava em processo de falência junto com mais de 100 empresas ligadas a ela. D. Brian Blank e Brandy Hadley são professores que estudam finanças, investimentos e fintech. Eles explicam como e por que esse colapso incrível aconteceu, que efeito ele pode ter no setor financeiro tradicional e se você precisa se preocupar se não possuir nenhuma criptomoeda.

1. O que aconteceu?

Em 2019, Sam Bankman-Fried fundou a FTX, empresa que administrava uma das maiores bolsas de criptomoedas.

FTX é onde muitos investidores em criptografia negociam e mantêm suas criptomoedas, semelhante à Bolsa de Valores de Nova York para ações. Bankman-Fried também é o fundador da Alameda Research, um fundo de hedge que negocia e investe em criptomoedas e empresas de criptografia.


Sam Bankman-Fried fundou a FTX e a empresa de investimentos Alameda Research. Fontes de notícias relataram algumas negociações financeiras pouco responsáveis ​​entre as duas empresas. Tom Williams por meio do Getty Images
No sector financeiro tradicional, estas duas empresas seriam empresas totalmente separadas ou, pelo menos, teriam divisões e firewalls instaladas entre elas. Mas no início de novembro de 2022, os meios de comunicação informaram que uma proporção significativa dos ativos da Alameda eram um tipo de criptomoeda lançada pela própria FTX.

Poucos dias depois, surgiu a notícia de que a FTX teria supostamente emprestado ativos de clientes à Alameda para negociações arriscadas sem o consentimento dos clientes e também emitindo sua própria criptomoeda FTX para a Alameda usar como garantia. Como resultado, investigadores criminais e regulatórios começaram a examinar a FTX por potencialmente violar a lei de valores mobiliários.

Essas duas notícias basicamente levaram a uma corrida bancária à FTX.

Grandes investidores em criptografia, como o concorrente da FTX, Binance, bem como pessoas físicas, começaram a vender criptomoedas mantidas na bolsa da FTX. A FTX rapidamente perdeu sua capacidade de atender às retiradas dos clientes e interrompeu as negociações. Em 14 de novembro, a FTX também foi atingida por um aparente hack interno e perdeu US$ 600 milhões em criptomoedas.

Nesse mesmo dia, a FTX, a Alameda Research e 130 outras empresas afiliadas fundadas por Bankman-Fried entraram com pedido de falência. Essa ação pode deixar mais de um milhão de fornecedores, funcionários e investidores que compraram criptomoedas pela exchange ou investiram nessas empresas sem ter como recuperar seu dinheiro.

Entre os grupos e indivíduos que detinham moeda na plataforma FTX estavam muitos dos participantes normais no mundo criptográfico, mas várias empresas de investimento mais tradicionais também detinham ativos dentro da FTX. Estima-se que a Sequoia Capital, uma empresa de capital de risco, bem como a Ontario Teacher’s Pension, tenham mantido milhões de dólares das suas carteiras de investimento em participação acionária na FTX. Ambos já consideraram esses investimentos com a FTX perdidos.


Embora tenha havido algum movimento para regular a criptomoeda, ainda falta fiscalização. Cores sólidas/E+ via Getty Images

2. A falta de supervisão influenciou?

Nos mercados tradicionais, as empresas geralmente limitam o risco a que se expõem, mantendo a liquidez e a solvência. Liquidez é a capacidade de uma empresa vender ativos rapidamente sem que esses ativos percam muito valor. Solvência é a ideia de que os ativos de uma empresa valem mais do que o que ela deve a devedores e clientes.

Mas o mundo criptográfico geralmente opera com muito menos cautela do que o setor financeiro tradicional, e a FTX não é exceção. Cerca de dois terços do dinheiro que a FTX devia às pessoas que detinham criptomoedas em sua bolsa – cerca de US$ 11,3 bilhões dos US$ 16 bilhões devidos – era garantido por moedas ilíquidas criadas pela FTX. A FTX estava pegando o dinheiro de seus clientes, entregando-o à Alameda para fazer investimentos de risco e depois criando sua própria moeda, conhecida como FTT, como substituta – criptomoeda que não conseguia vender a um preço alto o suficiente quando precisava.

Além disso, quase 40% dos ativos da Alameda estavam na própria criptomoeda da FTX – e lembre-se, ambas as empresas foram fundadas pela mesma pessoa.

Tudo isso veio à tona quando os investidores decidiram vender suas moedas na bolsa. A FTX não tinha ativos líquidos suficientes para atender a essas demandas. Isso, por sua vez, elevou o valor do FTT de mais de US$ 26 por moeda no início de novembro para menos de US$ 2 em 13 de novembro. A essa altura, a FTX devia mais dinheiro aos seus clientes do que valia.

Nas bolsas regulamentadas, investir com fundos de clientes é ilegal. Além disso, os auditores validam as demonstrações financeiras e as empresas devem publicar a quantidade de dinheiro que mantêm em reserva e que está disponível para financiar os levantamentos dos clientes. E mesmo que as coisas corram mal, a Securities Investor Protection Corporation – ou SIPC – protege os depositantes contra a perda de investimentos devido a uma falha cambial ou a uma empresa de corretagem com problemas financeiros. Nenhuma dessas proteções existe no mundo criptográfico.

3. Por que isso é importante na criptografia?

Como resultado deste colapso, a empresa Binance está agora a considerar a criação de um fundo de recuperação da indústria – semelhante a uma versão privada do seguro SIPC – para evitar futuras falhas nas exchanges de criptomoedas.

Mas embora o colapso da FTX e da Alameda – avaliada em mais de 30 mil milhões de dólares e que agora não vale essencialmente nada – seja dramático, a maior implicação é simplesmente a potencial perda de confiança nas criptomoedas. As corridas bancárias são raras nas instituições financeiras tradicionais, mas são cada vez mais comuns no espaço criptográfico. Dado que Bankman-Fried e FTX eram vistos como algumas das maiores e mais confiáveis ​​figuras em criptografia, esses eventos podem levar mais investidores a pensar duas vezes antes de colocar dinheiro em criptografia.

4. Se eu não possuo criptografia, devo me importar?

Embora o investimento em criptomoedas tenha crescido rapidamente, todo o mercado cripto – avaliado em mais de 3 biliões de dólares no seu pico – é muito menor do que o mercado de ações tradicional de 120 biliões de dólares.

Embora os investidores e reguladores ainda estejam avaliando as consequências desta queda, o impacto sobre qualquer pessoa que não possua criptografia pessoalmente será minúsculo. É verdade que muitos fundos de investimento de maior dimensão, como a BlackRock e a Ontario Teachers Pension, detinham investimentos na FTX, mas os estimados 95 milhões de dólares que a Ontario Teachers Pension perdeu através do colapso da FTX representam apenas 0,05% de todos os investimentos do fundo.

A conclusão para a maioria das pessoas é não investir em mercados não regulamentados sem compreender os riscos. Em ambientes de alto risco como a criptografia, é possível perder tudo – uma lição que os investidores em FTX estão aprendendo da maneira mais difícil.