O que é um Veículo de Investimento Estruturado (SIV)?

Um veículo de investimento estruturado (SIV) é uma entidade financeira não bancária constituída para adquirir investimentos com o objetivo de lucrar com a diferença de taxas de juros - conhecida como spread de crédito - entre dívidas de curto e longo prazo. Os investimentos em dívida de longo prazo incluem frequentemente produtos financeiros estruturados, como títulos garantidos por ativos. Os títulos de mercado de títulos são instrumentos financeiros de curto prazo irrestritos emitidos para títulos de capital ou de dívida de uma empresa de capital aberto. A companhia emissora cria esses instrumentos com o propósito expresso de captar recursos para financiar ainda mais as atividades e a expansão dos negócios. (ABDÔMEN), títulos lastreados em hipotecas (MBS), e securitizações de cartão de crédito. Daí o nome, veículo de investimento estruturado. Os investimentos são financiados pelo SIV que emite papel comercial e utiliza o capital assim obtido para comprar títulos de dívida de longo prazo com uma rendibilidade superior à do papel comercial emitido pelo SIV. As obrigações de papel comercial são continuamente renovadas para que a entidade não tenha que liquidar seus investimentos de longo prazo antes do vencimento. Os SIVs também são conhecidos como canais porque criam um canal permanente para capitalizar investimentos.

Os SIVs são operados por uma equipe profissional de gestão de investimentos, e são menos regulamentados do que outros veículos de pool de investimento, em parte porque são normalmente estabelecidas como empresas offshore especificamente para evitar regulamentações às quais os bancos e outras instituições financeiras estão sujeitos. Os SIVs permitem que a equipe de gestão de investimentos obtenha retornos mais elevados sobre o investimento, alavancando os investimentos de uma forma que os bancos não conseguem devido aos requisitos de capital definidos pelo governo. Antes da crise financeira de 2008, Os SIVs eram frequentemente mantidos como ativos extrapatrimoniais pelos bancos.

História dos Veículos de Investimento Estruturado

Nicholas Sossidis e Stephen Partridge criaram os primeiros veículos de investimento estruturado no Citigroup em 1988. Os dois banqueiros de Londres lançaram o Alpha Finance Corp e o Beta Finance Corp como uma resposta à volatilidade do mercado monetário da época. Os investidores estavam insatisfeitos com os retornos imprevisíveis no mercado monetário e procuravam um veículo estável que gerasse retornos mais estáveis ​​sobre seus investimentos. Alpha Finance ofereceu uma alavancagem máxima de cinco vezes seu capital, com cada ativo exigindo 20% do capital, enquanto a Beta Finance forneceu uma alavancagem máxima de 10 vezes seu capital, com alavancagem baseada nas ponderações de risco de seus ativos. Os pioneiros dos dois Citigroup SIVs mais tarde deixaram o banco para estabelecer sua própria empresa de gestão financeira, Nó górdio, em Mayfair, Londres.

SIVs subsequentes aumentaram sua alavancagem para 20 e 50 vezes, e o número de SIVs ganhou força rapidamente. Em 2004, havia 18 SIVs avaliados em US $ 147 bilhões. Em 2007, A Moody's Investors Service classificou 36 SIVs com um valor de $ 395 bilhões. Contudo, quando a crise financeira de 2008 estourou, a maioria dos SIVs foi reestruturada ou ficou em dificuldades e faliu devido ao seu pesado investimento em títulos lastreados em hipotecas de alto risco. Muitos investidores foram pegos de surpresa porque pouco se sabia sobre o SIVS e em quais ativos eles haviam investido. No final de 2008, nenhum SIVS permaneceu em operação.

Veículo de investimento estruturado (SIV) vs. Veículo para fins especiais (SPV)

Um veículo de investimento estruturado (SIV) é um tipo de veículo de propósito especial que obtém lucro sobre a diferença de juros entre títulos de longo prazo e dívidas de curto prazo. Um veículo para fins especiais (SPV), por outro lado, refere-se a uma ampla categoria de veículos de investimento que podem ser qualificados como itens no balanço ou fora do balanço. Um SPV é criado para um propósito específico e usado pelas empresas para isolar a empresa originária do risco financeiro. A maioria dos SPVs são configurados como empresas órfãs, depositando ativos em um fundo fiduciário e contratando um administrador para fornecer gerenciamento profissional e garantir que não haja conexão financeira direta com a instituição-mãe.

Os SIVs são financiados especificamente pela emissão de papel comercial, mas os SPVs podem ser financiados de várias maneiras, incluindo a emissão de ações e obrigações de longo prazo. Ambos SIVS e SPVs são comumente registrados como empresas offshore para evitar o pagamento de impostos mais altos no país de origem de suas instituições-mãe e para evitar regulamentações financeiras rígidas.

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