Opções Exóticas

Opções exóticas são instrumentos altamente personalizados que geralmente são criados por balcões de grandes derivados revendedores, a fim de ajudar seus clientes a resolver problemas de negócios muito específicos. Essas opções - que normalmente têm características incomuns - são o segmento de crescimento mais rápido do mercado de opções. Existem muitos tipos diferentes de opções exóticas hoje, e novos estão sendo criados o tempo todo. Este artigo examinará vários deles e como são usados ​​para superar diferentes obstáculos financeiros.

Primeiro, Contudo, vamos revisar rapidamente algumas terminologias básicas de que você precisará para entender os vários resumos abaixo. Para começar, um opção é um contrato que dá ao seu proprietário (conhecido como o grande ) o direito - mas não a obrigação - de comprar (por um opção de chamada ) ou para vender (por um opção de colocar ) uma certa quantidade de um segurança subjacente a um determinado preço declarado (chamado de preço de exercício ) A opção pode ser exercida pelo longo tanto durante um certo período de tempo (isto é verdade para um Opção americana ) ou em sua data de vencimento (indicativo de um Opção europeia ) O vendedor de um contrato de opção (ou, a baixo ) deve estar pronto para vender (no caso de uma opção de compra) ou para comprar (se for uma opção de venda) o subjacente ao preço de exercício, se a opção for exercida por longo. O vendedor, Portanto, tem um obrigação contingente para vender (pagar) ou comprar (colocar) se for necessário fazê-lo no longo prazo. Em troca de assumir essa obrigação, o vendido recebe uma taxa inicial pelo comprado, referido como o preço da opção ou Prêmio .

As opções que teriam valor se fossem exercidas imediatamente são consideradas no dinheiro . Por exemplo, uma opção de compra (compra) que permite a um investidor comprar um estoque por $ 30 a ação quando a ação está sendo vendida no mercado aberto por $ 40 estaria 'no dinheiro'. Se a opção for exercida, a longa poderia comprar o estoque por $ 30 e imediatamente se virar e revendê-lo por $ 40, obtendo assim um lucro de $ 10 por ação. Por outro lado, se o preço de mercado da ação for, dizer, $ 25, uma opção de compra com um preço de exercício de $ 30 seria sem dinheiro , porque exercer essa opção não faria sentido. Obviamente, seria tolice usar uma opção de compra de ações por $ 30 quando você poderia comprá-las por $ 25 no mercado aberto.

Da mesma forma, uma opção de venda (venda) com um preço de exercício de $ 50 estaria in the money se o valor de mercado da ação for $ 40 e out of the money se o seu valor for $ 60. Um longo investidor, com certeza, não usaria a opção de vender uma ação por $ 50 quando ela poderia ser vendida por $ 60 no mercado aberto.

Finalmente, se o preço de exercício da opção e o valor de mercado do título subjacente forem iguais ou muito próximos, a opção é dita ser no dinheiro . Os investidores que estão comprados em opções de compra ou venda têm a opção de exercer ou não suas opções e, claro, só fará isso quando for para o benefício deles. Compreendo? Tudo bem, vamos começar.

Opções de lookback

As opções retrospectivas dão aos seus proprietários o direito de comprar ou vender o título subjacente ao preço mais atraente que ele realmente negocie no mercado à vista durante um período de tempo especificado. Este período de tempo é normalmente - mas nem sempre - o mesmo período de vida da opção. Como tal, os preços de exercício dessas opções podem, e fazer, mudança. Quando uma opção de lookback é criada pela primeira vez, o preço de exercício é igual ao valor de mercado atual. À medida que o preço do subjacente muda, o preço de exercício é redefinido para qualquer valor mínimo em que o título subjacente negocie (no caso de uma opção de compra) ou qualquer valor mais alto em que o subjacente negocie (se for uma opção de venda). Lookbacks também são conhecidos como opções de redefinição , porque o preço de exercício é constantemente redefinido para o preço de exercício mais atraente alcançado durante o período de tempo. Por sua própria natureza, as retrospectivas estão sempre no dinheiro ou no dinheiro.

A principal aplicação comercial das opções de lookback é permitir que os gerentes de portfólio suavizem seus resultados. Por exemplo, nos anos em que superaram significativamente seu índice , eles podem comprar chamadas de look-back e opções de venda que expiram no ano seguinte. Ao fazê-lo, eles pegarão parte do retorno do ano atual e usarão para 'empilhar' a seu favor no ano seguinte.

Opções binárias

Opções binárias (também conhecidas como digitais ) têm um retorno fixo se a opção acabar sendo válida no vencimento, independentemente da extensão em que está no dinheiro. Por exemplo, vamos supor que uma opção binária seja escrita e pague $ 1, 000, 000 se o preço do ABC, Inc.'s, as ações estão acima de US $ 75 por ação ao final de um ano. Não importa se o estoque está em 75,125 ou $ 220 quando a opção expira, a recompensa ainda será $ 1, 000, 000. O valor da opção binária é calculado como o pagamento multiplicado pela probabilidade de que a opção estará no dinheiro no vencimento, descontado até hoje.

As opções binárias têm vários aplicativos de negócios. Talvez uma empresa tenha um programa de bônus para executivos que premie sua gerência sênior $ 5, 000, 000 se seu estoque aumentar em cinquenta por cento nos próximos dois anos. A empresa poderia cobrir o custo do programa de compensação comprando uma opção binária com US $ 5, 000, 000 recompensa. Para esta opção, a recompensa será $ 5, 000, 000 se a opção acabar no dinheiro ou nada se não acabar.

Opções das Bermudas

As opções nas Bermudas são um híbrido entre as opções americanas e europeias. Ao contrário das opções americanas (que podem ser exercidas a qualquer momento durante um período especificado) e opções europeias (que podem ser exercidas apenas no vencimento), As opções das Bermudas podem ser exercidas antes do vencimento, mas apenas em certas datas. A aplicação mais comum dessas opções é proteger o opções de chamada incorporadas encontrado em títulos . Como os títulos resgatáveis ​​normalmente só podem ser resgatados em certos dias, os investidores que os possuem não precisam cobrir o risco da chamada todos os dias - apenas aquelas datas de chamada específicas.

Opções de barreira

As opções de barreira são opções que são ativadas ou desativadas quando o preço do título subjacente passa por algum valor predefinido (a barreira). As opções de barreira têm oito variedades diferentes:

• Ligado e ligado - uma opção de compra que é ativada se o preço do objeto subjacente subir acima de um determinado nível de preço.
• Chamada ativa - uma opção de compra que é desativada se o preço do objeto subjacente subir acima de um determinado nível de preço.
• Desligado e ligado - uma opção de compra que é ativada se o preço do subjacente cair abaixo de um determinado nível de preço.
• Chamada para baixo e para fora - uma opção de compra que é desativada se o preço do subjacente cair abaixo de um determinado nível de preço.
• Para cima e para colocar - uma opção de venda que é ativada se o preço do objeto subjacente subir acima de um determinado nível de preço.
• Para cima e para fora - uma opção de venda que é desativada se o preço do objeto subjacente subir acima de um determinado nível de preço.
• Para baixo e colocado - uma opção de venda que é ativada se o preço do subjacente cair abaixo de um determinado nível de preço.
• Para baixo e para fora - uma opção de venda que é desativada se o preço do subjacente cair abaixo de um determinado nível de preço.

O valor dessas opções não depende apenas do valor do título subjacente no vencimento da opção, mas também o caminho que o subjacente percorre antes da expiração. Eles são, portanto, conhecidos como opções dependentes do caminho .

Opções de restrição

O preço de exercício dessas opções muda se o preço do subjacente passar por um preço de barreira. Eles são tipicamente escritos de forma que o preço de exercício das opções de compra seja reduzido e o preço de exercício das opções de venda seja aumentado. Por exemplo, o preço de exercício inicial de uma opção de compra de $ 100 pode cair para um preço de recompra de $ 65 se o preço do título subjacente cair abaixo de $ 75.

Opções asiáticas

As opções asiáticas são muito semelhantes às retrospectivas, com a exceção de que, embora as análises sejam baseadas no preço mais alto ou mais baixo em um período de tempo, Os asiáticos baseiam-se em um preço médio. Essas opções podem ser divididas em duas categorias: Opções de ataque asiáticas e Opções de vencimento asiáticas . Com uma opção de ataque asiático, o preço de exercício não é um preço fixo; em vez de, é a média dos preços pelos quais os títulos subjacentes são negociados durante um período de tempo especificado. Por exemplo, a fórmula para o preço de exercício de uma opção de compra de exercício asiática pode ser calculada como "a média de todos os preços pelos quais o objeto é negociado entre o início da opção e seu vencimento".

O valor terminal de uma opção de vencimento asiática também não é um único valor fixo, mas é, em vez disso, a média dos preços pelos quais o subjacente é negociado durante um período de tempo especificado. Ela pode ser calculada da seguinte maneira:"a média dos preços de fechamento nas últimas duas semanas antes do vencimento da opção".

Opções compostas

As opções compostas fornecem a seus proprietários o direito de comprar ou vender outra opção. Essas opções criam posições com maior alavancagem do que as opções tradicionais. Existem quatro tipos básicos de opções compostas:

• Ca-call - o direito de comprar uma chamada.
• Pu-call - o direito de vender uma chamada.
• Ca-put - o direito de comprar uma opção de venda.
• Pu-put - o direito de vender uma opção de venda.

Existe apenas uma aplicação de negócios comum para a qual as opções compostas são usadas - para proteger licitações para projetos de negócios que podem ou não ser aceitos.

Opções Perpétuas Zero

Como o nome implica, as opções zero perpétuas nunca expiram, e eles têm um preço de exercício igual a zero. O direito perpétuo de comprar um título subjacente a um preço de zero tem o mesmo valor que o próprio título subjacente (a menos que o subjacente pague dividendos ou interesse ) Por exemplo, o direito perpétuo de comprar ações em crescimento que está vendendo atualmente a $ 45 por $ 0 vale, obviamente, $ 45.

As opções zero perpétuas são freqüentemente usadas para extrair o valor das posições de ações que o proprietário não deseja vender, seja por motivos fiscais ou por motivos de controle corporativo. Por exemplo, vamos supor que o fundador de uma empresa de tecnologia possua um milhão de ações que estão sendo vendidas por US $ 30 cada. A base de custo do proprietário é zero, portanto, qualquer produto da venda seria 100% tributável. O proprietário deseja liberar a riqueza que está nesta posição de estoque, mas não quer realmente vender o estoque. Então, o proprietário, em vez disso, vende uma opção de compra perpétua de zero strike contra a posição. Ao vender essa opção, o proprietário transfere efetivamente todos os ganhos ou perdas futuras para o comprador da opção.

Opções de Atraso

Opções de atraso são opções em que o preço de exercício não é definido quando a opção é criada. Em vez de, o preço de exercício é definido para ser igual ao preço de mercado atual do subjacente em algum momento predefinido no futuro. Eles costumam ser usados ​​para proteger certos tipos de opções executivas.

Opções do seletor

Com uma opção de seletor, ao longo é fornecida a oportunidade de decidir se a opção será uma compra ou uma venda algum tempo depois que a opção for realmente comprada. A 'data de escolha' pode ser qualquer data após a opção ser criada, até e incluindo sua data de expiração. As opções do seletor são usadas como jogos de volatilidade e são compradas quando o comprador espera que a volatilidade do título subjacente aumente, mas é incerto quanto à direção.

Opções Contingentes Premium

São instrumentos em que o comprado não paga inicialmente pela opção. Em vez de, o longo só paga se a opção acabar no dinheiro. Qualquer opção, exótico ou não, pode se tornar uma opção de prêmio contingente pelo consentimento mútuo do comprador e do vendedor.