Project Finance

O que é financiamento de projetos?

Project finance é o financiamento (financiamento) de infraestrutura de longo prazo, projetos industriais, e serviços públicos que utilizam uma estrutura financeira sem ou com recurso limitado. A dívida e o patrimônio líquido usados ​​para financiar o projeto são pagos com o fluxo de caixa gerado pelo projeto.

O financiamento do projeto é uma estrutura de empréstimo que depende principalmente do fluxo de caixa do projeto para reembolso, com os ativos do projeto, direitos, e interesses mantidos como garantia secundária. O financiamento de projetos é especialmente atraente para o setor privado porque as empresas podem financiar grandes projetos fora do balanço (OBS).

Principais vantagens

• O project finance envolve o financiamento público de infraestrutura e outras de longo prazo, projetos de capital intensivo.
• Isso geralmente utiliza uma estrutura financeira sem ou com recursos limitados.
• Um devedor com um empréstimo sem direito de regresso não pode ser perseguido por qualquer pagamento adicional além da apreensão do ativo.
• A dívida do projeto é normalmente mantida em uma subsidiária minoritária suficiente não consolidada no balanço patrimonial dos respectivos acionistas (ou seja, é um item fora do balanço).

Compreendendo o Project Finance

A estrutura de project finance para uma construção, operar, e o projeto de transferência (BOT) inclui vários elementos-chave.

O project finance para projetos BOT geralmente inclui um veículo para fins especiais (SPV). A única atividade da empresa é realizar o projeto subcontratando a maioria dos aspectos por meio de contratos de construção e operações. Como não há fluxo de receita durante a fase de construção de projetos de construção nova, o serviço da dívida ocorre apenas durante a fase de operações.

Por esta razão, as partes assumem riscos significativos durante a fase de construção. O único fluxo de receita durante esta fase é geralmente sob um contrato de offtake ou contrato de compra de energia. Porque há recurso limitado ou nenhum recurso aos patrocinadores do projeto, os acionistas da empresa são normalmente responsáveis ​​até o limite de suas participações. O projeto permanece fora do balanço para os patrocinadores e para o governo.

Nem todos os investimentos em infraestrutura são financiados com financiamento de projetos. Muitas empresas emitem dívidas ou ações tradicionais para realizar esses projetos.

Projetos fora do balanço patrimonial

A dívida do projeto é normalmente mantida em uma subsidiária minoritária suficiente não consolidada no balanço patrimonial dos respectivos acionistas. Isso reduz o impacto do projeto no custo da dívida existente dos acionistas e na capacidade de endividamento. Os acionistas são livres para usar sua capacidade de endividamento para outros investimentos.

Até certo ponto, o governo pode usar o financiamento do projeto para manter a dívida e os passivos do projeto fora do balanço, de modo que ocupem menos espaço fiscal. Espaço fiscal é a quantidade de dinheiro que o governo pode gastar além do que já está investindo em serviços públicos, como saúde, bem-estar, e educação. A teoria é que o forte crescimento econômico trará mais dinheiro ao governo por meio da receita tributária extra de mais pessoas trabalhando e pagando mais impostos, permitindo ao governo aumentar os gastos com serviços públicos.

Financiamento sem recurso

Quando uma empresa deixa de cumprir um empréstimo, o financiamento de recurso dá aos credores direitos totais sobre os ativos ou fluxo de caixa dos acionistas. Em contraste, o project finance designa a empresa do projeto como um SPV de responsabilidade limitada. O recurso dos credores é, portanto, limitado principalmente ou inteiramente aos ativos do projeto, incluindo garantias e obrigações de conclusão e desempenho, no caso de inadimplência da empresa do projeto.

Uma questão importante no financiamento sem recurso é se podem surgir circunstâncias em que os credores podem recorrer a alguns ou todos os ativos dos acionistas. Uma violação deliberada por parte dos acionistas pode dar ao credor o recurso aos ativos.

A lei aplicável pode restringir a extensão em que a responsabilidade do acionista pode ser limitada. Por exemplo, responsabilidade por danos pessoais ou morte normalmente não está sujeita a eliminação. A dívida sem recurso é caracterizada por elevados dispêndios de capital (CapEx), longos períodos de empréstimo, e fluxos de receita incertos. A subscrição desses empréstimos requer habilidades de modelagem financeira e conhecimento sólido do domínio técnico subjacente.

Para evitar saldos de deficiência, os rácios empréstimo-valor (LTV) são geralmente limitados a 60% nos empréstimos sem direito de regresso. Os credores impõem padrões de crédito mais elevados aos tomadores para minimizar a chance de inadimplência. Empréstimos sem direito de regresso, devido ao seu maior risco, carregam taxas de juros mais altas do que os empréstimos de recurso.

Empréstimos com recurso x sem recurso

Se duas pessoas desejam comprar grandes ativos, como uma casa, e um recebe um empréstimo com direito de regresso e o outro um empréstimo sem direito de regresso, as ações que a instituição financeira pode tomar contra cada mutuário são diferentes.

Em ambos os casos, as casas podem ser usadas como garantia, o que significa que podem ser apreendidos em caso de inadimplência do mutuário. Para recuperar os custos quando o devedor fica inadimplente, as instituições financeiras podem tentar vender as casas e usar o preço de venda para pagar a dívida associada. Se as propriedades forem vendidas por menos do que o valor devido, a instituição financeira pode perseguir apenas o devedor com o empréstimo com direito de regresso. O devedor com o empréstimo sem direito de regresso não pode ser perseguido por qualquer pagamento adicional além da apreensão do ativo.