Estrategista de investimentos afirma que é hora de uma abordagem defensiva

p Brian Nick é o estrategista-chefe de investimentos da Nuveen, uma empresa global de gestão de investimentos.

p Onde você vê a direção do mercado de ações dos EUA até o final de 2019? Os investidores tiveram um ganho de 15% do mercado norte-americano já neste ano. É razoável esperar algo próximo disso para o ano civil. Eu esperava que a escalada a partir daqui fosse muito mais difícil, e menos íngreme. Agitada e frustrante são duas palavras que usaríamos para descrever o mercado. Vemos o índice de 500 ações da Standard &Poor’s encerrando o ano entre 2.850 e 2.900.

p Como os investidores devem responder a outro surto na guerra comercial com a China? Seria muito difícil para as ações avançarem muito, em termos gerais, se ainda estamos falando sobre isso ser um risco tão grande em dezembro quanto é hoje. Não existem tantas opções boas para investidores. Você pode esperar e ir para os estoques que tiveram o pior desempenho, esperando um acordo entre os EUA e a China. Você pode ir para as partes ultra-defensivas do mercado não tão afetadas pelo comércio e esperar que possa colher maiores dividendos. Ou, você pode ir para uma classe de ativos menos arriscada, como títulos do Tesouro, que se reuniram, ou dinheiro, que ainda não está oferecendo taxas de retorno muito boas. Para nós, provavelmente será uma mudança em direção a uma abordagem mais defensiva para ações, que é onde já estávamos nos orientando.

p Qual é a sua estratégia? Não reduzimos drasticamente o risco, mas fizemos algumas mudanças no setor de mercado nas margens. Não estamos procurando ações ultra-defensivas ou adotando as ações mais sensíveis à economia. Um ambiente de crescimento econômico medíocre, mas positivo, se traduz em melhores retornos para a parte do mercado que mais cresce, mas estamos mudando de um crescimento sensível à economia para um crescimento defensivo. Isso significa que somos mais cautelosos e exigentes quando se trata de tecnologia; está inextricavelmente ligado às cadeias de abastecimento e ao comércio na China. Estamos investindo mais em saúde e em ações de consumo, particularmente ações do consumidor que não estão vinculadas à China. Também estamos mudando ligeiramente para ações orientadas para o valor, especialmente finanças.

p Por que esses setores? O sistema de saúde verifica muitas caixas. As empresas são grandes produtoras, mas também um tanto defensivo. Eles foram atingidos pelos primeiros ventos políticos das eleições de 2020. A preocupação com a política legislativa levou a uma abundância de cautela, mas não estamos convencidos de que você acabará com uma mudança radical na área de saúde. O consumidor dos EUA ainda parece muito forte, com altas taxas de poupança, fortes balanços domésticos e, não obstante a recente ação do mercado, um efeito de riqueza positivo dos ganhos com ações neste ano. Isso deve deixar os gastos do consumidor bem sustentados. Procuramos empresas de consumo com lucros mais orientados para o mercado interno. Em termos de valor, as finanças estão lá em cima. Eles não estão muito sujeitos a tarifas - bancos e seguradoras não comercializam muitos produtos no exterior. E estamos procurando um pouco mais de otimismo. A economia parece bem, e vemos mais apetite por empréstimos.

p Que outros temas você vê acontecendo na segunda metade do ano? Estou um pouco preocupado com a queda. O teto da dívida dos EUA precisa ser aumentado, um orçamento federal precisa ser aprovado, apropriações precisam ser feitas, e o governo precisa ser mantido aberto. Destes, o teto da dívida é a maior preocupação, em termos de quão radioativo pode ser para o mercado de ações. Se houver rumores de atrasos ou pagamentos omitidos, será um grande negócio para o mercado.

p Qual é a sua opinião sobre os mercados internacionais agora? O único lugar onde temos uma preferência tática são as ações de mercados emergentes. Eles são razoavelmente avaliados, com expectativas de ganhos tão abatidas que provavelmente serão excedidas. Mas os mercados emergentes também são inegavelmente uma aposta em pelo menos uma trégua na guerra comercial, se não em um acordo abrangente EUA-China. Se isso não acontecer, também seria perigoso para outros mercados desenvolvidos, como a zona do euro, que tem muita exposição à China.

p Dito isto, os mercados emergentes estão mais bem posicionados para resistir a uma guerra comercial do que no meio do ano passado, à medida que as tarifas estavam sendo lançadas. O estímulo econômico chinês ainda está ocorrendo nos mercados emergentes, e as taxas de juros são mais baixas em toda a linha, enquanto economias como Brasil e Índia geralmente estão um pouco melhor. Esperamos que alguns dos pontos problemáticos na periferia dos mercados emergentes, como Argentina e Turquia, terá um desempenho melhor à medida que os formuladores de políticas abordem as crises monetárias e de inflação. Se tivéssemos que classificar os mercados, colocaríamos os mercados emergentes em primeiro lugar, os EUA em segundo e os mercados internacionais desenvolvidos em terceiro.

p Quando será este ciclo econômico, e com isso, o mercado em alta, chegou ao fim? Você tende a ver recessões quando a economia está crescendo um pouco rápido demais e há um aperto financeiro e monetário rápido - isso é o que parecia que passamos no ano passado. Parecia uma aterrissagem suave. Eu penso na economia dos EUA como um pouco como um Slinky, depois que um dos meus filhos esticou tudo. Não temos altos e baixos rápidos. Em vez de, o ciclo é alongado e um pouco mais suave; a volatilidade econômica é muito baixa. Enquanto o crescimento permanecer positivo, em geral, você terá retornos positivos. Enquanto a economia estiver se movendo, você será recompensado por correr riscos. Você precisa ter essa convicção para permanecer investido. Só não espere ser recompensado tanto quanto foi nos últimos 10 anos.