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Como o impasse do euro na Grécia está afetando os mercados de câmbio

As negociações demoradas entre a Grécia e seus credores europeus têm os mercados financeiros em turbulência com a ideia de uma saída da Grécia. A incerteza gerada pelo novo governo do Syriza pode ser vista nos efeitos que teve sobre a moeda. O euro depreciou-se acentuadamente em relação à maioria das principais moedas nos últimos meses, incluindo cerca de 8% contra a libra esterlina, com o aumento da incerteza sobre o relacionamento da Grécia com a zona do euro.

As implicações de um acordo não ser fechado e a saída da Grécia da zona do euro seriam enormes - para o próprio país, a zona do euro como um todo e os países fora dela. Apenas a perspectiva crescente de uma saída da Grécia afeta os mercados financeiros internacionais, especialmente os mercados de câmbio.

Estudos mostram

Uma série de estudos mostraram que o aumento na probabilidade de um membro do euro sair causa uma queda no valor da moeda e um aumento em seu risco percebido. Isso tem implicações para o investimento e o comércio na zona do euro, já que o aumento da volatilidade da taxa de câmbio pode inibir o comércio e, portanto, o crescimento econômico.

Portanto, um aumento nas chances de a Grécia sair do euro apenas acelerará a queda no valor do euro e sua volatilidade. Se a Grécia saísse do euro, então, a curto prazo, esses efeitos provavelmente seriam exacerbados, afetando não apenas o euro, mas todo o sistema financeiro baseado no euro.

Vários estudos concentraram-se nas implicações da instabilidade da zona do euro no valor do euro. Economista Stefan Eichler, por exemplo, encontraram fortes evidências de que o euro só se deprecia quando o risco para os estados soberanos aumenta. Os riscos dentro do sistema bancário não afetam significativamente o valor da moeda. Cho-Hoi Hui e Tsz-Kin Chung encontraram resultados semelhantes, mostrando que a instabilidade na área do euro era prejudicial para o valor do euro e, mais preocupante, também fez com que a volatilidade da taxa de câmbio aumentasse.

Nem tudo ruim

A depreciação do euro tem suas vantagens. Um euro mais fraco pode ser potencialmente benéfico para a economia da zona do euro, especialmente porque atualmente está sofrendo de deflação. A depreciação da taxa de câmbio tende a induzir a inflação, que pode ser prejudicial se excessivo, mas este não é o caso na zona do euro.

Um euro mais fraco também aumenta a competitividade das exportações da região, o que, como resultado, aumenta seu valor e estimula o crescimento econômico. Isso, por sua vez, poderia contribuir para aumentar as receitas fiscais da zona do euro e solucionar os déficits orçamentários.

Um problema mais profundo

O problema remonta a mais tempo do que as últimas eleições gregas. A zona do euro entrou em crise pela primeira vez no final de 2008, como resultado da crise financeira, que expôs elevados níveis de dívida europeia. Isso levou os mercados financeiros ao caos e deixou a zona do euro em uma posição precária. A Grécia foi particularmente afetada e a perspectiva de um Grexit foi levantada pela primeira vez em 2010, antes de o país receber um resgate de € 45 bilhões.

Governos e bancos centrais não medem esforços para controlar as coisas. Bem como resgates de bilhões de dólares, o Banco Central Europeu (BCE) anunciou que seria o credor de última instância para títulos do governo e também introduziu o programa de Transações Monetárias Definitivas, o que lhe permite comprar dívidas soberanas, se necessário. Mais recentemente, o BCE anunciou que iniciaria uma flexibilização quantitativa, comprando € 60 bilhões em títulos por mês, na esperança de que isso possa estimular o crescimento econômico.

Apesar dessas políticas, a crise está longe de terminar e poucos progressos foram feitos no tratamento dos problemas fundamentais e estruturais que afetam a zona do euro. Isso aumentou os problemas atuais na Grécia e o aumento na probabilidade de uma saída grega.

Esta crise recente destaca a necessidade de maior integração fiscal na União Monetária. Muitos economistas, incluindo Alan Greenspan (ex-chefe do Federal Reserve dos EUA), chegaram ao ponto de dizer que uma união fiscal deve ser formada para evitar crises futuras e que mesmo isso pode não ser suficiente, uma vez que uma união política também poderia ser necessária.

Sem alguma forma de união fiscal ou política, a área da moeda única permanecerá sempre vulnerável às consequências de choques assimétricos e desequilíbrios macroeconómicos, o que, por sua vez, afetará potencialmente a taxa de câmbio do euro. Uma maior integração fiscal reduzirá a probabilidade de crises futuras e fornecerá uma plataforma para respostas coordenadas e rápidas a quaisquer problemas futuros. Também reduziria os incentivos para que os países vivam além de seus meios e acumulem níveis insustentáveis ​​de dívidas.