O que é “Melhores esforços”?

Em uma oferta de valores mobiliários, "Melhores esforços" refere-se a um termo contratual em que o subscritorUnderwriting na banca de investimento, subscrição é o processo em que um banco levanta capital para um cliente (empresa, instituição, ou governo) de investidores na forma de ações ou títulos de dívida. Este artigo tem como objetivo fornecer aos leitores uma melhor compreensão das promessas de levantamento de capital ou de subscrição de ações para fazer o melhor que puder para vender o máximo possível de uma oferta de valores mobiliários.

Compreendendo os “Melhores esforços”

Em uma oferta de melhores esforços, nem todos os títulos devem ser vendidos. Geralmente, o subscritor (o banco de investimentoLista dos principais bancos de investimentoLista dos 100 principais bancos de investimento do mundo classificados em ordem alfabética. Os principais bancos de investimento da lista são Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Pedra Preta, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Banco alemão, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Crédito Suiço, Bank of America Merril Lynch ou sindicato) e o emissor (a empresa) concordarão com um valor mínimo de vendas que deve ser alcançado. Uma vez que esse limite seja alcançado, o subscritor não é responsável por quaisquer títulos não vendidos.

Os subscritores geralmente participam de roadshows para apresentar a empresa do emissor e determinar o tamanho e o preço da oferta. É importante observar que, ao contrário de uma oferta subscrita, onde o segurador compra toda a emissão e vende ao público, o banco de investimento tem a opção de comprar as ações e atuar como corretor.

Portanto, o segurador enfrenta riscos significativamente menores em uma oferta de melhores esforços, pois não enfrentaria o risco de não ser capaz de vender a emissão inteira. Como resultado, subscritores em uma oferta de melhores esforços geralmente recebem uma taxa fixa sem comissão Comissão Comissão se refere à remuneração paga a um funcionário após a conclusão de uma tarefa, qual é, muitas vezes, vender um certo número de produtos ou serviços. Se o segurador não conseguir cumprir a cota de vendas, o subscritor geralmente renuncia à taxa paga pelo emissor.

Oferta de melhores esforços vs. oferta subscrita

Considere um exemplo em que o problema é de $ 5 milhões.

Em um melhores esforços oferecendo , o segurador tem a opção de comprar a emissão inteira de $ 5 milhões. Se houver demanda do investidor por apenas US $ 3 milhões da emissão, o underwriter poderia comprar $ 3 milhões da emissão para vender aos investidores. Supondo que o valor atenda ao limite de vendas, o subscritor poderia deixar a emissão de $ 2 milhões restantes não vendida.

Em um oferta subscrita , o segurador precisaria comprar a emissão inteira de $ 5 milhões. Em tal cenário, o segurador correria o risco de não conseguir vender toda a emissão de $ 5 milhões e perder dinheiro.

É importante observar que há uma opção de compra da emissão em uma oferta de melhores esforços, enquanto há uma exigência de compra da emissão em uma oferta subscrita. O diagrama abaixo ilustra o fato:

Razões para uma oferta de melhores esforços

Uma oferta de melhores esforços é comumente utilizada durante condições de mercado desfavoráveis ​​ou para valores mobiliários que apresentam mais risco. Em tais cenários, a demanda por títulos é geralmente menor, e seria arriscado para o subscritor oferecer uma oferta subscrita.

Por exemplo, se o segurador souber que um problema geraria baixa demanda, não haveria razão para o subscritor oferecer uma oferta subscrita para comprar a emissão inteira e correr o risco de não ser capaz de vender a emissão aos investidores. O subscritor pode optar por oferecer uma oferta de melhores esforços e tentar vender ações suficientes para atender ao limite de vendas necessário para atingir a taxa fixa.

Exemplo

ABC Investment Bank é subscritor da empresa XYZ. A empresa pretende levantar US $ 500 milhões em uma oferta pública inicial com a venda de 500 milhões de ações. Devido às condições de mercado voláteis, O ABC Investment Bank observou que a demanda por títulos provavelmente será baixa. Como tal, A empresa XYZ solicitou uma oferta de melhores esforços por uma taxa fixa de $ 20 milhões.

Em um roadshowApresentação de roadshowUma apresentação de roadshow é uma série de reuniões presenciais realizadas entre a equipe de gestão de uma empresa que arrecada dinheiro e os investidores institucionais., apurou-se que havia demanda por 150 milhões de ações da empresa. Se o limite de vendas for $ 200 milhões, o ABC Investment Bank deve conduzir uma oferta de melhores esforços para a Empresa XYZ?

Como só há demanda por 150 milhões de ações, as vendas geradas seriam de apenas US $ 150 milhões. Como tal, O ABC Investment Bank não conseguiria cumprir o limite de vendas. O banco não deve conduzir uma oferta de melhores esforços para a Empresa ABC, pois eles não seriam capazes de cumprir o limite de vendas para receber sua taxa fixa.

Recursos adicionais

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