As empresas medem o custo da dívida com declarações antes ou depois dos impostos?

O custo da dívida é mais facilmente definido como a taxa de juros que os credores cobram sobre os fundos emprestados. Ao comparar fontes semelhantes de capital de dívida, esta definição de custo é útil para determinar qual fonte custa menos.

Por exemplo, suponha que dois bancos diferentes ofereçam empréstimos comerciais idênticos a taxas de juros de 4% e 6%, respectivamente. Usando a definição antes dos impostos de custo de capital, é claro que o primeiro empréstimo é a opção mais barata por causa de sua taxa de juros mais baixa.

Dependendo do contexto do cálculo, Contudo, as empresas costumam olhar para o custo após os impostos do capital da dívida para avaliar seu impacto no orçamento com mais precisão. Pagamentos de juros de dívidas são normalmente dedutíveis de impostos, portanto, a aquisição de financiamento de dívida pode realmente reduzir a carga tributária total de uma empresa.

A utilização mais comum desse método é no cálculo do custo médio ponderado de capital (WACC). A fórmula WACC é usada pelas empresas para determinar o custo médio por dólar de todo o capital, dívida e patrimônio líquido, depois de levar em conta a proporção do capital total que cada fonte representa. Na fórmula WACC, o custo da dívida é calculado como

Custo da dívida =R ∗ (1 − T) onde:R =A taxa de juros T =A taxa de imposto corporativo

Multiplicando o custo da dívida antes dos impostos (representado pela taxa de juros) pelo inverso da taxa de imposto, essa fórmula dá uma imagem mais realista da despesa necessária para financiar as operações com dívida.

Suponha que a taxa de imposto corporativo seja de 30% no exemplo acima. O primeiro empréstimo tem um custo de capital após impostos de 0,04 * (1 - 0,3), ou 2,8%. O segundo empréstimo tem um custo após os impostos de 0,06 * (1 - 0,3), ou 4,2%. Claramente, o cálculo após os impostos não afeta a decisão original de buscar o primeiro empréstimo, pois ainda é a opção mais barata. Ao comparar o custo do empréstimo com o custo do capital próprio, Contudo, a incorporação da taxa de imposto pode fazer um mundo de diferença.