Butterfly em estratégias de negociação de renda fixa

Os negociantes de títulos usam transações borboleta para explorar as mudanças na curva de rendimento, que é um gráfico dos rendimentos dos títulos em relação às datas de vencimento. A estratégia exige que o negociante compre títulos de certos vencimentos e a descoberto - tome emprestado e venda - aqueles com outros vencimentos. Em tempos normais, rendimento até o vencimento - o retorno total dividido pelo preço do título - é maior para um título com uma data de vencimento mais distante, que é quando o detentor do título recebe o valor de face do título e quaisquer juros remanescentes. Contudo, a forma da curva de rendimento pode mudar devido às mudanças nas taxas de juros, freqüentemente devido a eventos econômicos ou políticos. Os negócios borboleta reagem a essas mudanças com lucros ou perdas.

Noções básicas de borboleta

Os negócios borboleta recebem esse nome devido a uma vaga semelhança entre certas concentrações de títulos de dívida ao longo da curva de rendimento e partes de uma borboleta. Uma carteira "haltere" tem uma concentração de títulos de vencimento longo e curto, enquanto mantém menos títulos de vencimento intermediário. O haltere forma as "asas" da borboleta. Uma carteira "bala" é o oposto - fortemente ponderada em títulos de vencimento intermediário - e a bala forma o "corpo" da borboleta. Um corretor entra em uma negociação comprada de borboletas comprando as asas e vendendo o corpo a descoberto.

Duração da ligação

Lucros e perdas de negociações borboleta dependem de como a curva de rendimento muda ao longo do tempo e se a mudança de forma é uniforme ao longo de todos os vencimentos ou afeta certos vencimentos mais do que outros - em parte devido à duração dos títulos. A duração de um vínculo é, a grosso modo, seu período de retorno. Os títulos de maior rendimento têm durações mais curtas porque você recebe mais juros do que receberia com um título de baixo rendimento. A duração de um título diminui conforme sua data de vencimento se aproxima, portanto, os títulos de curto prazo têm durações mais baixas. A "duração $" de um título é o produto de seu preço e sua duração, expresso em dólares-anos.

Bond Convexity

Um corretor de títulos pode calcular a duração de $ de seu portfólio a qualquer momento. As negociações de renda fixa Butterfly muitas vezes envolvem a compra e venda simultâneas de títulos de diferentes vencimentos, de forma que a mudança líquida na duração $ do portfólio seja zero. O potencial de lucro de tais negociações repousa em parte na "convexidade da carteira, "que é a relação em forma de U que você obtém quando traça os preços dos títulos contra seus rendimentos. Por exemplo, imagine dois títulos com a mesma duração e rendimento, e que as taxas de juros mudam repentinamente. O preço do título com maior convexidade será menos afetado pelas mudanças nas taxas de juros do que o título menos convexo. Uma estratégia de borboleta pode explorar essa diferença, porque os títulos de médio prazo são menos convexos do que os de longo ou de curto prazo.

Exemplo de Borboleta

Em um exemplo simples de comércio de borboletas, um corretor de títulos pode acumular títulos com vencimentos de quatro e oito anos - as asas da borboleta - e vender a descoberto os de seis anos, que constituem o corpo da borboleta. Além disso, o corretor compra e vende títulos de forma que a duração total em $ da carteira não mude por causa das negociações. Uma característica dessa estratégia é que as asas são mais convexas que o corpo. A negociação não requer dinheiro inicial, uma vez que os rendimentos dos títulos a descoberto compensam o custo dos títulos comprados. Se os rendimentos dos títulos de longo prazo caírem, a curva de rendimento "achatou" - a diferença de rendimento entre títulos de longo e curto prazo diminui - o comércio borboleta terá um lucro porque os preços dos títulos das asas mais convexas aumentarão mais do que os das menos convexas corpo.

Variações de estratégia

Existem muitas variações na borboleta, permitindo que os comerciantes lucrem com uma inclinação, curva de rendimento achatada ou inalterada. Cada estratégia também traz seus próprios riscos, mas geralmente, se a curva de rendimento desafiar as expectativas de um comerciante borboleta, perdas resultarão. Os comerciantes podem cobrir parcialmente seus riscos de comércio de borboletas com outros, comércio de compensação.