O que é uma marca d'água alta?

A marca d'água alta é o nível mais alto de valor alcançado por uma conta ou portfólio de investimento. Muitas vezes, é usado como um limite para determinar se um gestor de fundos pode receber uma comissão de desempenho. Os investidores se beneficiam de uma marca d'água alta, evitando pagar bônus baseados em desempenho por desempenho insatisfatório ou pelo mesmo desempenho duas vezes.

Resumo

• A marca d'água alta é o nível mais alto de valor que uma conta de investimento ou portfólio atingiu.
• A cláusula de limite máximo ajuda os investidores a evitar o pagamento da taxa de desempenho pela mesma parte do retorno duas vezes após uma perda anterior.
• Como o mercado de águas altas, a taxa mínima evita pagamentos de bônus de desempenho por uma taxa de retorno insatisfatória.

Compreendendo a marca d'água alta

Os investidores normalmente pagam uma taxa de gestão fixa Taxas de gestão Taxas de gestão são taxas pagas a profissionais encarregados de gerir investimentos em nome de um cliente. Normalmente determinado como uma percentagem do total e uma comissão baseada no desempenho para um gestor de fundos. A taxa de gestão é calculada como uma taxa fixa do ativo sob gestão (AUM), uma vez que a comissão de desempenho é calculada como uma percentagem do aumento no AUM durante um determinado período. Os contratos de gestão de fundos incluem cláusulas que elaboram essas taxas com o objetivo de proteger os benefícios dos investidores.

Um limite máximo é o nível mínimo que um gestor de fundos precisa atingir para receber um bônus de desempenho. A cláusula de limite máximo protege os investidores, evitando pagar a taxa de desempenho pela mesma parte do retorno quando um fundo de investimento ou conta se recupera da perda anterior.

Como mostra o diagrama acima, uma carteira de investimentos atingiu sua primeira marca d'água no primeiro ano, mas o valor caiu durante o ano 2. Uma vez que o AUM está abaixo da marca d'água, os investidores não são cobrados com taxas de desempenho no Ano 2. No Ano 3, o portfólio recuperou seu potencial de crescimento e atingiu um AUM maior do que no ano 1.

Assim, um novo mercado de águas altas é alcançado, e o gerente de portfólio ganha um bônus de desempenho para a parte do AUM acima do limite anterior.

Exemplos Práticos

Vamos supor que um fundo de investimento cobra uma taxa de administração de 2% e uma taxa de desempenho de 20% ao ano, que são taxas típicas do setor. Um investidor investiu $ 100, 000 para o fundo, que gerou um retorno de 10% no ano 1, -3% no ano 2, e 20% no ano 3.

No primeiro cenário, não há cláusula de limite máximo para a taxa de desempenho. Para o ano 1, a taxa de administração é de $ 2, 000 (2% * $ 100, 000), e a taxa de desempenho também é $ 2, 000 [($ 100, 000 * 10% * 20%]. O AUM no final do ano 1 é de $ 106, 000 ($ 110, 000 - $ 4, 000), o que dá ao investidor um retorno líquido de 6%.

Para o ano 2, uma vez que o fundo sofreu uma perda, não há taxa de desempenho, mas uma taxa de gerenciamento de $ 2, 120 (2% * $ 106, 000) ainda é cobrado, o que dá um valor final do fundo no valor de $ 100, 700 [$ 106, 000 * (1-3%) - $ 2120].

Para o ano 3, o valor do fundo chega a $ 120, 840 [$ 100, 700 * (1 + 20%)] antes da taxa de administração. Depois de pagar uma taxa de administração de $ 2, 417 e uma taxa de desempenho de $ 4, 028 [($ 120, 840 - $ 100, 700) * 20%], o retorno líquido do investidor para este ano é de 13,6% [($ 120, 840 - $ 100, 700 - $ 2, 417 - $ 4, 028) / $ 100, 700].

No segundo cenário, vamos supor que o limite máximo limite a taxa de desempenho. As taxas de administração não são impactadas por esta cláusula, e as taxas de desempenho para os primeiros dois anos permanecem as mesmas do primeiro cenário.

O fundo atinge um mercado alto de $ 110, 000 ($ 10, 000 * 10%) no final do ano 1, que limita a taxa de desempenho do terceiro ano ao retorno acima deste nível, que é $ 10, 840 ($ 120, 840 - $ 110, 000). Para o Ano 3, a taxa de desempenho é de $ 2, 168 ($ 10, 840 * 20%), e o retorno líquido do investidor é de 15,4% [($ 120, 840 - $ 2, 417 - $ 2, 168 - $ 100, 700) / $ 100, 700].

Comparando os dois cenários, o limite máximo impede o investidor de pagar pelos $ 9, 300 retornam novamente no Ano 3, que foi alcançado e cobrado no Ano 1, mas parcialmente perdido no Ano 2. O investidor, que está protegido por uma marca d'água alta, poderá pagar uma taxa de desempenho menor e obter um retorno líquido maior.

High-Water Mark vs. Hurdle Rate

Definição da taxa mínima; uma taxa mínima, que também é conhecido como taxa de retorno mínima aceitável (MARR), é a taxa de retorno mínima exigida ou a taxa-alvo que os investidores esperam receber de um investimento. A taxa é determinada avaliando o custo de capital, riscos envolvidos, oportunidades atuais na expansão de negócios, taxas de retorno para investimentos semelhantes, e outros fatores referem-se a um nível mínimo de retorno que um gestor de fundos deve atingir para receber um bônus de desempenho.

Por exemplo, se um fundo de investimento cresceu de $ 1, 000, 000 a $ 1, 040, 000 com um retorno de 4% em um ano e uma taxa de incentivo de 20%, os investidores precisam pagar uma taxa de desempenho no valor de $ 8, 000 ($ 40, 000 * 20%). Se uma taxa mínima de 5% for aplicada, os investidores não precisam pagar uma taxa de desempenho, uma vez que o retorno não excede a taxa mínima.

Como a marca d'água, também ajuda os investidores a pagar taxas de desempenho por retornos abaixo do esperado. A principal diferença é que, de acordo com a cláusula de limite máximo, a comissão de desempenho do prazo atual pode ser afetada pelo desempenho anterior do fundo. Contudo, o bônus de desempenho atual é independente do retorno histórico do fundo. Retornos históricos O retorno histórico de um ativo financeiro, como um vínculo, estoque, segurança, índice, ou fundo, é sua taxa de retorno anterior e desempenho abaixo da taxa mínima.

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