Uma introdução às estruturas do mercado de valores mobiliários

O mercado global de valores mobiliários tem evoluído constantemente ao longo dos anos para melhor atender às necessidades dos comerciantes e investidores. Os negociantes exigem mercados líquidos com transações mínimas e custos de atraso, além de transparência e conclusão garantida da transação. Com base nesses requisitos básicos, um punhado de estruturas de mercado de valores mobiliários tornou-se as estruturas de execução comercial dominantes no mundo.

Principais vantagens

• Embora possa parecer que todos os mercados são semelhantes no sentido de que combinam compradores e vendedores a um determinado preço, os mercados podem ser estruturados de várias maneiras.
• Os mercados orientados a pedidos exibem todos os lances e ofertas disponíveis, enquanto os mercados orientados por cotações se concentram exclusivamente nas ofertas e pedidos de criadores de mercado ou especialistas.
• Os mercados intermediados não exibem lances e ofertas ativas, mas conte com um intermediário para adquirir cotações para as partes interessadas.

Mercados Orientados por Cotações

Os mercados baseados em cotações são sistemas eletrônicos de bolsa de valores onde compradores e vendedores realizam transações com market makers ou revendedores designados. Essa estrutura apenas publica o lance e pede cotações para negociantes de ações específicas que estão dispostos a negociar.

Em uma estrutura de mercado puramente orientada por cotações, os comerciantes devem interagir diretamente com os distribuidores, que fornecem liquidez no mercado. É por isso que essa estrutura é adequada para mercados sem liquidez. Os revendedores podem fornecer liquidez aos títulos mantendo um estoque daqueles que são pouco negociados ou negociados em baixos volumes. Ao fornecer liquidez, os negociantes ganham dinheiro com o spread entre o lance e o pedido de cotação. Para gerar lucros, eles tentam comprar na baixa no lance e vender na alta na venda, e têm alta rotatividade.

Como os revendedores precisam atender à oferta e solicitar os preços cotados, a execução da ordem nas negociações é garantida. Alguns negociantes podem se recusar a fazer negócios, Contudo, pois só podem trabalhar com clientes especiais, como os institucionais.

Esta estrutura de mercado é comumente encontrada em mercados de balcão (OTC), como mercados de títulos, o mercado forex, e alguns mercados de ações. Nasdaq e London SEAQ (Cotação automatizada da bolsa de valores) são dois exemplos de mercados de ações que têm raízes em uma estrutura de mercado baseada em cotações. A estrutura do Nasdaq, vale a pena notar, também contém aspectos de um mercado orientado por pedidos.

Os mercados orientados por cotações também são chamados de mercados de revendedores ou mercados orientados por preços.

Mercados Orientados por Pedidos

Em mercados movidos a pedidos, os compradores e vendedores divulgam os preços e os valores dos títulos que desejam negociar por conta própria, em vez de por meio de um intermediário, como um mercado movido a cotações.

A maioria dos mercados orientados a pedidos é baseada em um processo de leilão, onde os compradores procuram os preços mais baixos e os vendedores procuram os preços mais elevados. Uma correspondência entre essas duas partes resulta em uma execução comercial. A execução de ordens nesta estrutura de mercado não é garantida, uma vez que os negociantes não são obrigados a cumprir os preços de compra ou de venda que eles cotam. A descoberta do preço é determinada pela ordem limite dos negociantes no título específico.

Existem dois tipos principais de mercados orientados a pedidos, um leilão de chamadas, e um mercado de leilão contínuo. Em um mercado de leilão de chamadas, os pedidos são coletados durante o dia e em horários específicos ocorre um leilão para determinar o preço. Um mercado contínuo, no entanto, opera continuamente durante o horário de negociação, com negociações executadas sempre que uma ordem de compra e venda coincide.

O maior benefício de um mercado orientado por pedidos em mercados líquidos é o grande número de negociantes dispostos a comprar e vender títulos. Quanto maior o número de comerciantes em um mercado, mais competitivos se tornam os preços. Isso teoricamente se traduz em melhores preços para os comerciantes. A transparência também é um grande benefício porque os investidores têm acesso a toda a carteira de pedidos. Esta é a lista eletrônica de ordens de compra e venda de um título específico. A única queda importante com essa estrutura é que a liquidez pode ser ruim em títulos com poucos negociantes.

A Bolsa de Valores de Toronto (TSX) no Canadá é um exemplo de mercado orientado a pedidos.

Mercados Híbridos

A terceira estrutura de mercado que exploramos nesta lista é o mercado híbrido, também conhecida como estrutura de mercado misto. Ele combina recursos de um mercado orientado por cotações e um mercado orientado por pedidos, combinando um sistema tradicional de corretor de pregão com uma plataforma de negociação eletrônica - esta última sendo muito mais rápida.

A escolha cabe aos investidores como eles fazem negócios e colocam suas ordens de negociação. Escolher o sistema eletrônico automatizado significa negociações muito mais rápidas, que podem levar menos de um segundo para serem concluídas. Negociações iniciadas pelo corretor no pregão, no entanto, pode demorar mais - às vezes até nove segundos.

A Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) é um dos principais mercados de híbridos do mundo. Originalmente uma bolsa que permitia que corretores humanos fizessem negócios manualmente no pregão, foi além disso depois de 2007, permitindo que a maioria das ações sejam negociadas eletronicamente. Os corretores ainda podem fazer negociações manualmente, mas a maioria das negociações hoje é executada por meio dos sistemas eletrônicos da bolsa. A NYSE também continua a usar revendedores para fornecer liquidez, no caso de períodos de baixa liquidez.

Mercados Corretados

A estrutura final do mercado que veremos neste artigo é o mercado intermediário. Neste mercado, corretores ou agentes atuam como intermediários para encontrar compradores ou contrapartes para uma transação. Esse mercado geralmente exige que o corretor tenha algum grau de especialização para concluir a venda ou negociação.

Quando um cliente pede ao seu corretor para preencher um pedido, o corretor procurará em sua rede um parceiro comercial adequado. Os mercados de corretagem são frequentemente usados ​​apenas para títulos sem mercado público, como títulos únicos ou ilíquidos, ou ambos. Os usos comuns dos mercados de corretagem são para grandes operações em bloco em títulos ou ações ilíquidas.

O mercado imobiliário direto também é um bom exemplo de mercado de corretagem. Este mercado contém ativos relativamente únicos e ilíquidos. Os clientes geralmente precisam da ajuda de corretores de imóveis para encontrar compradores para sua casa. Nestes mercados, um revendedor não seria capaz de manter um estoque do ativo, como em um mercado movido a cotações, e a iliquidez e a baixa frequência de transações no mercado tornariam um mercado orientado por pedidos inviável, também.

The Bottom Line

Existem diferentes tipos de estruturas de mercado simplesmente porque os comerciantes e investidores têm necessidades diferentes. O tipo de estrutura de mercado pode ser muito importante na determinação dos custos gerais de transação de um grande comércio. Também pode afetar a lucratividade de uma negociação. Além disso, se você está desenvolvendo estratégias de negociação, às vezes, a estratégia pode não funcionar bem em todas as estruturas de mercado. O conhecimento dessas diferentes estruturas de mercado pode ajudá-lo a determinar o melhor mercado para seus negócios.